IPO定价23.35元,太阳能光伏板结构件生产商,永臻股份申购解读

语量子熊猫 2024-06-17 13:30:00

大家好,我是量子熊猫。

进入今天的打新内容,新股研究熊猫从2021年开始至今,虽然准确率较高但确实也无法保证一定准确,因此也将自己分析的思路提供给到大家,大家可以结合自己的风险偏好做二次决策。

新股分析主要围绕以下四个核心要素展开,分别是可比行业和企业、发行情况、历史业绩、市场情绪,具体分析应用详见正文。

永臻股份(603381):

企业基本情况:

全称“永臻科技股份有限公司”,主营业务为绿色能源结构材料的研发、生产、销售及应用。

公司主营产品包括光伏边框产品、光伏建筑一体化产品(BIPV)、光伏支架结构件。

截至2023年12月31日,公司与头部光伏组件制造商合作情况如下:

公司以光伏边框业务为核心,在光伏产业链内进行延伸,经过在光伏产业内的多年发展积累,先后布局光伏支架,以及光伏建筑一体化(BIPV)的研发、 生产和销售业务。

a,光伏边框产品

光伏边框是发行人的核心产品,报告期各期主营业务的收入占比均在95%以上。

光伏边框是光伏组件的重要辅材,具有轻质化、高强度、耐候性高、耐 腐蚀性强的特点,主要用于固定、密封太阳能电池组件,增强组件机械强度, 提高组件整体的使用寿命,便于光伏组件运输及安装。

b,光伏建筑一体化产品(BIPV)

BIPV,即光伏建筑一体化,指将建筑与太阳能发电相结合,是光伏产业深入建筑领域的新型应用场景形式,主要应用于城镇各类工商业厂房屋顶、大型 工商建筑的外侧幕墙、户用住宅屋顶等场景。

与普通的在建筑上的“安装式” 光伏设备(BAPV)相比,BIPV与建筑的整合度更高。

BIPV将太阳能光伏发电系统作为建筑物外部结构的一部分,与建筑物同时设计、施工和安装,避免了原有屋面二次加固条件不足、防水层修补等潜在隐患,在满足建筑构件材料的支撑、透光、隔热、遮风挡雨等需求之外,同时拥有光伏发电的功能,依托精美的外观结构设计,起到与建筑物完美结合并提升建筑物美感的效果。

c,光伏支架产品

光伏支架是光伏电站建设所必须的配套辅材,主要起到支撑太阳能电池阵列的作用。

发行人光伏支架产品主要为应用于分布式屋顶发电系统固定支架的结构件,包括镀锌铝镁钢材质的导轨、檩条及铝合金紧固件,可满足混凝土平面屋顶、钢结构平面屋顶、彩钢瓦斜面屋顶等多种应用场景的使用需求,在拥有良好力学性能的同时,兼具安装便捷的优点。

业务主要是光伏板的结构材料,主要是边框,然后还有一体成型光伏建筑结构件以及光伏支架。

具体营收方面,主要营收来源于光伏边框产品,营收占比接近100%。

对应行业为电气机械和器材制造业,可比上市企业分别为鑫铂股份(003038)、中信博(688408)。

发行情况:

沪主板发行,由国金证券主承销,新发行市值13.85亿元,发行后总市值55.40亿元,发行价格23.35元,发行市盈率15.06,PE-TTM14.74x,顶格申购需要21.0万元市值。

对比电气机械和器材制造业PE-TTM为17.05x,鑫铂股份PE-TTM为12.61x、中信博PE-TTM为29.77x。

业绩情况:

2024年1-6月,预计实现营业收入为360,000.00至432,000.00万元,较上年同比变化44.03%至72.84%;

预计实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为15,900.00至19,080.00,较上年同比变化-0.18%至19.78%万元

2023年营业收入539,078.54万元,2022年营收518,085.54万元,2021年营收295,227.38万元,年复合增速为35.13%;

2023年扣非归母净利润36,795.93万元,2022年扣非归母净利润26,716.95万元,2021年扣非归母净利润9,134.98万元,年复合增速为100.70%。

2021-2023年营收增速较高,利润增速超高,然后再到今年上半年营收继续增长但是利润偏弱。

参考招股说明书解释,主要源于下游光伏组件客户旺盛的市场需求、产能扩张及新客户资源的开发,而利润偏弱主要由于光伏行业降本增效进一步传导至光伏辅材上游,使得公司收取的加工费有所下降,叠加 2024 年一季度公 司芜湖生产基地处于试生产投产调试阶段,良率不高使得成本上涨,公司 2024 年一季度扣非后归母净利润较同期略有下滑。

具体毛利率方面,2021年到2023年主营业务毛利率分别为11.88%、11.28%和10.75%,毛利率逐年小幅下滑。

参考招股说明书解释,主要因为原材料铝价上涨影响,以及行业降本影响。(光伏内卷)

跟同业对比来看,处于一般水平。

行业概念不错,业绩也不错,只不过因为行业内卷大增收小增利。

从发行情况看,沪主板发行,发行价格一般,发行市盈率一般,PE-TTM也一般。

最后汇总如下。

打新评级:积极,我的操作:申购。

申购建议说明:

积极,基本面和发行情况都较好,破发风险较小。

谨慎,基本面或发行情况存在一定问题,破发风险一般。

放弃,基本面或发行情况存在较大问题,破发风险较大。

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