最近A股市场中，红利风格开始走强，昨天高股息股板块指数创下10月9日以来新高。在昨天的早评中，锐叔已就最近红利风格走强的逻辑进行了解析，并基于胜率和赔率的角度，认为当前可继续关注红利风格。今天则想重点聊一下昨天在走势上有些崭露头角并带有红利风格特征的绿电。

从基本面来看，近期中电联发布《2024年1-10月份全国电力市场交易简况》，2024年1-10月绿电交易规模1632.5亿千瓦时，同比增长294%，2024年10月绿电交易规模190.4亿千瓦时，同比增长348%，绿电交易规模大幅提升。

绿电交易规模大幅提升，与省级政府应对能耗“双控”考核密切相关。2024年2月，国家发改委发布《关于加强绿色电力证书与节能降碳政策衔接大力促进非化石能源消费的通知》，首次将绿证交易纳入省级人民政府的考核，提出：1）在“十四五”省级人民政府节能目标责任评价考核中，将可再生能源、核电等非化石能源消费量从各地区能源消费总量中扣除，据此核算各地区能耗强度降低指标；2）将绿证交易对应电量纳入“十四五”省级人民政府节能目标责任评价考核指标核算。在此影响下，以青海、浙江、上海为代表的省份购买绿证的积极性大幅提升，根据电联新媒的数据，2024年上半年，浙江绿证交易1683万张，上海交易绿证超过1500万张，同比均大幅提升。

展望未来，绿电消费有望继续稳步增长。2024年10月，国家发改委等六部门发布《关于大力实施可再生能源替代行动的指导意见》，明确到2025年和2030年全国可再生能源消费量分别达到11亿和15亿吨标煤以上。按照消费量目标，风电/光伏新增装机比例维持2023年（风/光=1/2.86），对应2024-2025年风电/光伏平均每年新增装机1671/4771万千瓦，2024前三季度风电光伏新增装机已达3912/16088万千瓦，已提前达成2025年目标。2026-2030年风电/光伏平均每年新增装机3308/9443万千瓦。2023-2030年风电/光伏累计装机容量CAGR分别可达6%/10%。

同时，降本和消纳改善有望提振绿电盈利。光伏、风电成本价格持续降低，或利好运营商建设成本降低。截至2024年11月13日，PERC-182/TOPcon/HJT组件价格分别为0.68/0.71/0.875元/W，同比分别降低35.8%/37.2%/35.2%。风电方面，以陆风风机中标价格来看（含塔筒），2024年7月/8月/9月/10月分别同比变化为-23.2%/+2.3%/-10.4%/+0.9%，整体也呈降价趋势。特高压方面，2024年2条投产，2025年有望5条投产。随着外送通道陆续建成，西北地区绿电消纳改善在即。

此外，绿电未来还将受益于大规模化债政策。10月12日国新会，财政部介绍加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展有关情况。除了对于地方财政风险化解外，重点提到中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间，力度加大有望解决国补历史欠款。国补历史欠款若得以解决，从成长角度来看，可撬动新一轮资本开支重回成长；从利润提升角度来看，根据相关券商研报按照累计形成欠款当期回收20%、50%、80%测算，回收现金用于有息债务偿还，通过节省财务费用有望给绿电企业带来净利润2%-11%的提升空间；从弹性角度来看，关注当期信用减值和历史累计坏账准备的冲回。

综上所述，锐叔以为当前绿电存在一定的配置价值。