截止上午10点40分，沪深A股有近500只个股下跌幅度超过10%，跌幅超过9%的个股有近1000只，近3000只个股跌幅超5%，这样的股市在春天都透露的着浓浓的寒意，但是三大指数的跌幅远没有这么惨烈，上证指数下跌1%，创业板指数下跌1.3%，深证成指下跌5%。

为何个股的跌幅远远大于三大指数的跌幅？核心就在于今日下跌主力是中小盘股，国证2000指数跌幅超过4%，中证2000指数下跌6%，万得尾盘股指数跌幅更是超过9%，而上证50指数跌幅仅有0.27%，沪深300指数跌幅为0.7%，说明大蓝筹是托盘的主力军， 而小盘股是砸盘的主力。

为何受伤的是小盘股？中证2000指数上一个交易日就下跌了4%，万得尾盘股上一个交易日更是下跌8.88%，而上一个交易日沪深300指数涨幅超过2%，这种大盘股往上走，小微盘股往下走的模式年初也发生过一次。

上周末出台了重磅文件，是第三个“国九条”，前两个国九条分别发布于2004年和2014年，时隔10年后再次发布资本市场的“国九条”，对市场的影响着实不小，因为前两次国九条之后都迎来了一波牛市，所以现在的市场对新国九条也是颇有期待。

今年年初的时候我就多次撰文评价过小微盘股，认为会有一波大跌，后面确实来了一波急跌，跌得又急又大，但是在春节前的一波政策鼓励下，小微盘股也是最先反弹的，反弹力度也是最大的，中证2000指数反弹幅度高达48%，万得尾盘股指数反弹幅度更是高达71%，远远高于上证指数17%的反弹幅度，也高于沪深300指数16%的反弹幅度。

中小盘股这两天大跌，有两个原因，首先是这波反弹涨幅太大了，获利回吐也很正常，而新国九条出来了，重点是要打造资本市场的高质量发展，炒小炒差的风气肯定不会被鼓励，中证2000指数前两天最高的滚动市盈率达到了62倍，如此高的估值和当前羸弱的股市完全不匹配，单看小盘股的走势和估值，还以为A股正处在牛市之中。

而沪深300的滚动市盈率还不到12倍，上证指数的滚动市盈率也只有13倍，蓝筹股和小盘股的估值差异极大，后者是前者估值的5倍，年初股市大跌的时候，国家队通过买入沪深300ETF来实现救市的目的，选择沪深300作为买入标的，这就已经说明国家队的眼光在哪里了。

只是市场的投资者与此相反，政策出台后，新主席上任后，又纷纷去炒小微盘股去了，造成了局部风险积累，中国的核心资产估值上不去，小盘股的估值一高再高，这种走势其实非常畸形，国九条如果要塑造未来10年资本市场的形态，至少短期内是不会让炒小炒差的风气太过张扬的。

资产是一个非常符合马太效应的地方，涨得越多，买的人越多，跌得越狠越是没有人买，无论是房子还是股市都是如此，蓝筹股估值很低，但是买的人不多，主要是以国家队为主的资金在买，追涨杀跌一直存在，要打破这种怪圈，要做很多事情，起码主力们要担负起责任来。

中国石油、中国移动去年以来涨势不错，在一定程度上代表了监管层的导向，中国石油去年涨了55%，今年目前为止又涨了52%，现在滚动市盈率12倍，市值2万亿，中国移动滚动市盈率17倍，市值2.24万亿，去年上涨57%，今年涨幅超过5%。

从估值的角度来看，A股和美股完全相反，美股主要是靠几朵姐妹花来支撑，头部几家最赚钱的公司给予高估值，剩下绝大部分企业其实不怎么赚钱，给的估值也很低，而A股反着来，不怎么赚钱的给予很高估值，赚钱的企业估值反而很低。这种生态还能维持多久不好说，看国九条之后的落地，是否会对A股的估值生态进行彻底重塑。