一个购买彩票的例子，假设在连续几个月里，你每月都买同样一组号码，但运气不好的你至今未中奖，你逐渐开始失望。而这时一个朋友建议你换一组不同的号码试试，那么你会选择新的号码吗？这里的新号码与旧号码中奖的机会相同。

这时，存在两种导致懊悔心理的可能情形。一种情况是，你没有听从朋友的建议坚持买了旧号码但新号码中奖了，这时会有一种“忽略（不作为）的懊悔”；另一种情况是，你听从了朋友的建议买了新号码但你原来的旧号码中奖了，这种是“行动（作为）的懊悔”。那么你可以想一下，哪种情况会让你感觉到更加懊悔呢？没错是弃旧买新的行为让你更感觉到懊悔，因为你在旧号码上倾注了大量的情感，毕竟你已经坚持买了好几个月，付出了沉没成本。因此，通常是采取行动产生的懊悔比没有采取行动产生的懊悔更让人感觉到痛苦。

01 什么是处置效应

该现象缘起于加州大学的Terrance Odean教授，作为行业行为金融学研究的学者之一，他在分析了一万多名个人投资者为期六年的交易记录后，发现人们会避免那些事后会产生懊悔情绪的行为，去寻求那些能令人感觉自豪快乐体验的行为，表现为过早的兑现盈利的头寸，而那些亏损头寸则倾向于长期持有，导致盈利股票的持有周期明显短于亏损的股票，这种现象被称为处置效应。

02 为什么会发生处置效应

“处置效应”现象的本质是投资者的一种认知偏差，即投资者对投资盈利的“确定性心理”和对亏损的“损失厌恶心理”。 投资者通常希望尽早确认获利，以避免可能的风险和损失。当他们持有盈利的股票时，他们倾向于迅速出售，以确保获得利润。这种风险厌恶使他们愿意接受小额盈利，而不是冒险寻求更大的回报，而卖掉亏损的标的则意味着承认自己的投资失败，这在心理上难以承受。此外，假如亏损的标的后期回本或者盈利，又会引起自己的懊悔，因此，在“后悔厌恶”的心理下，多数人更倾向于留着亏损的标的。处置效应的现象也意味着当投资者处于盈利状态时是风险回避者，而处于亏损状态时是风险偏好者。

03 处置效应是理性的选择吗？

看起来这种操作似乎十分合理。然而，在实际的投资者过程中，处置效应却会导致投资者对于一些长期浮亏、表现不佳的标的从“后悔买入”到“咬牙坚持”再到“深度套牢”，被动形成了“长期投资”和“长期持有”；而另一方面，那些长期表现较好，为自己盈利的头寸，却因为早早的卖出，丧失了长期持有带来的复利效应。长此以往，投资者会发现自己的账户里总是剩下一批表现不佳、走势疲软的标的，不仅完全偏离了自己既定的投资计划和目标，还损失掉了未来获取收益的可能性。

03 如何正确面对处置效应

制定明确的投资策略，避免情绪影响：在交易过程中，市场波动往往伴随着各种不确定性和风险，我们应在入场前就制定好投资策略，是做区间震荡还是趋势跟踪亦或是价值投资，明确的投资策略能够让我们不被市场的短期波动所干扰，有助于减少仪式的冲动决策带来的损失。不以当前盈利与否，作为投资决策依据：我们应该意识到盈亏是投资过程中的常态。对待当前盈利和亏损的投资应该一视同仁，不因盈利而过于急于出售，也不因亏损而过度持有，对于那些价值投资者而言，一切应该从基本面出发，而不是短暂的盈亏。选择优质产品、专注于长期目标。“处置效应”能发挥作用，同投资者潜意识里想赢恐输的短期情绪波动有直接关联。从实践经验来看，如果更多专注于长期优质的投资目标，而不是徘徊于短期的得失，有助于投资者能平稳情绪、更加客观地审视自己的持仓，做出更加理性的投资决策。