收盘看了下主动投资账户（股票）和被动投资账户（基金）最近一个月的收益比。

4月主动账户盈利2.62%，被动账户亏损3.2%，看似不多，却很无奈。

我看了下原因，主动账户能盈利，得益于仓位多配置价值板块，而最近风向吹的偏，自然就收红了。

被动账户自然还是被互联网和医疗拖累了。

国内的市场，经历了几十年的发展，依然处于无序的状态，牛熊的轮转有时根本看不明白的，在A股买的只有周期。

无论是强周期还是弱周期，最终都会落在投资标的上，只是有的是大行业的周期，有的是个股的周期。

大行业的周期来了，或许能带领市场迎来一个短暂的牛市，比如2021年的光伏和新能源汽车，但随即也将迎来周期转换的衰退，这是必然的。

正如一个事务的周期必然经历萌芽、发展、成熟、衰退，在A股投资也是如此。

互联网在经历的十年高速发展后，基本面和技术面都达到了历史的顶峰，随即进入茫茫下跌周期，直至现在依然未从熊市中脱离，虽然下跌周期超过了3年，但我观察还未稳健且有明显的启动。

鉴于此，只得继续等待。

我的看法是，主动投资和被动投资的资产类型虽然不同，但方向是一致的，而对中长线投资者来说，不控制仓位和行业比例，基金亏损的幅度甚至超过股票。

基金风险比股票低，这种没有阐明背后逻辑的说法，是不负责任的，只有在仓位、比例、回撤都能做到有效控制的情况下，我认为基金的风险波动将比股票更平滑。

二. 4月18日指数估值播报(1393期)

沪深300：PE市盈率11.83倍，十年百分位31.62%，估值上移了，虽然没有以前性价比高，但确定性也更高。从技术面看，早盘虽低开，但随即开启了蹭蹭向上的模式，盲猜又是某神秘资金在出手了。

沪深300指数今天微放量向上，有可能继续创新高突破年线，如此将鱼跃龙门，可能迎来一波好行情。

以沪深300为代表的大盘指数，也是价值投资的风向标，很值得注意。

创业板：在大盘向上的关口，以创业板为代表的中小盘指数并不太受资金欢迎，只要新能源汽车和医疗没有明显表现，创业板基本都得趴着。经过这么多年的滚打，创业板不少细分已经有了新兴产业的龙头，与大盘相比，创业板成长很足，与微小盘相比，创业板有业绩，只要行业有转头，创业板会迎来很好的机会，历史已经证明了。

恒生医疗：在美联储降息延迟，导致全球医疗都不怎么样，标普生物医药已经连跌6天了，跟踪的基金标普生物科技LOF已从1.51的价格跌至1.27，一个月跌幅接近16%，确实酸爽。

医疗要有行情，外围降息必不可少，这是其中一个很重要的因素。

纳斯达克100：纳指回调了，估值已经从高估回落至合理，原因也很直接：一方面降息预期再次被放鸽子，另一方面就是纳指的基本面有点不太稳，没跟上。不过与A股相比，纳指100这点回调不算什么。

表1：指数基金估值表

指标提示：

1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）；

2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置；

3. -表示暂无或不适用数据；

4. 指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数；

5. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值；

6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。

估值说明：

1. 绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估；

2. 理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖；

3.估值状态说明：低估(PE≤20%)；合理(20＜PE≤80%)；高估(PE>80%)

4. 估值适合长期投资参考指标，短期忽略。

本指数估值为个人统计数据，可能存在误差，仅供参考，不构成对任何人的投资建议和依据。

三. 4月19日可转债

明日无可转债申购或上市。