当首批自由现金流ETF获批的时候，有国泰基金的身影真的没啥悬念啊。

很多人知道国泰基金主打行业ETF，但其实背后有个隐藏彩蛋是他们在ETF上的超前布局，是很多基金公司比不上的。

现在大热的纳指ETF（513100）、国债ETF（511010）、黄金基金ETF（518800）他们早在2013年就上市了。

很多人以为他们只会做行业ETF的时候，中证A500ETF（159338）他们又直接秀了一把肌肉，截止目前，中证A500ETF规模接近300亿、累计成交额依旧是同类第一。

我对国泰基金的印象一直是“高效”、“创新”、“工具类基金产品做的很好”，但一直不知道他们是咋做到的。

而他们最新一期“深夜食堂”中，梁杏总专门带着量化团队聊了一下量化指数部投资日常，我也去听了下，收获颇丰，也给大家分享一下。

一、永远年轻，永远热泪盈眶

我一直对国泰基金抱有好感，首先是因为他们家的企业文化很好。

他们家不怎么鼓励为了追求排名做得很极致，因为盈亏同源，为了极致的业绩而做一些损害投资者利益的事情，他们家几乎没有出现过。

而且在公募基金中，他们也是少有的愿意慢慢“养”基金产品的人，国泰基金很多ETF几乎都是靠着他们先创新然后慢慢“养”上来的。

像2013年就有的纳指ETF，刚成立也才突破2亿左右，而不少百亿级的行业ETF如证券ETF（512880）、军工ETF（512660）、芯片ETF（512760）等，当初也是2-4亿不等。

不少ETF的运营成本并不低，3年规模上不去很多基金公司可能就不会再花成本进行维护。

国泰基金的定力就在于，只要他们把战略问题、方向性问题想清楚，那么即便短期有偏差也不会轻易自我怀疑。

就像是行业主题基金，在同业都不愿意走的路中，他们坚持认为行业主题是有真实需求的。

原因在于A股市场比较特殊的点第一在于投资结构与发达国家不同，第二A股市场大部分都是结构性行情，而行业主题ETF是有可能成为获取超越市场平均收益的利器。

而在分级基金获取的成功，让国泰基金意识到这片“无人区”，大概率会成为一个蓝海，当确认要走这条差异化道路后，他们即便遇到再大的困难也坚持了下来。

回过头来看，随着大众对于资产的认知不断提升、对于工具化产品的渴望，国泰基金多年前播种下的种子，已成为了参天大树。

数据来源：wind,截至2025/1/14

其中煤炭ETF(515220)，更是连续4年实现正收益（2021-2024）。要知道这只ETF当初并不被市场看好，但这根“独苗”却是已经成为想布局周期类的投资者，最好的把握煤炭景气周期工具。

2024年发的中证A500ETF其实也是一样的思路。

国泰基金并不是完全没有宽基ETF，中证2000、标普500、沪深300、中证500等重要宽基指数，他们均有所布局。

但国泰基金对于宽基指数的布局更为谨慎。

宽基ETF是高度同质化的产品，且对于资源要求比较高，而宽基指数已是一片大红海，试图超越其他几个比较大的基金公司的成熟品种并不现实，怎么样才能帕累托最优，是他们较为看中的。

所以中证A500指数是国泰基金主动选择的指数。

一方面作为新一代宽基指数，中证A500指数行业覆盖均衡，质地更优，那么市场行情来临的话，无论风格偏向蓝筹还是新兴产业，指数都不存在大幅度跑输的可能。

另外一方面这只指数在同一起跑线，在国泰基金有扩容需求性出现，不得不说非常合时宜。

这样看国泰基金指数量化的布局，并不是随意或者摊大饼。

他们品种的选择，都是深思熟虑过的，主要围绕的就是两个点：

1、产品是否稀缺？是否有真实用户需求？

2、不能看见涨了才推，而要重点考量推出的时间点，未来能为客户赚钱的概率有多大？

这两点叠加起来所构成的结果就是国泰基金产品布局其实都是带有主动性和前瞻性的，也因为有前瞻，才会有创新。

说起来也有点感叹，虽然是老十家，但是那么多年了，国泰基金依旧保持着“创一代”的热情。

二、“芯片型”量化团队

国泰基金量化团队出现的次数并不太多，但听完分享后，我瞬间对这个效率极其高、专业度极强的量化投资团队充满了好感。

国泰基金量化团队拥有近30人，按照产品线又分为主动和被动条线。

主动量化团队分为两小块：指数增强和主动量化。其中指数增强部分主要以多因子模型为核心，主动量化的量化模型则主要偏向行业轮动策略、事件驱动策略等。

被动量化团队相对不一样的点在于团队不仅包括传统的基金经理和研究员，还涵盖了产品销售、宣传甚至是券商业务部等职能，这已经是一支小型精锐部队了。

所以团队在发产品的时候第一不太受外界噪音干扰，可以自主决定要发什么产品，投研团队、品宣团队在发产品的过程中，都能做到及时支持。

第二主动和被动两条线，也不会存在“打架”的情况，反倒有更紧密的合作。比如中证A500ETF，投资者需要较多的策略服务，除了被动团队参与外，也需要主动团队去提供策略的打造。

用梁杏总的话说就是“让每个同事都能够在部门里找到属于他自己的位置，能够优势互补的合作。”

所以国泰基金整个量化团队很像芯片一样，什么时候都是环环相扣，紧紧相依，也因此他们资源调动效率高，团队协同成本很低。

这次中证A500ETF大战中，团队中的每一个人都在专注于这件事本身，每一个人都贡献了极致的专业水平，配合丝滑到像是演练了无数次一样。

其实也不光是这一个团队，扩散到整个国泰基金，公司整体都把中证A500ETF大战上升到了战略高度：

产品发售之中，公司领导亲自带队点对点拜访，对于中证A500指数的特点、自身优势、甚至是否能在跟踪误差最小化的前提下，如何去帮投资者去谋求一些确定超额收益、综合评估产品在上市后所需要的流动性，对于不同突发事件的资金安排等都介绍的极其清楚，前期准备工作非常的扎实。

产品部则发挥了最大的主观能动性争取到了中证A500ETF（159338）这个有利简称。

基金经理则白天辅助销售部门完成直播和路演，晚上还需要手动地去调PCF清单的参数。

因为中证A500ETF成分股中涉及一些高价股和很多小市值股票，那么基金经理一定要尽量做到现金差额最小化。

当市场遇到涨跌幅比较大的情况时，让产品的现金差额的波动能尽可能小，这样流动性提供商的体验会比较好，更愿意提供更多的流动性支持。

主动量化团队以及策略研究员则用更多精力完成一些策略需求。

比如在中证A500指数出现回调的时候，会推出一些比较明确譬如定投/网格/股债轮动/资产配置策略，让投资者能够稍微改善一下投资体验。

负责销售和宣传的同事，则非常高效地用更“说人话”的方式把这些策略尽快传递到投资者手中。

应该来说，国泰基金量化团队在ETF的投资管理领域做的还是比较精细的。

也就是因为这种精细化和细节功夫到位，所以才打破了投资者对于国泰基金只有行业ETF很强的刻板印象。

三、从“投教陪伴”到“投资陪伴”

在交流中，梁杏总有句话真的蛮让我感动的：

“我们要解决投资最后一公里的问题，即专业的策略个人投资者是否能理解，以及他能否获取到你的这些专业的策略的问题。

所以未来的一段时间之内，我们还要再去努力让我们的策略更为简单有效，同时还能够传递到我们的终端客户手中，这才是较为有效的陪伴。”

国泰基金投资者陪伴这个事情一直在做，关于ETF投资他们和投资者比较重要的沟通桥梁的ETF和LOF圈这个公众号。

这个公号已经运营超10年，一个比较大的特点就是输出的内容接地气、不模拟两可，立场较为中立，经常会在情绪高涨的时候提示风险。

之前有人问这样说不怕客户流失吗？他们说的是：

“国泰因为布局的行业比较齐全，所以我们做得比较客观，没必要非让客户去买某个产品。哪个阶段哪个产品或者市场怎么样，我们会如实呈现我们对市场的认知。”

让大家学会如何驾驭ETF这艘航船，在ETF投资的道路上走得更远，走得更稳，这是他们的本心。

而开头让我感动的点是他们会一直push自己要给投资者更多更好的投资体验，当下也已从单纯的“投教陪伴型”慢慢会升级到让策略可实施、清晰有效的“投资陪伴型”阶段。

我记得2021年梁杏总在深夜食堂聊的时候，说过“动力来自差异化的成就感”。

也就是这句话，国泰基金硬生生的走出了一条从ETF供应商到ETF方案解决者的道路。

而中证A500ETF这只意义非凡的宽基ETF加入，不仅让国泰基金产品矩阵更为完善、策略更为丰富，也让他们在流动性管理上更注重打造多元化的生态。

唯进步，不止步。

我还蛮期待同时拥有主动和被动两条量化条线的国泰基金接下来又会给我们带来什么样的创新产品，而这些产品中，谁又会成为明日之花呢？

风险提示：观点仅供参考，会随市场变化而变动，不构成投资建议或承诺。基金规模可能变化，不预示未来表现。基金有风险，投资需谨慎。同类指目前上市的24只中证A500ETF。指数基日指2004年12月31日