今年以来，橡胶价格一直非常坚挺，是为数不多比较强硬的品种。主要原因也很简单，就是供给面出现了一些减产的情况。

但是，如今，橡胶的价格已经上升到了一定的位置，目前天胶的现货升水合成胶现货已经达到近10年同期的最高水平。

我们都知道，天然橡胶和合成橡胶，具有一定的替代性作用。在轮胎的制作中，可能会有5%左右的可调整空间。如果天然橡胶贵了，就会稍微增加一些合成橡胶的比例，相反，如果合成橡胶贵了，就会稍稍增加一些天然橡胶的例子。

因此，天然橡胶与合成橡胶的价差一直是相对比较稳定的。但是，现在天然橡胶与合成橡胶的价差来到了这种位置，成为了限制橡胶价格继续上涨的关键因素。

其实，这几天，有类似行情的还有棕榈，棕榈是橡胶的竞争性树种，种下去需要5年左右的时间才能结果，今年也遭遇到了一些供给性问题。同样，棕榈油也有可替代性，豆油与棕榈油之间有比较强的可替代作用。所以，棕榈油与豆油的价差也一直比较稳定。

但是，今年棕榈油的价格甚至超过了豆油的价格，双方的价差也来到了10多年的一个极值。

造成这种价差的另一个重要因素，也是类似的，那就是原油。合成橡胶的原材料是原油，因此原油的价格会影响到合成橡胶的成本，而棕榈油又是生物柴油的原材料之一，也会受到油价的冲击。

因此，这一次它们的价差来到十年极值的一个非常关键的原因在于，油脂与合成橡胶受到美国原油政策，以及全球能源转型的影响，全球能源价格处在低位，拉低替代性商品的成本。

所以，我们想要知道，橡胶的未来，首先得搞清楚原油的走向。

从目前来看，短期内原油不太乐观。

① 目前OPEC还没有复产，油价就已经这么低了，OPEC复产，将成为未来压倒油价的天花板。产油大户俄罗斯，战争开支大，想要多卖点钱，沙特正在忙着搞产业转型，也缺钱。

②特朗普的能源政策比较明确，他鼓励传统能源的生产。而且，特朗普的扩张性政策，很可能导致通胀，他需要打压油价来控制通胀，为自己的政策提供更大的活动空间。

③ 全球范围内的能源转型已经势不可挡，2024年10月，国内市场新能源汽车渗透率达52.9%，并且连续4个月超过50%！《全球石油消费峰值可能即将到来！》

④ 虽然美国开启了降息周期，但从目前来看，全球经济复苏还没有动向，美国处在高利率环境中，经济一直被压着，欧洲被中国干的受不住了。国内政策刺激的目标，还是以托底为主，并没有大规模的刺激政策。所以，短期全球经济需求不太行。

刨除了原油的影响之外，我们再来看看橡胶自己的基本面。

天然橡胶生产国协会(ANRPC)最新公布的月度报告显示，2024年1-10月，全球天然橡胶胶产量同比增长2.9%，达到1120万吨，全球天然橡胶需求同比下降4.59%，至1210万吨。

ANRPC预测，2024年全球天胶产量料同比增加4.5%至1452.8万吨。2024年全球天胶消费量料同比下降0.2%至1513.6万吨。

我们注意到2点，1是目前天然橡胶的产需仍然存在供需缺口，天然橡胶的产量比消费量低，2是天然橡胶的产量增速比消费增速更高，缺口在缩小。目前，从全球范围来看，天然橡胶的库存水平，仍然处在相对比较高的阶段。

虽然我一直是长期看多橡胶的，但就目前的情况来看，短期橡胶丧失了继续上涨的动力，并受到了天然橡胶-合成橡胶价差的拉扯，很难再继续上涨。

真正的大行情，不仅需要供给面的配合，也需要需求端的配合。现在，橡胶的需求面，不是很配合。供给端虽然有扰动，可是并没有形成持续性的大规模减产。

不过，橡胶的长线我还是看多的，等到价格合适的时候，仍然是一个很好的布局机会。