观点小结
核心观点：中性 苯乙烯低库存状态下面临继续去库，但下游装置停车使得现货紧张情况得到缓解。新增唐山旭阳作为交割厂库，盘面月差上升空间有限。纯苯供应充足，需求回落，支撑偏弱。变量在于美国汽油数据好转，且纯苯低价后增加乙苯调油的可能性，后续或为芳烃价格提供支撑。整体来看，苯乙烯单边价格震荡，暂无突出矛盾。
月差：中性 新增旭阳厂库，虽然港口现货流动性紧张，但交割库增加使得盘面定价下移。
苯乙烯需求：中性 PS和ABS开工均下滑，PS亏损扩大，ABS近端检修增加，转为盈利水平。
苯乙烯供应：偏多 新增北方华锦和新阳停车，港口库存处于低位，供应意外缺失使得近端流动性偏紧。
纯苯需求：中性偏空 下游产品开工下滑，计划检修和意外检修增加。纯苯价格下跌后，下游利润有所回升，但仍处于亏损状态。其中己二酸状况最差，在原材料价格下跌，自身供应减少的情况下，利润仍未回升。
纯苯进口：中性 短期美韩窗口关闭，美国从韩国进口纯苯量级下降，中国进口纯苯增加。但美国汽油数据转好，汽油裂差和辛烷值价格均走强，后续可能对芳烃价格形成支撑。
风险：-- 原油和宏观不确定因素较大。
纯苯海外变数增加
检修季结束
上周石油苯开工率81.35%，环比上升。加氢苯开工69.00%，环比下降（加氢苯于2024年2月29日剔除闲置产能，由911万吨调整至772万吨）。东明石化、北方华锦和山东友泰停车，金陵石化重启。山东金诚石化10万吨纯苯装置5月投产。
数据来源：卓创，紫金天风期货
下游利润回升，己二酸利润稍差
数据来源：卓创，紫金天风期货
下游开工下滑
数据来源：卓创，紫金天风期货
北美汽油支撑走强
美国汽油联系两周去库，汽油裂差走强，辛烷值价格同步回升。如果上涨趋势持续，将对芳烃价格形成支撑。亚洲纯苯-石脑油价差偏强震荡，维持在300美元/吨左右的相对高位。纯苯华东港口库存3.4万吨，环比上升。
数据来源：卓创，隆众，紫金天风期货
亚美窗口关闭
北美地区，进口供应增加，欧洲和巴西都有意愿出口到美湾。下游苯乙烯除加拿大Styrolution装置外，其余装置均开车，后续苯乙烯工厂可能降低负荷。听闻已有乙苯进入调油池。西欧地区，需求悲观，苯乙烯开工偏低，同时新增出口到美国的需求。亚洲市场，韩国歧化装置高开工，7月对美国出口量将大幅下降。跨地区套利：美欧套利开启，美韩套利关闭。
数据来源：紫金天风期货
持续宽松，但变数增加
纯苯平衡转向宽松，国内检修结束，进口增加。同时下游装置意外检修，需求有所减弱，预计港口库存将回升。8月外盘变数增加，美国汽油数据转好，未来可能给予芳烃支撑。
数据来源：隆众，紫金天风期货
苯乙烯流动性收缩，利润好转
流动性紧张
苯乙烯华东港口库存3.28万吨，环比下降；华南港口库存2.30吨，环比上升。
数据来源：紫金天风期货
供应收紧
上周苯乙烯开工率66.59%，环比下降。北方华锦和新阳停车。新增装置方面，京博石化60万吨装置投产推迟。
数据来源：紫金天风期货
利润接近盈亏平衡
苯乙烯接近盈亏平衡，利润达到年内最高点。POSM利润回升。(POSM利润仅计算原材料成本，装置折旧、人工等均未包含在内）
数据来源：紫金天风期货
海外供需稳定
北美地区，除加拿大Styrolution停车外，其他装置均已重启，7月部分工厂计划降负。飓风未影响生产，且降雨可能有利于墨西哥下游装置开车。西欧地区，供应充足，需求疲软。亚洲地区，日本12万吨装置5月底-7月中停车，另一座工厂意外停车。中国台湾Formosa72万吨苯乙烯装置意外停车。跨地区套利：美欧套利窗口关闭。
数据来源：紫金天风期货
下游开工偏弱
三S开工下滑
EPS上周开工率52.36%，环比上升。PS上周开工率59.25%，环比下降。ABS上周开工率63.32%，环比下降。
数据来源：紫金天风期货
下游利润分化
ABS近端检修增加，回归盈利状态，PS利润持续恶化。
数据来源：紫金天风期货
合约供需定价逻辑
成本定价
7-8月预计纯苯累库，苯乙烯去库，苯乙烯-纯苯价差保持在相对高位。短期下游三S开工下降，价差稍显弱势。苯乙烯延续紧张状态，但盘面新增旭阳厂库，交割风险下降。
数据来源：紫金天风期货
供需平衡表
数据来源：紫金天风期货
免责声明
本报告的著作权属于紫金天风期货股份有限公司。未经紫金天风期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为紫金天风期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。
本报告基于紫金天风期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但紫金天风期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且紫金天风期货股份有限公司不保证这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，紫金天风期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与紫金天风期货股份有限公司及本报告作者无关。
