昨天大盘虽然与前一天一样，几乎以平盘报收，但盘面上却呈现相反的表现，“跷跷板”从“二八”风格向“八二”风格倾斜。一方面，连跌三天后，小盘股情绪有所反弹，微盘股指数涨近1.5%，带来整体市场赚钱效应回升，个股平均涨幅超1%，剔除ST后涨停股数量也达到了近6个交易日最高；另一方面，之前连续三天走强的红利风格出现小幅回调。与此同时，两市成交额合计续创9月27日以来“地量”，交投在年底延续清淡局面。

不过，这种交投清淡局面应该很快就会过去，因为还有三个交易日就即将跨年，而在年初流动性改善的背景下，交投有望重新趋于活跃，并相应带来“开门红”走势。回溯2000年至今，大盘在元旦后头5个交易日上涨的概率为68%。而且，按照以往的经验，年底时段的短期“地量”和“地价”甚至都不用等到年底最后一天就能提前见到。此外，从技术上来看，更能体现整体市场状况的平均股价指数60分钟MACD指标在昨天金叉并形成底背离，也指向短期或已企稳。综合年初日历效应及技术面因素，锐叔判断整体市场有望逐渐重拾升势。

再拉长时间来看，明年初还可期待一下“春季躁动”行情。回顾A股历史，出现“春季躁动”的概率较高。2009年至今，仅2014年和2022年未出现明显的“春季躁动”。剔除2014年、2022年以及本身就处于大牛市当中的2015年，“春季躁动”平均持续时长约59天，大盘平均涨幅为14.8%。

而且，从宏观面来看，至少有两大因素将加大明年初再现“春躁”行情的概率。一是在宏观经济政策上，重要会议已定调将实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，在这一背景下，流动性相比往年同期应更加充裕。事实上，衡量有效流动性的核心指标“M1增速-短融增速”也已连续两个月回升。充裕的宏观流动性则将支持行情向上，回顾上一轮“积极的财政政策+适度宽松的货币政策”组合实施伊始的2009年，“春躁”行情便自元旦后首日启动，直至当年4月初，“春躁”期间大盘累计涨幅超30%。二是在宏观基本面上，今年第三季度是全年经济同比增速低点，在9月以来的一揽子政策推动下，国内物价压力有所缓解，未来名义GDP增速会进一步回升，同时企业盈利也会有所改善。企业基本面修复也会为“春躁”行情提供助力。

总体来看，年底时段流动性相对偏紧，同时考虑到12月重要会议结束后，未来将要经历一段较长时间的政策“空窗期”，意味着暂时缺乏政策预期方面给予行情的驱动力，预计年底时段行情仍会以震荡为主。而翻年之后，随着流动性迅速改善，加上近期股债收益差持续走高导致A股性价比相对提升，市场有望重拾升势。再拉长时间看，一是政策发力导致信用筑底，从而进一步强化A股“慢牛”所需的流动性环境；二是增量政策对宏观经济的提振效果若开始明确显现，“慢牛”形成所需的基本面条件也将得到满足，本轮行情无论在空间上还是在时间上就仍值得期待。在相应的操作层面上，基于前述分析，以及结合年底短期“地量”及“地价”往往不用等到年底最后一天而提前见到，建议轻仓者在临近翻年之时，开始逐步偏向以逢低加仓为主；重仓者则偏向以持股待涨为主。