上市公司三季报陆续披露，一大堆公告中，夹杂着康惠制药（603139.SH）收到的一份纪律处分决定书。处罚原因，并不是因为季报数据问题，而是蹭减肥药热点。

董事长兼总经理王延岭被公开通报批评。

陕西医药上市企业本来就不多，康惠制药更显得有些落寞，但仔细探究，这家位于咸阳的上市药企，不乏一些有意思的看点。

A、公司股价不算低，在减肥药相关概念，处于市场高度关注的时期，与投资者的一次互动，让股价迅速拉升，虽然失实，但也确实有所布局。

B、上市以来，经营业绩变脸，扣非净利润连续6年下跌，但在资本市场上，却动作不断，至今并购至少5家企业。

C、募投项目上市前已经立项，两次发布延期公告，且增加投资，至今8年之久，还未投入使用，股民心有戚戚。

“减肥药”真香

11月6日，上交所发布关于对康惠制药及有关责任人予以通报批评的决定。事情的导火索是上个月该公司在投资者互动平台上的一则回复。

10月13日，康惠制药在e互动平台上回复投资者称，“公司控股孙公司陕西友帮目前主要生产医药中间体，尚未涉及原料药生产。陕西友帮可生产的中间体包括降糖/减肥药物司美格鲁肽、替泊尔肽中间体。”

康惠制药提到的“司美格鲁肽”，正是马斯克在社交媒体上“亲自带货”的减肥神药。

彼时，减肥药概念火爆，和减肥药沾边的企业，股东自然也“喝到了一口汤”。

康惠制药也不例外，10月16日，康惠制药收获“一字”涨停。

当不少股民还一头雾水之时，康惠制药盘后随即发布了澄清公告，并致歉：陕西友帮目前不具备司美格鲁肽及替泊尔肽中间体的生产能力，公司目前没有其他减肥类药物的生产及销售，目前正在进行司美格鲁肽及替泊尔肽中间体的小试生产。

是无心之言，还是蹭热度，总之股价被拉动了一波，监管机构很快予以关注。

不过，康惠制药的操作，并非个例。

据界面新闻报道，9月以来，多只减肥药相关概念股，如：常山药业（300255.SZ）、翰宇药业（300199.SZ）已实现市值翻倍甚至三倍的走势，百花医药（600721.SH）因蹭GLP-1类减肥药热点，收获了连续4个交易日的涨停。

可见，“减肥药”这块肉有多香！

不过，这已经不是康惠制药今年第一次因信披规范问题收到监管警示。今年6月，康惠制药因2022年业绩预告不准确，王延岭就被出具警示函。

陕西友帮并不“香”

此次减肥药事件的焦点陕西友帮，为康惠制药上市后所收购的山东友帮的子公司。

陕西友帮是山东友帮的核心资产，收购之时的公告显示，陕西友帮的主要产品包括：抗菌药物中间体、抗癌药物中间体、抗病毒药物中间体、心脑血管药物中间体等。

当时的陕西友帮，很难看出涉足减肥药之意。

并且，当时收购公告显示，2018 年至收购之时，山东友帮一直处于停产状态，并且陕西友帮还正处于建设之中，但即使是这样一家核心资产盈利能力不太确定的公司，从收购价格也能看出，收购之时，康惠制药对该资产的期待之高。

2020年9月，陕西康惠制药股份有限公司按6400万元的估值，以3264万元购买来新胜持有的山东友帮生化科技有限公司 51%股权，这个价格与被收购公司账面所有者权益（股东权益）2451.90 万元相比增值 3948.10万元，增值率161.02%。

收购当年，山东友帮年报就不太理想，当年营业收入只有43.8万元，净利润亏损高达828.5万元；2021年营业收入100.14万元，净利润亏损899.11万元。

到了2022年，山东友帮的营业收入2065.58万元，净利润更是亏损2257.06万元，可以看到随着营收的增加，山东友帮亏损幅度也是飞速上升，同年净资产变为-1398.69万元，首次资不抵债。

山东友帮之外，上市之后，康惠制药及其子公司在收购上动作频频，据不完全统计，上市以来至少有5次收购。

譬如，2017年以1680万元收购了陕西方元医药60%的股权，2018年9月以2742.54万元，收购陕西新高新药业51%的股权等。

未投产的募投项目

该公司还有一个看点是募投项目。

企业上市募资，大都是为了给募投项目筹集建设资金，但康惠制药募投项目的建设周期，却拉得有些长——已经延期两次，从2017年上市至今，募集资金专户已注销，但募投项目还未投入使用。

镐京笔记实地走访了位于咸阳高新区的康惠药业生产基地，整个厂区已经建成，不断有车辆进入，但据工作人员表示，厂区并未全部投入使用。

不过，该基地有两个大门，一个写着康惠制药，一个写着咸阳医药工业集团有限公司，王延岭曾在后者担任过法定代表人，康惠制药上市后不久，就进行了变更。

康惠制药在上月一则投资者提问中回复称，公司新建生产基地已全部建成，目前正在进行药品GMP符合性验收准备工作，预计在2024年3月31日前可投产。

而如今，距该项目立项已经过去了8年。

信披显示，该募投项目于2015年立项，分药品生产基地和药品研发基地，后因成本上升、环保要求、设备调整等原因，进行了延期及增加预算，总投资额由原来的5.29亿元，增加到7.34亿元。

截至2023年4月，药品生产基地和研发基地分别累计投资94.34%、78.21%，募集资金用完了，就用自有资金及固定资产贷款资金投入。

尽管拖得周期长，但该项目，还是让外界充满了期待。

康惠制药相关负责人接受媒体采访时表示，项目设计超前，建设水平高，机器设备、检验仪器先进，特别是在中药制药的关键环节——提取车间，配备了省内领先、国内一流的全自动生产线。

产能方面，该项目可实现年产胶囊剂10.8亿粒、片剂6.9亿片、颗粒剂1.4亿袋、洗剂440万瓶、酊剂、搽剂250万瓶、口服液550万支、膏剂450万贴（支）。

投产后，不仅能满足公司自身生产及市场需求，还可以为其他企业提供委托生产加工业务。

若募投项目能在明年如期投入使用，加上现有的产能，康惠制药或可一改往日局面。