根据竞业协议，宜化集团持有宜昌新发投100%股权转让给宜化上市公司，宜昌新发目前持有的新疆宜化39.403%股权，加上去年回购股权后35.6%，这样宜昌宜化将控股新疆宜化75%的股权，可以说新疆宜化再次回到了宜化集团的怀抱。

历史回顾：想当初在2018年，宜化集团由于经营不善连续2年巨亏了60多亿，为了保壳，不得不割让新疆宜化的股权，最后作价10.4亿元转让给宜昌新发。新疆宜化的主要产品化集团持有宜昌新发投100%股权，宜昌新发投主要资产为其持有的新疆宜化39.403%股权。新疆宜化主要从事PVC、片碱、尿素等化工化肥业务，但实际其核心资产是煤矿，其子公司拥有22亿吨煤炭储量，开采成本低，年产量3000多万吨露天煤矿。

并购估值：上半年，新疆宜化实现了9亿利润，年化利润约18亿利润，如果按10倍PE进行市值估算，那么总市值约180亿。宜昌新发持有39.4%，估值为70.9亿，目前宜昌宜化账上仅有30亿现金，很难吃下新疆宜化。当初兴发集团退出宜昌新发持有10%股权，作价3亿左右。那么有可能100%宜昌新发的股权价值30亿，相当于新疆宜化估值为4.5倍PE，我认为这样估值可能性比较大！

新宜昌宜化的蓝图：首先产品上更加丰富，主导产品变更为磷肥、尿素、PVC、煤炭、磷酸铁等五大产品。其次，新疆宜化将成为主要的利润源泉，归母利润将达到14亿；磷肥与尿素有望贡献5亿利润；而PVC有望扭亏为盈，磷酸铁业务可能是保本，这样宜昌宜化年利润有望接近20亿利润。最后，美中不足的是磷矿储量是一个短板，如果集团能把现有的磷矿转让给上市公司，那么宜化就非常有竞争力了！

总之，在宜昌宜化完成并购后，盈利能力与规模可以与兴发集团相媲美了，以后谁是大哥还真不好说！