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这是新能源正前方的第950篇原创文章

新能源正前方的老朋友都知道，leo对于零跑汽车还是比较纠结的。一方面，零跑汽车非常优秀，此前覆盖跟踪的时候，一直对它的执行力、应变能力赞不绝口，这些都在公司的汽车销量和财报中逐步得到印证，甚至对它市值的预估也在二级市场上得到了验证。但另一方面，如果考虑新能源汽车行业的终极格局，零跑汽车又存在很多的不确定性，甚至比较值得担忧。

不过最近leo的想法有所改变，就新能源汽车的终极格局而言，现在很多厂商的未来都不会很美好，如果是这样，也就没有必要去覆盖，干脆也就别看太远，就着眼于未来两三年，在这个时间维度里对企业进行持续跟踪即可。

2024年Q1，公司实现营收34.86亿元，同比增长141.7 %，环比降低33.9%；净亏损为10.1亿元，同比降低10.6%，环比增长6% ; 毛利率重新跌回负数，为-1.4%，环比降低了8.1个百分点，但同比增长了6.4个百分点。

这个业绩还是相当不错的，稍微关注一下车市或者新能源汽车市场的朋友，就知道这两年新能源汽车行业有多卷，进入2024年后，比亚迪挑起了价格战，更是把行业再度拉入腥风血雨的降价潮中。

这对于行业二三线厂商而言是非常不利的，本来他们的产品价格就比较低，降价的空间比较有限。另外，综合实力又比较弱，跟进价格战，先不说销量是否一定能起来，但无可避免亏损要加剧，很可能是条死路；不跟进价格战，就更不用说了，就是条死路。

但在一季度行业的价格大战中，作为二线厂商的零跑汽车，不仅销量稳住了，无论是增长幅度还是绝对值，甚至都跑赢了很多一线厂商。

2024年Q1，零跑汽车总销量为3.34万辆，同比增长217.9%，不仅在二线新势力中遥遥领先，甚至超过了小鹏汽车的2.2万辆和蔚来的3万辆。

销量大增带来的是营收的同步大增，虽然环比下跌了近34%，但考虑到春节以及降价促销的因素，这个环比降幅也完全合理，看看蔚小理的情况就很清楚了。

此前追踪的时候，leo其实比较担忧行业竞争加剧会削弱零跑的性价比定位，继而影响到公司的汽车销量。

好在通过降价参与市场竞争，零跑不仅稳住了销量，甚至绝对值和增幅都超越了一些一线厂商，证明了自己的性价比定位在很多投资者的心智里依然是比较牢固的。

当然了，代价也是无可避免的，就是毛利率又转负了（零跑的营收几乎100%来自汽车和零部件销售收入，所以毛利率可以视为汽车毛利率）。

好不容易去年底毛利率终于转正，今年开始价格战后，Q1的毛利率又掉到了-1.4%，环比降低了8.1个百分点，有那么一点辛辛苦苦又回到原点的感觉。

好在从亏损金额来看，同比亏损幅度是缩小的，Q1净亏损10.13亿元，相比11.33亿元减少了10.6% 。

在降价参与市场竞争情况下，亏损幅度缩小主要得益于公司销量结构的升级。Q1 的销量中，T03 销量为9433辆，占比28%，C11、C01和C10分别是12122辆、3998辆和7857辆，C系列车型的销量占比已经超过了70% 。

零跑汽车通过销量主力的转移，从单价区间5-7万元的T系列车型转向10-20万元的C系列车型。

具体来看，今年一季度零跑T03的交付量为9433辆，销量占比较上一季度下降近10个百分点至28%。与此同时，C系列车型C11、C01的交付量分别为12122辆、3998辆，同比分别增长129%、209%，3月才上市的新车C10也已累计交付 7857 辆，C系列车型的销量占比已经超过了70%。

销量增加、销量结构的优化以及锂电池成本的下降降低了单车成本，所以在很大程度上抵消了降价带来的收入下滑，降低了亏损幅度。

研发上，Q1公司投入了5.2亿，同比增长26.1%，虽然绝对值跟蔚小理没法比，但增长幅度依然比较高，而且研发产出一直是比较不错的。

坚持全域自研的零跑，经过了8年的研发投入，目前在三电系统等核心零部件均已实现了自研自产。在智能驾驶端，公司也在加速追赶，Q1，零跑通过OTA引入了高速智能领航在内的新功能。城市NOA（导航辅助驾驶）功能则预计在第二季度正式启用。

虽然相比竞争对手已经晚了一些，但看看龙头比亚迪也不过如此，倒也不算太晚，而且就零跑的价格定位，消费者其实也很难对公司的智驾水平有太高的要求。当然了，智驾是未来趋势，必须持续重点投入。

Q1 销售费用为4.3亿，同比增长了8.8%，环比下降了20%，很明显，零跑也在控制费用，甚至门店数量都环比减少了50家，不过客观讲，虽然这种行情下控制费用没错，优化门店也没错，但关店后也得考虑新开店，销售渠道还是跟上。

现金储备上，截至1季度末，公司现金及现金等价物、受限制现金和银行定期存款的金额为175.8亿元，虽然比不上蔚小理，但公司自身的体量本来就小一些，短期倒也还算安全。

在零售端渗透率越来越高、国内市场越来越卷的背景下，国内新能源汽车厂商出海已经不再是一个要或者不要的选择，而是未来能否取得更大突破，甚至是生死存亡的命题。好在相比很多厂商自建海外销售渠道，零跑选择了更加讨巧、也有望更加适合自己的出海方式。

去年公司宣布了与Stellantis集团合资成立零跑国际，由零跑国际向海外销售零跑的新能源汽车。

一季报公布前几天，零跑公告零跑国际已经通过了所有必要性审批，正式组建完成。零跑国际将于今年9月首先在欧洲开启销售，并计划在今年年底前将其在欧洲的销售网点扩展至200家，2026年将拓展到500家。

此外，从今年第四季度开始，还将进军印度和亚太、中东和非洲以及南美市场。零跑汽车旗下的C10和T03两款车将率先被推向海外。

虽然让渡了一半的出海权益，但借助Stellantis集团在全球的销售网络，零跑有可能在国内新能源汽车厂商的出海浪潮中后发先至，对于体量相对较小的零跑而言，这不失为一种更加聪明的出海策略，值得其他二三线厂商借鉴。

假如2024年公司的出海计划顺利，海外销量助力，加上国内市场内卷暂告一段落，毛利率回升，实现2025年全公司盈利目标也是很有机会的。

对了，公司的6座SUV C16马上也要来了，初步看，竞争力也还是不错的，公司的产品矩阵和推产品的节奏真是不错。

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