消费行业是典型的后周期板块，消费企业有望随着居民收入持续回升而向好，最近两年消费企业估值一降再降，但业绩其实并没有受影响。

截至2024年5月24日，医美第一龙头爱美客的业绩表现和滚动PE：

滚动PE达到历史低位：

爱美客的滚动PE在2024年5月24日达到了32.34，这是公司上市后的历史低位。尽管滚动PE较低，但公司的业绩增长依然强劲。

显著的业绩增长：

从2020年到2023年，爱美客的营业收入实现了5.14倍的增长，净利润更是增长了6.07倍。这种增长速度在医美行业中是非常突出的。具体到2024年一季度，公司的营收达到了8.08亿人民币，净利润达到了5.27亿人民币。与去年同期相比，营收和净利润分别增长了28.24%和27.38%，继续保持了快速增长的态势。

盈利能力与现金流表现：

爱美客的盈利能力非常强，毛利率达到了95%左右，甚至超过了茅台。同时，公司的净利率也达到了60%多，这在医美行业中是非常高的水平。除了盈利能力外，爱美客的现金流表现也非常好。公司真的赚到了实实在在的钱，并且自上市以来，连续4年平均每年分红率超过了60%，显示出公司稳健的财务状况和盈利能力。

产品与市场表现：

爱美客的产品主要包括溶液类注射产品和凝胶类注射产品，其中「嗨体」作为唯一获批用于颈纹修复的III类注射用材料，是公司的核心产品之一。通过有效的营销策略和产品创新，「嗨体」为爱美客带来了强劲的业绩表现。

尽管爱美客的滚动PE达到了历史低位，但公司的业绩增长非常突出，盈利能力和现金流表现也非常强劲。

那么，爱美客这家公司到底怎么样？

（一）、特别能赚钱。

爱美客的赚钱能力确实令人瞩目，主要体现在其高盈利能力和健康的现金流以及慷慨的分红政策上：

一、盈利能力高

毛利率：

爱美客的毛利率达到了惊人的95%左右，这一数字甚至超过了以高毛利率著称的茅台。高毛利率意味着公司在销售产品时能够保持较大的利润空间，这直接反映了公司产品的竞争力和市场地位。

净利率：

在高毛利率的基础上，爱美客的净利率也达到了60%多。这一数据表明，公司在扣除各项费用和税后，依然能够保持较高的利润水平。这体现了公司优秀的成本控制能力和经营效率。

二、现金流充裕

爱美客的赚钱能力不仅体现在账面上的盈利数据，更体现在其健康的现金流上。公司能够持续赚取实实在在的现金，为其未来的发展提供了坚实的资金保障。这种充裕的现金流使得爱美客在市场竞争中更具优势，能够更好地应对各种挑战和机遇。

三、分红政策慷慨

爱美客在分红方面也非常慷慨。以2023年为例，公司甚至分了两次红，合计每10股派41.71元，分红率达到了68.31%。这一分红政策不仅让投资者获得了丰厚的回报，也体现了公司对未来发展的信心和决心。自上市以来，爱美客连续4年平均每年分红率（财报口径）超过了60%，这一数字在众多上市公司中也是名列前茅的。

（二），生意模式有较高壁垒。

爱美客在医美领域展现出了非常突出的技术护城河和商业模式，以下是对这两方面的详细分析：

一、技术壁垒是关键

公司定位与产品：爱美客属于医美产业链上游企业，即医美机构的产品供应商。其知名产品包括“嗨体”和“濡白天使”等，这些产品满足了市场对于抗衰和皮肤管理的需求。技术壁垒与市占率：在基于透明质酸钠的皮肤填充剂市场，爱美客自2018年起就保持国产第一的位置。这一地位之所以稳固，是因为产品研发难度大，技术壁垒高。竞争对手难以仿造，因为真正的竞争壁垒在于技术，而不仅仅是产品配方。技术不仅受到专利保护，而且产品注册证到期后，公司也能延续注册，这使得产品始终保持独一无二。

3.研发投入：虽然与一些医药企业相比，爱美客的研发投入不算多，但其在医美领域的研发投入占比仍然较高。这进一步巩固了其在技术领域的领先地位。

二、商业模式稳定

高毛利率与商业模式：爱美客的高毛利率主要得益于其强大的技术实力和产品壁垒。作为医美产业链上游企业，其商业模式是toB的，即直接面向医疗机构，而不是消费者。这减少了直接面向消费者所需的销售费用。期间费用率与销售费用率：由于不直接面向消费者，爱美客的期间费用率较低。其销售费用率也一直保持在较低水平，大约为9%左右。这进一步提升了其盈利能力。

3.商业模式稳定性与议价力：作为医美产业链的核心环节，爱美客能够保持话语权。即使在面临市场竞争的情况下，其议价力也不会消失。这主要得益于其明显的产品研发壁垒和在行业内的领先竞争优势。

（三）、行业天花板较高。

行业赛道对企业的重要性确实不言而喻，特别是在医美行业，爱美客通过不断适应市场变化和拓展产品领域，展现了其持续增长的潜力。

一、医美渗透率低，行业空间大

医美渗透率现状：

根据提供的信息，2023年我国医美渗透率仅有2.6%左右，对应医美人群数量为2354万人，行业空间4677.4亿元。这一数据表明，尽管医美行业近年来发展迅速，但渗透率仍处于较低水平，具有巨大的增长潜力。

预期增长：

预计到2030年，我国医美渗透率能持续提升达到4.5%，行业规模因此有望达到6173.2亿元。这意味着在未来几年内，医美行业仍将保持高速增长的态势，为爱美客等企业提供广阔的发展空间。

二、积极拓展产品和市场

产品端拓展：

爱美客在医美领域积极拓展其他品类，如肉毒素产品、胶原蛋白市场等。通过不断推出新产品，爱美客不仅实现了技术积累，还实现了更广阔的布局。其中，大单品具备爆发力和持续性，能够为企业带来显著的业绩增长；而产品增多则可以使公司实现更广泛的覆盖和更高的市场份额。

市场竞争策略：

在市场竞争方面，爱美客注重发展高端、先进的产品，这些产品技术壁垒高，企业面临的竞争相对较小。以肉毒素市场为例，目前国内仅有5款产品，其中仅有一款是国产的，且主打中低端市场。因此，爱美客在拓展肉毒素市场时，需要与其他企业合作，共同推动国产替代进程。这也说明了医美市场除了渗透率提升的增量空间外，还存在着较明显的国产替代空间。

医美行业渗透率低、行业空间大是爱美客不断成长的核心原因。通过积极拓展产品和市场，爱美客有望在医美行业中保持领先地位，并实现持续稳定的增长。未来，随着医美行业的不断发展和技术进步，爱美客有望进一步巩固其市场地位，成为医美行业的领军企业之一。

总的来说，作为一家医美龙头，有产品技术优势，短期也有望随着整个消费板块景气度的逐步提升，而实现预期增长，如果价格合适，凭借爱美客这样高的赚钱能力和分红水平，拿着“养老”也未尝不是一种选择。