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这是新能源正前方的第886篇原创文章

去年12月底的时候，光伏板块突然狂飚了一根大阳线，市场都在喊反转，新能源正前方让大家冷静冷静，客观地讲，“算不上反转，因为之前需求就没有问题，长期的需求也一直都在，而产能过剩出清也还有一段距离，最多只能说有反转预期。”

虽然去年11月份的光伏出口有所好转，出口量环比转正，但价格总体依然处于下行趋势，与其说是行业基本面反转了，不如说是市场对光伏行业的预期反转了，只是跌了太多，需要一个做多的理由而已。

新鲜出炉的固德威2023年业绩快报，可以说验证了这个观点，打破了光伏2023年Q4反转的预期，行业的产能过剩压力依然还在。

根据固德威的2023年度业绩快报，去年实现营收73.52亿元，同比增长56.09%；归母净利润8.68亿元，同比增长33.65%；扣非净利润8.29亿元，同比增长32.16%；基本每股收益5.03，同比增长33.78%。总资产额为71.53 亿元，较年初增23.36%；归属于母公司的所有者权益为29.99 亿元，较年初增长32.85%。

增收又增利，固德威的这份年报看起来相当不错，如果考虑到去年行业的实际情况，说是优秀也完全不为过。

但如果具体到Q4就会发现，全年靓丽的表现只是假象！

2023年Q4，实现营收17.02亿元，同比下滑5.18%，环比下滑幅度甚至更大一点，达到7.30% 。更糟糕的是利润端全面崩塌，营业利润亏损1600万元，利润总额亏损1800万元，归母净利亏损2500万元，扣非净利润更是亏了5600万元！

要知道去年一季度到三季度扣非净利润分别还有3.33亿、4.1亿和1.42亿，Q4怎么突然就变成亏损了。

这明显违背了此前市场的预期，甚至跟管理层此前对外放的风也完全相反！

在2023年三季度业绩说明会上，针对投资者对未来业绩的提问，“目前公司受海外高库存影响如何？预计这种整体受影响情况将持续多久？”

固德威的答复是，“公司主营业务产品在上半年需求旺盛，三季度需求疲软，四季度开始慢慢回暖，其中德语区、非洲和拉美的储能需求逐步提升， 预计行业去库存将在明年一季度结束。公司将密切关注行业动态， 积极应对各类变化。”

很明显，固德威被现实狠狠地打脸了，要不就是此前上市公司为了稳住投资者情绪，要不就是对行业的情况出现了严重的预判失误。抑或是还有什么大家不清楚的问题，具体的也只能等正式年报。

不过考虑到光储行业的情况，固德威Q4亏损的最主要原因大概率还是因为行业产能过剩，内卷严重，产品价格跌跌不休，此前11月逆变器出口环比转正，可能只是一次偶然。

从三季报来看，目前固德威的并网逆变器营收占比超过4成，储能逆变器占比超过3成，但由于储能逆变器的毛利率比并网逆变器高了近15个百分点，实际上贡献的业绩，储能逆变器是更多的。储能业务，包括储能逆变器和储能电池，已经成为了公司最主要的业务。

而去年，尤其是下半年开始，储能，尤其是欧洲的户储市场比较糟糕，都处于去库存的状态，也就德语区相对好一丢丢，但总体压力是比较大的。固德威的储能也主要以欧洲市场为主，自然很难好到哪里去。

越是境外收入占比越高，也就是越依赖境外市场（尤其是欧洲市场），去年下半年的业绩都不会很好看。

对比纯粹的派能科技就比较清楚了，去年派能科技全年的营收、净利润、扣非净利润等数据全面同比大降，Q4单季度更是亏损超1个多亿。

所以，固德威的业绩其实也算基本符合行业的实际情况，但要完全推给行业又很难让人完全信服。就比如德业，过去几年业绩狂飙突进，增长幅度丝毫不比固德威差，甚至要更好，而且德业的储能占比也更多，但从三季度业绩来看，它比固德威更好， 虽然德业的年报业绩预告还没出来，Q4情况暂时不得而知，但光从三季报来看，就明显比固德威更强了。

当然了，咱们也不能因此就说明固德威不行，说德业太优秀可能更合适一点。

跟业务类型更相似的龙头阳光电源就更没法比了，不过阳光电源更偏重于集中式，而去年的集中式需求更强，再加上行业龙头的实力摆在那里。

固德威的底色如何，跟相似度更高一些的锦浪科技相比会更合适一些，锦浪科技没有出年报业绩预告，暂时无法比，从三季报看有点半斤八两的意思，Q4的表现也许就能决出胜负了。

问题还不仅于此，前段时间，固德威的逆变器在澳大利亚被要求召回，涉及的型号包括GW5000-MS-30、GW6000-MS-30、GW8500-MS-30、GW10K-MS-30等，召回的原因主要是逆变器随附的交流插头不符合相关电气安全标准的要求，并且无需使用工具即可拔下交流插头，存在较大的安全隐患。

澳大利亚是固德威的重要海外市场之一，此次召回事件很有可能会对2024年一季度的出货产生影响，是否会对其他市场产生影响，尚不得而知，但大概率2024年一季度的业绩会受波及。

过去几年，新能源行业尤其是光储的大爆发，让很多企业成为市场追捧的幸运儿，但很多其实成色也没有那么足，更像是风口上的猪，随着行业的增速下滑，尤其是产能出现阶段性过剩，企业能否平稳着地，还是摔死，就要看公司是否真的有两只（ba）翅（shua）膀（zi）了。

而2024年，则是很多公司露出底色的一年，我们且走且看吧。

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