近日，据Mysteel整理的全球13家投行的预测分析显示，大多认为2025年铁矿石的年均价格预计将低于100美元/吨，对比2024年价格重心或进一步下移。其中，最为乐观的年均价格预测为100美元/吨，最为悲观的年均价格预测约为80美金/吨。长期来看，铁矿石价格的下跌仍将继续下去。

回顾2024年，由于供需矛盾显现，铁矿石价格整体承压下行。

1月-3月，钢材持续累库，钢厂主动检修以减小自身压力导致节后铁水产量持续下降，需求偏差导致铁矿港库大幅累库并带铁矿价格持续下行。

4月-5月，铁水开始加速复产，叠加市场对宏观有所期待，期间铁矿性价比凸显，钢厂利润改善下钢厂选择加快其复产节奏，市场开始交易铁水复产预期。

5月中-国庆前，钢材需求逐步转弱且淡季来临，钢材呈累库趋势。7月中重要会议无超预期政策推出，此外，螺纹钢新旧标切换(旧标抛售压力)导致钢厂出现主动减产行为，铁矿石承压持续回落，并跌出年内最低点。

国庆前至今：宏观因素占据主导地位，尤其在国庆前后，在内外宏观利好政策的共同作用下，铁矿石出现了大幅反弹。此后，在产业链没有明显矛盾的情况下，市场更多依赖宏观预期差进行交易，铁矿石价格整体呈现震荡上涨的走势。

从供需来看，外矿的主流矿山和非主流矿山均出现增产。主流矿山中，得益于矿区运营顺利以及较为有利的天气条件，今年前三季度，淡水河谷的产量环比增长了4.6%，其北部系统已连续七个季度实现产量增长，第三季度S11D矿区的产量更是同比增长了14.2%。据中国海关总署统计数据显示，1-11月，中国累计进口铁矿砂及其精矿112423.6万吨，累计同比增长4.3%。

国产矿方面，上半年矿山以扩产为主，下半年由于矿山事故和盗采进行了安全整改，直至9月才开始有所恢复，整体上国产铁精粉产量预计同比持平或小幅上涨。

需求端，今年受地产等终端需求疲软的影响，钢材表观需求降至近年来的最低水平，在需求与利润双双承压的情况下，钢厂选择主动去库存。受此影响，生铁产量显著减少，前10个月累计同比下降3.73%。

于铁矿石而言，铁矿石过剩格局已然确立，价格承压下行。

展望2025年，据机构预测，2025年全球铁矿预计新增产量约为6000万吨。其中，澳大利亚和巴西贡献增量约3500万吨，非主流国家新增1800万吨，中国内矿新增700万吨，整体增量主要集中在澳巴这两个主流矿山供应国。

主流矿山，最大来源预计为FMG的铁桥项目。该项目于2023年开始投产，预计在2025年三季度实现满产，目前仍处于产能爬坡阶段，预计2025年将新增700万吨产量。必和必拓增量主要来自于Samarco项目的产能恢复，约贡献200万吨。力拓WesternRange项目预计于2025年三季度投产，2025年力拓预计整体新增约500万吨产量。淡水河谷预计明年新增产量约300万吨，其中增量主要来自于Capanema项目（预计2024年二季度投产）以及S11D的进一步扩产。

非主流矿山中，MRL的Onslow项目2024年实现了首批铁矿石的开采，预计于2025年中实现满产，全年贡献1800万吨增量。然而，同时其Yilgarn项目计划于2024年底停产（减产800万吨）。综合来看，MRL在2025年净增产1000万吨，将成为供应增量最大的矿山。

内矿方面，在基石计划等支持下，马城铁矿等项目逐渐达产，预测25年内矿新增约700万吨铁精粉。

未来在供应端，铁矿石供应相对宽松。叠加国内终端需求持续减少，生铁产量预计仍有减量，在铁矿石基本面偏弱的情况下，预计全年平均价格重心仍将下移。