3月份结束了，这是中国A股极度动荡的一个月，大量被资本追捧的热门股票遭到断崖式暴跌，有的甚至被腰斩。在3月初二次冲刺上市成功的极米科技，虽然已经失信于“五年内颠覆传统电视”，但其以开盘当天最高357%的涨幅，和中一签可最高获利20余万的创纪录收益，成为了低迷股市的一号明星。然而，既非碳中和热门概念，亦非核心科技创新概念，极米科技在3月份还是避免不了高开低走的命运，时至3月24日，短短十天之内，已经4次跌破450元大关，距离最高点跌幅达到28%。虽然极米科技的上市之路殊为不易，但其运气确实很好，赶在了刑法修正案（十一）生效前冲刺成功，笑傲大名鼎鼎的“视觉AI四小龙”。然而，这支科技创新能力和财务报表都有问题的明星股，随着股价暴跌，其带病上市的后遗症也会逐渐暴露出来。
2020年5月8日，极米科技第一次提交招股说明书。该招股书引起来媒体的普遍质疑，进而也引起了证券监管部门的注意。上市审议会分别针对极米科技的核心技术、研发投入、专利侵权等38个方面提出质疑，直击极米科技的痛点。紧接着，2020年6月3日，光峰科技控告极米科技旗下两款明星智能投影产品Z6和Z6X所采用的相关技术方案，侵犯了光峰科技旗下控股子公司所拥有的技术专利。眼看上市泡汤，极米科技的一翻花钱消灾神操作，开了科技公司的先河，也让A股股民开了眼。第一步，6月22日,处在静默期的极米科技，竟然严重违规的召开媒体沟通会。这种神操作，即使非史无前例，那也是十分罕见。
在媒体沟通会上，极米科技董事长钟波出席会议,并接受媒体采访。从现场内容上，很明显，极米科技董事长钟波，对证监会与媒体的关于自己科技创新能力的质疑十分介意，并就2020年上半年极米科技的发展情况进行说明。而钟波的回答，在看似合理之外却避实就虚掩盖了重要信息。开场媒体沟通会的神操作，其实成本很低，极米科技真正的花钱消灾还在后面。6月初，作为竞争对手的光峰科技子公司峰米科技，就极米科技16项发明专利提出无效宣告请求，并收到国家知识产权局出具的16份《无效宣告请求提交回执》(下称“《回执》”)。《回执》显示，峰米科技诉极米科技的无效专利包括"多投影屏幕拼接方法及装置"、"热失焦补偿方法装置及投影设备"等共16项，具体应用则包括极米Z6系列微投产品。科创板上市规定，要求IPO公司至少满足拥有“5项发明专利”的常规指标。显然，一旦光峰科技胜诉，极米科技申报稿中16项发明专利，有超过11项被宣告无效，极米科技就将无缘科创板。
可以说，光峰科技的这场诉讼，对极米科技的上市具有“一票否决权”。然而，事情的走向出人预料。9月2日，光峰科技发布公告称，与极米科技达成了合作协议，极米科技分五年向公司支付专利许可使用费合计人民币2500万元。同时，公告还表示，极米科技将借助公司研发技术力量研发其激光超短焦投影产品，优先从公司采购一定金额的核心部件产品，战略合作期为5.5年，一次性支付NRE费用人民币500万元。至此，极米科技上市路上的最大障碍被扫清。随后的2020年11月，极米科技向科创板更新招股书，是为第二次冲刺上市。然而，事出蹊跷，投资者难免还要问：侵权在先，极米科技被迫花钱消灾，这个事实很清楚。但为何拥有核心技术的光峰科技与小米，会如此高抬贵手放过侵权的竞争对手？
此事至今是个谜团。有人猜测，此次花钱消灾成功，可能有极米科技的投资者——四川文投在背后疏通关系。笔者注意到，在双方打官司期间，有政府背景的天府财经网，曾经发表了一篇文章力挺极米科技，文字较为粗鄙，毫不掩饰立场。其实，就在极米科技登陆创业板前夕，1月20日，极米科技、中金公司及两名保代，领到了监管层的警示函。警示原因，在于三者均未披露对赌协议。极米科技到底想隐瞒什么呢？
从2021年3月1日开始，刑法修正案（十一）正式开始实施，将IPO欺诈的刑期上限由5年有期徒刑提高至15年有期徒刑；对于信披造假，修正案将相关责任人员的刑期上限由3年提高至10年，罚金数额取消20万元的上限。君不见，截至3月10日，就已有70多家企业撤回申请或终止注册，其中不乏依图、小电等知名科技企业。带病上市的极米科技和钟波应该庆幸，赶在刑法修正案（十一）正式开始实施之前IPO成功。
虽然侥幸上市成功，但极米科技的根本问题还没有解决，其旧“病”是很有可能复发的。旧病之一，是招股书的财务报表漏洞百出，疑似提供虚假信息。知名媒体《证券市场周刊》在极米科技上市前夕，发表文章《极米科技：招股书摆迷魂阵迷倒上交所》。该文指出，在极米科技招股书中披露的2019年极米科技创新产品系列销量数字2.16万台，与批露的向江苏达伦销售了2.25万台阿拉丁存在矛盾——作为创新产品系列子集的阿拉丁产品，销量竟然比母集还要多？此外，《证券市场周刊》还指出了招股书中关于极米科技与百度系关联交易披露错误，以及与供应商的账目矛盾等问题。旧病之二，是其科技研发实力不足，这也是极米科技的死穴。其实，去年6月22日，在冒着巨大风险举办的媒体沟通会上，董事长钟波回避了核心问题。外界的质疑是，在2019年，极米科技的自研光机占比还不到8%，其中自主生产的只有0.05%，并且光机芯片全部依赖于从德州仪器进口。——这样的公司，何谈科创板，简直就是“披着科技外衣的网红组装厂”。
据钟波介绍，极米科技在2019年走上自研光机之路，并且增长很快，研发实力在5月份提交的招股书钟并未体现出来。半年后的2020年11月，极米科技向科创板更新招股书，是为第二次冲刺上市。更新的招股书显示，在2020年1-6月，极米科技的自研光机占比已经陡然提升至58.%！投资者难免要问：半年间实现火箭般窜升了8倍的自研光机占比增长，是如何实现的？钟波避实就虚没有回答。按照常理，半年之间有如此大的自研实力提升，只能是通过收购方式来实现。
但笔者调查发现，在极米科技的光机提供商之中，包括德州仪器的代理公司文晔科技在内，没有一家提供商有极米科技入股痕迹。投资者难免还要问：明知上半年的自研占比会火箭般窜升，却为何选在统计数据尚未有体现的5月份提交招股书？钟波更是难以回答。实际上，直至更新招股数之后，自称“颠覆式创新”的极米科技，在2020年其研发投入占比仍不足科创板上市规定中，关于研发投入占比5%的条件，甚至要比一干竞争对手——海信视像、鸿合科技中光学都要低，比打官司的光峰科技更是低了近3倍。
研发投入不足的后果，首先是核心技术的匮乏，极米科技过度依赖外部核心元器件厂商，以及侵犯光峰科技技术知识产权就是明证；研发投入不足的后果之二，是产品质量难以保证。2019年12月，在国家市场监管总局对市面产品的监督抽查中，极米科技热卖的H3智能投影机被检验出“投影光效”不合格。有不少消费者抱怨，市场上大多数投影仪多为2-3年保修，然而极米科技的保修只有1年，这也被认为是极米科技缺乏科技研发自信的表现。与研发投入不足相反，极米科技的销售支出却是非常之高。2020年上半年，极米科技的销售费用与市场推广费用之和，已经占到营收的19.68%，远远超过行业平均值。这就是极米投影仪大卖的秘密。这与人们在商场中频繁见到极米科技门店的印象相吻合。
上市圈钱之后，固然可以解决研发经费投入不足的问题，但若不能将销售导向改为科技创新导向，极米科技就还是前途未卜。因为，在强大的竞争对手冲击下，极米科技的这一短板会随时暴露出来。众所周知，投影仪并非是小米AIoT战略中的一环，但随着市场需求的爆发，如果小米真的重视起来，缺乏核心技术的极米恐怕就要原形毕露了。
踉跄上市的极米科技很幸运，在小米造车无暇重视投影仪市场的时刻，在四川文投的强力背书下，得以带着一身“病”踉跄上市，并且还成为了2021年的第一支“大肉签”。但在投影仪这个赛道，可谓是后有追兵前有拦刘虎，销售导向的极米科技的前景并不乐观。追兵方面，在2019年，虽然极米科技的市占率仍然最大，但国内前10大投影机品牌中同比增长最快的却是小米产品。而根据IDC公布了2020年中国投影仪市场数据报告，新兴品牌当贝在短短半年时间内实现弯道超车，取得增长率第一。拦路虎方面，极米科技更是没有胜算。众所周知，在投影仪领域，最高端的是LCOS投影技术，其在色彩、亮度与3D效果上都秒杀LCD技术，以及极米科技为代表的DLP技术。虽然目前LCOS技术尚且成本较高，但随着时间推移，索尼、JVC、LG等一干国外巨头将会给家用投影仪市场带来巨大变量。销售导向做运营，供应链话语权弱，产品的核心技术对外依赖性强的极米科技，其增长还会持续多久呢？
