今天介绍一家半导体材料公司——雅克科技。

公司2023年营收在A股半导体材料行业排名第2，2024年3季报利润在行业中排第一，今年前3个季度的利润已经超过23年全年，并创下历史最高盈利水平。

今天一起了解下这家公司，我们不做未来的判断，主要是用“股查查”基本面评分系统，通过“五部分析法”，针对上市公司财务数据、产品分析、实控人情况、行业前景以及风险估值五个方面，把公司和所在行业的情况做个讲解。公司好坏则需要大家独立思考，综合考量。

我们先简单看看公司的股价历史情况。

公司从2019年初涨到2021年7月，2年半时间，股价从10块出头涨到最高105，妥妥的十倍大牛股。之后半年多，股价又从100多跌到了40附近，接着2年以横盘震荡走势为主，今年初跌出了调整以来的最低价32.56。区间最大跌幅接近70%，目前跌幅差不多40%。

一、财务数据分析

要分析上市公司财务情况，最简单快捷的办法，就是先用股查查看公司财务评分。

股查查显示，公司经营指标整体良好，财务评分85分，在半导体行业里排名第3名。说明公司财务数据整体挺不错，和行业内公司比较也是优秀的水平。

具体来看，公司利润从2018年开始快速增长。2017年时营收只有11.3亿，利润才0.35亿，到了2023年营收增长到47亿，利润5.79亿。6年时间，营收增长4倍，利润增长了16倍，利润复合年均增长率达到34%。妥妥的高成长股。公司股价大涨十倍也是有业绩基础的。

至于公司业绩为什么会在2018年爆发，持续的增长又是怎么做到？等下我们从公司发展历史和具体业务上找答案。

最新的3季报显示，公司2024年前三季度营收49.99亿，同比+41%，归母净利为7.49亿元，同比+55.8%，已经超过23年的全年利润。说明公司的高成长还在继续。

赚钱能力方面，毛利率30%+算不上高，净利率15%左右还可以。ROE8%就很一般了，市场平均水平。

再看看公司家底。公司总资产126亿，净资产73亿，资产负债率38%，非常健康。资产结构中，货币资金18亿，应收项目14亿，库存22亿，固定资产18亿，在建工程29亿。说明公司不是传统的重资产形式，而且应该有着大规模的项目正在建设。

二、风险和看估值情况

先看风险，在看估值。

股查查系统显示，公司风险指标整体良好，无大风险。

公司估值最高的时候是2020到2021年大涨阶段，市盈率最高突破100倍，经过2年多的调整，最低时也跌破过30倍PE。最近十年的平均估值是61倍PE。这个是公司历史估值的大体情况。

公司现在市值大概310亿，对应54倍PE，估值不低了。不过公司24年业绩继续大幅增长，按照3季报利润折算，估值下降为37倍PETTM，处于历史平均:低位区。

市场一致预期公司今年利润超过9亿，明年接近13亿。整体看，目前估值在合理的区间。

三、主营业务

我们对公司业务进行分析的时候，主要解决两个问题。第一，公司是怎么成长起来的，靠不靠谱。第二个，公司未来能不能继续成长。

公司是怎么成长起来的?

雅克科技成立于1997年，从发泡剂起家，之后进入阻燃剂行业。2010年作为阻燃剂龙头登陆A股。上市后，公司积极寻找新增长点，2013年开始LNG保温绝热板材的生产。但业绩一直不温不火的，直到2016年开始半导体材料业务。

2016年，雅克科技收购了韩国UP Chemical，成为SK海力士前驱体核心供应商，切入半导体前驱体领域。同年并购华飞电子，将硅微粉业务收入麾下。之后两年又陆续收购了成都科美特、江苏先科，拓展了高纯度电子特种气体业务。2020年，通过收购LG化学的彩色光刻胶事业部的专利技术和资产，掌握了显示屏用彩色光刻胶技术。同年收购江苏科特美，进一步提升了光刻胶技术与生产能力。

可以看出，公司的增长主要来源于对半导体材料业务的战略并购和整合。

在看一下公司2023年营收结构，电子材料整体占到了68%，化学材料占24%，业务聚焦度还是很高的。

具体产品上，排第一的是光刻胶及配套试剂13亿，占28%；半导体化学材料11亿，占24%；LNG保温绝热材料8.7亿，占18%；电子特种气体4.4亿，占9%。

未来能否继续成长？

综合来说，公司的成长性主要由所在行业的发展前景，和公司在行业内的地位，产品的竞争力决定的。

先看看第一大的光刻胶业务。

CINNO Research预估至2025年，中国大陆将占据全球近80%的LCD产能，OLED面板产能占比会达到56.2%。

2022年，国内显示光刻胶国产化率不足20%，高端品类更低，彩色光刻胶国产化率仅有6.4%。不论是出于供应链安全，还是降本等考虑，国产替代都将加速。

光刻胶业务是公司基本盘，产品包括彩色光刻胶、TFT正胶、OCPS胶，是LG显示、京东方、华星光电等面板厂核心供应商。在以后很长的时间里都会受益国产化替代趋势。另外，公司先科工厂光刻胶项目已经通过华星光电、惠科、京东方等的审核及现场稽核，随着产能释放，这块业务继续增长问题不大。

公司半导体前驱体主要用于集成电路存储芯片和逻辑芯片的薄膜沉积环节。电子特气产品主要包括六氟化硫和四氟化碳，用于集成电路制造中的刻蚀、绝缘体填充和清洗除尘。硅微粉主要用于集成电路封装等。LDS输送系统主要用于前驱体等化学品的输送。

目前高端AI服务器GPU搭载 HBM 芯片已成主流，高带宽存储芯片（HBM）供不应求。SK海力士、三星等大厂都计划提升HBM产能1倍以上，配套的前驱体用量也将大幅提升。半导体用前驱体主要生产商包括默克、液化空气集团、SK Materials、UP Chemical（雅克科技）、应特格、艾迪科等，前五大厂商占有大约79%的市场份额。

公司是国内唯一半导体前驱体厂商，是SK海力士的核心供应商之一，与三星电子、美光形成稳定的业务合作关系。伴随HBM市场规模的持续扩大，公司这块业绩也会伴随客户需求增长而增长。

四、小结

雅克科技过去几年体现出了不错的成长性，目前估值处在合理区间。公司所在的面板行业和半导体行业都在增长，都有国产替代的趋势。公司在行业内又处于龙头的地位，业务上绑定行业内的一线龙头公司。

雅克科技的基本面情况就介绍完了，公司好坏则需要大家独立思考，综合考量。

就这样一家公司，你觉得未来有没有发展的机会？现在这个估值适不适合投资？你愿不愿意投资这样的公司？