储能营收首次下滑,阳光电源2024年半年报大暴雷了?

雅彤正前方 2024-09-07 21:12:37

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阳光电源的储能业务首次营收下滑,是不是暴雷?

并没有。相反,阳光电源的这一份2024中报可以说亮点十足。

这两年的光伏行业是什么情况,已经无需新能源正前方赘述,尤其进入2024年后,境况并没有改善,反而行业在持续恶化,上半年很多企业遭遇了巨大的财务压力。我们在审视新能源企业的业绩时,对大环境应该有基本的概念。

阳光电源2024半年报简析

2024年上半年,公司实现营收310.20亿元,同比增加8.38%;实现归母净利润49.59亿元,同比增加13.89%;扣非净利润48.82亿,同比增长14.03% ,关键是毛利率达到了32.42%,同比增长了3个百分点!其中储能毛利率更是同比增长了9.42个百分点!

如此坚挺的业绩表现,无愧于自身作为光储行业新晋老大哥的身份。

光储行业这两年是什么鬼样子,大家都很清楚,价格战打得简直是血流成河,在这种情况下,阳光的营收和利润依然能保持增长,关键是高毛利率依然能稳住,虽说很大一部分原因是因为原材料端价格大跌,但对比同行的公司,也可以看出阳光的韧性十足。

至于市场比较担心的储能业务第一次营收下滑,初看确实有点吓人,毕竟储能行业才大爆发几年,作为行业里前几的存在,也是公司倚重的第二增长曲线,年营收体量也才不到200亿,竟然就下滑了,也是一些人认为阳光电源的这份中报暴雷了的原因。

不过根据公司业绩交流的说法,储能的营收下滑,更多的是受发货和收入确认节奏影响,从毛利率来看,盈利能力依然是没问题的。

随着下半年很多项目的集中确认收货,再加上7月份的时候,公司与沙特土豪签订了全球最大的储能项目,容量高达7.8GWh,年内就会交付,全年储能业务营收保持增长也是大概率事件,无需过多担忧。

当然了,储能业务的收入下滑,除了发货和确认收货的节奏问题,产业链环节的价格竞争也是避不开的现实。由于产能过剩严重,产业链凶猛的洗牌还在持续中,绝大多数的二三线厂商处于亏损状态甚至是严重亏损的状态。强如阳光电源,同样无可避免地受到行业影响,好在对于产业链的每一轮洗牌,最终受益的还是产业链里的巨头,他们有更多的牌可以打。

单独看Q2,更可以看出阳光这份中报的生猛,营收184.06亿,同比增长14.74%,净利润28.63亿,同比增长0.57%,扣非净利润27.99亿,同比下滑0.86% 。看起来似乎很糟糕,但大家要知道去年Q2单季度的业绩基数是多么恐怖,营收翻倍增长,净利润更是增长了近5倍!

如此之高的增长基数,在上半年行业普遍承压的情况下,今年依然实现了同比增长,说是逆天也完全不为过。

对了,去年同期还有4.2亿汇兑收益,今年Q2的财务费用却有6000多万,一来一去之间,就是近5个亿,如果剔除这部分影响,净利润同比增长幅度就达到了近23% !

差强人意的现金流和境外营收

基于上半年光储行业惨淡的大背景,阳光电源中报取得的营收和净利润算相当不错,不过也不是所有指标都很好,除了储能第一次营收下滑给了一些信心崩溃的投资者“惊吓”之外,现金流的表现也是很多人诟病的地方。上半年公司经营活动现金流净额为-26.04亿,同比大跌154.59% 。

确实看起来还是比较让人担忧的,但主要是各种税费的集中清缴,再加上大量采购导致的,下半年会改善。按公司的说法,上半年税费同比增加约25亿,由于大力开拓业务,人力和费用也增加了约15亿,加上公司营收占比提升,国内的回款周期比国外长,回款同比减少了约10亿。此外,存货上半年增加了50个亿,也对经营现金流产生了巨大的影响。

此外应收账款和存货也创了历史新高,这种行情之下,也让市场普遍比较担忧。好在合同负债也增加了30多亿,以及公司公布了很多合作项目,在手订单足够充裕。存货增长的比较多,主要还是为了交付订单用的,无需太过担心。

在今年行业为了活下去纷纷出海的情况下, 上半年公司的境外收入占比竟然下滑了,由去年同期的近54%下滑到今年的43%,很让人担心公司的出海战略是否遇到了困境。

实际上,主要还是上半年国内市场放量太快了,加上境外的确认收货节奏存在问题,随着下半年境外业务开始放量,全年下来后,依然会比较均衡,这个暂且再观察一段时间。

总的来说,阳光电源的2024年中报粗略看下来,他依然是最优秀的光储公司之一,就像此前说如果锂电池行业里还有一个公司具备阿尔法收益机会,那就是宁德时代一样,目前阳光电源也有这种潜质。

继续关注吧。

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