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这是新能源正前方的第985篇原创文章

阳光电源的储能业务首次营收下滑，是不是暴雷？

并没有。相反，阳光电源的这一份2024中报可以说亮点十足。

这两年的光伏行业是什么情况，已经无需新能源正前方赘述，尤其进入2024年后，境况并没有改善，反而行业在持续恶化，上半年很多企业遭遇了巨大的财务压力。我们在审视新能源企业的业绩时，对大环境应该有基本的概念。

2024年上半年，公司实现营收310.20亿元，同比增加8.38%；实现归母净利润49.59亿元，同比增加13.89%；扣非净利润48.82亿，同比增长14.03% ，关键是毛利率达到了32.42%，同比增长了3个百分点！其中储能毛利率更是同比增长了9.42个百分点！

如此坚挺的业绩表现，无愧于自身作为光储行业新晋老大哥的身份。

光储行业这两年是什么鬼样子，大家都很清楚，价格战打得简直是血流成河，在这种情况下，阳光的营收和利润依然能保持增长，关键是高毛利率依然能稳住，虽说很大一部分原因是因为原材料端价格大跌，但对比同行的公司，也可以看出阳光的韧性十足。

至于市场比较担心的储能业务第一次营收下滑，初看确实有点吓人，毕竟储能行业才大爆发几年，作为行业里前几的存在，也是公司倚重的第二增长曲线，年营收体量也才不到200亿，竟然就下滑了，也是一些人认为阳光电源的这份中报暴雷了的原因。

不过根据公司业绩交流的说法，储能的营收下滑，更多的是受发货和收入确认节奏影响，从毛利率来看，盈利能力依然是没问题的。

随着下半年很多项目的集中确认收货，再加上7月份的时候，公司与沙特土豪签订了全球最大的储能项目，容量高达7.8GWh，年内就会交付，全年储能业务营收保持增长也是大概率事件，无需过多担忧。

当然了，储能业务的收入下滑，除了发货和确认收货的节奏问题，产业链环节的价格竞争也是避不开的现实。由于产能过剩严重，产业链凶猛的洗牌还在持续中，绝大多数的二三线厂商处于亏损状态甚至是严重亏损的状态。强如阳光电源，同样无可避免地受到行业影响，好在对于产业链的每一轮洗牌，最终受益的还是产业链里的巨头，他们有更多的牌可以打。

单独看Q2，更可以看出阳光这份中报的生猛，营收184.06亿，同比增长14.74%，净利润28.63亿，同比增长0.57%，扣非净利润27.99亿，同比下滑0.86% 。看起来似乎很糟糕，但大家要知道去年Q2单季度的业绩基数是多么恐怖，营收翻倍增长，净利润更是增长了近5倍！

如此之高的增长基数，在上半年行业普遍承压的情况下，今年依然实现了同比增长，说是逆天也完全不为过。

对了，去年同期还有4.2亿汇兑收益，今年Q2的财务费用却有6000多万，一来一去之间，就是近5个亿，如果剔除这部分影响，净利润同比增长幅度就达到了近23% ！

基于上半年光储行业惨淡的大背景，阳光电源中报取得的营收和净利润算相当不错，不过也不是所有指标都很好，除了储能第一次营收下滑给了一些信心崩溃的投资者“惊吓”之外，现金流的表现也是很多人诟病的地方。上半年公司经营活动现金流净额为-26.04亿，同比大跌154.59% 。

确实看起来还是比较让人担忧的，但主要是各种税费的集中清缴，再加上大量采购导致的，下半年会改善。按公司的说法，上半年税费同比增加约25亿，由于大力开拓业务，人力和费用也增加了约15亿，加上公司营收占比提升，国内的回款周期比国外长，回款同比减少了约10亿。此外，存货上半年增加了50个亿，也对经营现金流产生了巨大的影响。

此外应收账款和存货也创了历史新高，这种行情之下，也让市场普遍比较担忧。好在合同负债也增加了30多亿，以及公司公布了很多合作项目，在手订单足够充裕。存货增长的比较多，主要还是为了交付订单用的，无需太过担心。

在今年行业为了活下去纷纷出海的情况下， 上半年公司的境外收入占比竟然下滑了，由去年同期的近54%下滑到今年的43%，很让人担心公司的出海战略是否遇到了困境。

实际上，主要还是上半年国内市场放量太快了，加上境外的确认收货节奏存在问题，随着下半年境外业务开始放量，全年下来后，依然会比较均衡，这个暂且再观察一段时间。

总的来说，阳光电源的2024年中报粗略看下来，他依然是最优秀的光储公司之一，就像此前说如果锂电池行业里还有一个公司具备阿尔法收益机会，那就是宁德时代一样，目前阳光电源也有这种潜质。

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