拆解阳光电源最新财报,产业巨头的进击潜力与压力|独家

梅梅看商业 2024-08-26 16:48:33

8月23日晚间,有着光伏逆变器与储能系统双寡头之称的阳光电源(300274.SZ)发布了2024年半年报,全文共计188页,全面展现了产业大洗牌背景下阳光电源的综合实力与发展潜力,当然也隐现竞争压力与变化。

首先在营收层面,阳光电源再次展现了极具韧性的持续增长力。财报显示:2024年上半年阳光电源营业总收入为310.20亿元,同比增长了8.38%,至少(2011年有记录以来)已经连续13年(半年度)保持持续增长趋势。

从季度发展趋势看,2024年第二季度(4-6月)阳光电源营业收入实现了更强力增长,第二季度营业收入为184.06亿元,同比上一年同期增长了14.74%,增速较第一季度提升了14.48个百分点。

另据24潮产业研究院(TTIR)统计,截止2024年6月末,阳光电源合同负债规模为90.42亿元(同比增长了59.61%),其中预收货款规模为77.65亿元(同比增长68.22%),均刷新了同期历史最高记录。

7月15日消息,阳光电源与沙特AL _GIHAZ成功签约全球最大储能项目,容量高达7.8GWh。该项目的三个站点分别位于沙特Najran、Madaya和Khamis Mushait地区,2024年开始交付,2025年全容量并网运行,将有效提高沙特电网稳定性和可靠性,助力沙特 “2030愿景” 实现。

可以预见,雄厚的订单储备将为阳光电源未来持续增长提供强劲动力与支撑。

我们进一步拆解阳光电源主营业务结构会发现,其最核心的三大主营业务分别是光伏逆变器等电力电子转换器、新能源投资开发和储能系统,2024年上半年三大主营收入分别为130.93亿元、89.55亿元和78.16亿元,分别同比增长了12.63%、18.45%和-8.30%,储能是其唯一出现负增长的主营业务。

这与储能产业最新趋势与变化几乎是一致的。根据24潮产业研究院(TTIR)与企查查联合发布数据显示,到了2024年,仅上半年储能新增注册企业数量达4.02万家,2022年-2024年上半年这两年半时间,储能产业新增注册企业数量合计达15.58万家,截止2024年6月末,储能企业注册数量已飙升至19.10万家。

在产业竞争加剧的大背景下,持续且凶猛的价格战正在加速产业洗牌与博弈进程。行业新共识,目前大部分二三线厂商几乎都处于亏损状态,很多企业可能熬不过此轮洗牌周期。甚至有业内人士指出,当前很多储能系统集成商面临生存问题,预计今年80%的企业会被淘汰出局。

在这样的产业形势下,很多企业将 “出海/全球化” 视为破局的重要途径。财报披露,目前阳光电源海外的印度生产基地和泰国工厂产能已达 25GW;另外,目前公司已在海外建设了超20家分支机构,全球五大服务区域,超490家服务网点和数百家重要的渠道合作伙伴,产品已批量销往全球170多个国家和地区。截止2024年6月末,公司海外员工1518人,同比增长23.01%。

但从地区收入最新变化看,2024年上半年阳光电源在 “中国大陆(不包括中国港澳台)” 和 “海外地区(包括中国港澳台)” 分别实现营业收入175.43亿元和134.76亿元,前者同比增长了32.97%,后者则同比下降了12.65%,可见短期内,阳光电源全球化战略与布局面临较大的挑战与压力。

根据财报披露,阳光电源还展现了强悍的持续盈利能力。2024年上半年阳光电源实现盈利(归母净利润)49.59亿元,同比增长了13.90%,高于营业收入8.38%的增幅,具体到其三大核心业务光伏逆变器等电力电子转换器、新能源投资开发和储能系统毛利率分别为37.62%、16.88%和40.08%,毛利率分别同比增长了1.7%、5.38%和12.61%。

不过,从季度趋势看,阳光电源持续盈利能力也面临着明显的压力或挑战。比如第二季度,阳光电源在营业收入增长14.74%的情况下,其归母净利润仅同比增长0.57%,为近十个季度以来最低增幅;扣非后的归母净利润更是同比下降了0.86%,为近9个季度以来首次负增长。

而高企的库存,暴涨的应收账款与巨降的造血力则构成了更为严峻的竞争画面。财报显示,截止2024年6月末,阳光电源应收账款规模为240.19亿元(同比增长65.88%),存货规模为281.37亿元(同比增长21.34%),这两项核心指标均创刷新了历史最高值。

或受此影响,2024年上半年阳光电源 “经营活动现金净流量” 仅为-26.04亿元,同比下降了154.59%,要知道同期阳光电源营业收入与净利润的增幅分别为8.38%和13.90%,在当前的产业与金融环境下,恶化的现金流应引起投资者与管理层足够的重视,甚至警惕。

好在基于长期的资本战略储备,目前阳光电源还不存在资金危机。据24潮产业研究院(TTIR)统计,截止2024年6月末阳光电源拥有资金储备(货币资金+交易性金融资产)187.72亿元,剔除短期有息负债后其资金净值为111.76亿元(同比下降20.17%),资本实力明显领先于竞争对手。

在 “周期之王” 阳光电源,何以制霸储能江湖,笔者认为,持续且强力的研发投入也是其持续成功,且穿越产业周期的核心要素之一。据财报披露,2024年上半年研发投入14.86亿元,同比增长41.65%。截止2024年6月末,阳光电源共有研发人员5787人(较2023年末增长了7.73%),同时公司累计获得专利权4906项,其中发明1686件、实用新型2785件、外观设计435件,用领先的技术迭代和产品创新能力引领行业新质生产力发展。

具体在储能领域的研发创新与应用上,公司全球首发的10MWh “交直流一体” 全液冷储能系 统PowerTitan2.0及工商业液冷储能系统PowerStack200CS在全球范围内广泛应用。目前公司与Algihaz签约了7.8GWh中东最大储能项目,与Atlas签约了880MWh拉美最大独立储能电站,与Engie签约800MWh欧洲最大储能电站之一,与SSE签约320MW/640MWh 英国最大电池储能项目并接入英国最高电压等级电网,助力中海油打造全球首个海上构网型储能电站,为国内外众多项目提供整体解决方案。

几年前,曹仁贤在接受采访时曾表示,很多人也经常问,光伏企业中,很多是跌宕起伏,波动非常大,不少大企业亏损,甚至破产,阳光电源为什么20多年下来还没有倒下去,同时还获取了比较高的利润和市场份额?其实,还是要靠自己的定力,要真正的聚焦在自己的专业和专长上面。选择一个好的行业不容易,在这个行业当中要真正能存活,是没有永久的方法,也没有完全可以一劳永逸的商业模式。不光是运气的事,核心还是坚持聚焦在清洁能源里面做创新,坚持聚焦在以客户为导向,去贴近客户,有所为有所不为。这20多年下来,围绕着清洁能源和电力电子转换技术这个业务中心,经过多次的迭代,多次的创新、变革,使公司能够长期比较稳健地生存下来。

笔者认为,在商业世界里,机遇与风险总是相对的,作为一个在充分竞争江湖厮杀数十载,持续发展壮大的企业,阳光电源的未来还是值得期待的。

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