作者 | 亮亮
编辑 | 文定
跨境电商已成为阿里第二增长曲线。
在前天发布的2025财年Q2财报中，阿里国际营收316.72亿元，同比大增29%，在本季度立下首功；而淘天集团则较为平稳，营收989.94亿元，同比增长1%。
总体来看，2024年7月1日至9月30日，阿里集团收入2365.03亿元，同比增长5%；净利润为435.47亿元，同比增长63%。
除了跨境的贡献，88VIP会员的增长也是阿里营收能企稳的关键因素，截至今年9月，天猫88VIP会员数持续双位数增长至4600万。
整体看来，阿里国内电商业务，已经摸到了天花板，今年上半年淘天集团营收也与去年持平。从财报可看出，目前新增长来源正转移至跨境电商，以及云业务（特别是AI）。
对于这份成绩单，有商家评论道，“阿里通过提升用户体验，做好存量流量的生意，增速基本保持稳定”，阿里过去四个季度，收入正稳步增长，分别为4%、7%、5%、9%。
另有行业人士认为，“中国 10 月社会零售品总额同比增长 4.8%。对比之下，阿里营收增长5%不算亮眼，且淘天集团仅增长1%，低于预期。”
淘天营收同比增长1%，88VIP会员数至4600万
作为阿里集团的核心业务，本季度，淘天营收较上年同期增长1%，这主要来源于零售业务的客户管理费（同比增长2%）和批发业务（同比增长18%）。
其中，客户管理费实现增长的原因是，一方面用户购买频次增加，带动线上订单量和GMV实现增长，其中88VIP会员是购买力最高的消费群体，其数量持续同比双位数增长，达到4600万。
另一方面，货币化率（电商平台GMV转化为营收的比率）同比保持平稳。这是因为自今年9月1日起，淘天开始对平台上的交易收取基于确认GMV的基础软件服务费。此外，全站推广的渗透率不断提高，稳定了商业变现率。
而淘天集团批发业务（1688等）本季度收入59.86亿元，同比增长18%，主要来自该业务向付费会员提供的增值服务收入增加。
派代关注到，淘天集团现阶段的增长都离不开一个核心用户群——会员，包括淘宝天猫的88VIP会员、1688的PLUS会员等。
去年，阿里创始人马云曾公开发言，回归用户，注重价值导向，为用户提供好的服务体验，88VIP、1688会员是核心切入口。
在今年的财报电话会上，阿里集团CEO吴泳铭也提到，“每个平台都有它的特征，每个平台也有它的强势品类以及核心人群，我们的选择是在我们自身的核心人群上关注他们的消费偏好，淘宝天猫的核心人群以88VIP为主。”
有业内人士评价称，今年双11电商行业回归到价值导向的新起点，用户体验提升与商家经营环境改善形成互相促进的正循环。根据公开数据，双11期间淘宝天猫GMV实现强劲增长，88VIP年度合作品牌双11成交同比增长超300%。
谈及未来，吴泳铭表示，未来平台会保持对核心人群、核心品类的投入，增加对新用户的投入，并提升用户留存，这些措施的执行会带来平台的长期增长。
对于淘天集团之后的成绩，有商家的态度较为乐观，“没必要追着一个季度的细微数据扣，各方面打通后Q4又行了，双十一数据赶上大盘了”。
还有商家分析称，在他看来，“阿里现在任务的重要性排序是：GMV > 收入 > 云 > 非核心业务。也就是说，电商GMV不再掉份额、电商CMR收入增速追上GMV增速、云业务回到两位数增长、非核心业务减亏。”
出海业务强劲增长，主要源于速卖通Choice
除了淘天集团外，本季度阿里旗下云智能集团收入为296.1亿元，同比增长7%。菜鸟收入同比增长8%至246.47亿元。本地生活集团收入同比增长14%至177.25亿元。大文娱集团的收入为56.94亿元，同比下降1%。
而高鑫零售、盒马、阿里健康、银泰、智能信息(夸克业务等)、飞猪、钉钉等业务，被统一归纳到“所有其他”收入中，本季度同比增长9%至521.78亿元。
值得重点关注的是阿里国际业务，本季度营收316.72亿元，同比大增29%。是本季度增长最快的，主要包括Lazada、速卖通、Trendyol、Alibaba.com和其他业务等。
分具体业务来说，阿里国际零售业务营收256.18亿元，同比增长35%，增长主要来自于速卖通Choice业务。阿里国际批发业务营收60.54亿元，同比增长9%，主要源于跨境业务相关的增值服务收入增长。
那么，为什么阿里巴巴出海业务能够做到高速增长呢？财报解释的原因有两点：
第一，速卖通、Trendyol等平台在特定区域（欧洲、海湾地区等）的消费者心智不断提升，业务运营及投资效率稳定优化，速卖通Choice业务单位经济效益环比改善。
第二，速卖通在不断扩大供应商基数的同事，还推出了“海外托管”模式，尝试利用本地化库存提升产品丰富度和优化履约效率。此外，随着速卖通和菜鸟之间的协同效应进一步增强，速卖通平均履约时长环比显著缩短。
但有电商观察者指出，“国际电商本季度的收入增速29%，毫不意外地放缓了，前面连续五个季度的增速超过了30%。但是利润仍然亏了29亿，利润率-9%，而且同期的国际电商同行们都开始盈利或亏损缩窄了，比如Shopee、TEMU。”
物流是跨境电商业务离不开的重要一环。而跨境电商订单量的增多，势必会拉动跨境物流履约解决方案供应商的业绩增长。菜鸟作为其中重要的一员，本季度收入同比增长了8%。财报中还提到，菜鸟速递还在今年10月开始在其他电商平台提供物流服务，这将进一步拓展其市场份额，业绩将反馈在下一次财报中。
还有行业人士指出，智能电商是时代趋势所在，而近年来阿里云的表现十分出色，相关产品收入已连续五个季度实现三位数同比增长；经调整EBITA同比增长89%。
于商家而言，目前平台已上线全球首个 B2B 领域的 AI 搜索引擎Accio、面向设计师群体的 AI 设计社区堆友、基于海量电商素材训练的图像 AI 设计工具piccopilot、图文处理和营销文案设计工具绘蛙等。
上述人士补充称，“熟悉一级市场的朋友们可能会知道，阿里在AI新领域的探索上非常激进，阿里云几乎投资了所有知名的大模型公司，并且给它们供给算力资源。”
当然，在跨境电商业务中，还有面临其他出海电商平台之间的竞争。对比出海“四小龙”去年的GMV，速卖通以195亿美元排名第三，已经落后于增长势头强劲的TikTok Shop。
加大对电商业务投入，阿里未来走向何方？
本季度，虽然阿里巴巴营收有所增长，但经调整EBITA同比下降5%至405.61亿元。财报解释称，这一数据下降主要由于对电商业务的投入增加所致，部分被收入增长和运营效率提升所抵销。（注：本季度，阿里净利润为435.47亿元，同比增长63%，主要是因为持有的股权投资按市值计价的变动、投资减值的减少以及经营利润的增加所致。）
近年来，阿里巴巴集团对对电商业务的投入力度是不断增加的，这既是源于电商竞争环境白热化，集团需站稳市场地位，也是因为集团正在回归价值导向，倡导长期主义。
这些投入主要体现在，一方面对商家的投入力度加大，比如免除天猫年费、大促免佣、店播免佣等；另一方面维系老用户、拓展新用户的成本增加。
举个例子，88VIP的会员订购金额不变的情况下，权益是在不断增加的，包括大额消费券、专享折上折福利、无限次退货运费券等，而这些都是集团的成本支出。
值得注意的是，阿里部分直营及其他业务（天猫超市、天猫国际和其他直营业务）同比下降5%，这部分营收同比下滑主要归因于电器品类的销售额下降。
电器产品客单价高，用户黏性强，是电商行业的核心品类之一。但受到房地产和宏观环境影响，电器行业整体销售不如预期。
此外，对天猫来说，3C电器一直是竞争对手京东的核心腹地，今年双11期间，京东还提前拿到国补政策，在9月率先抢占了相当一部分家电份额，对天猫家电销售带来一定压力。
未来，阿里要走向何方？淘天集团未来的发展重心在哪？
派代了解到，此前，淘天集团明确了“用户为先”的发展战略，逐渐从围绕价格的商业竞争，回到好货、好价、好服务维度的竞争。这也将是未来很长一段时间内的发展主旋律。
当前，电商业内人士也明显感知到，淘天集团日益重视用户体验，尤其是核心人群的会员体验。同时，重视用户体验，也给淘天带来了明显的积极反馈。
而淘宝与微信支付打通后，有可能带来新增用户，吴泳铭表示，“（打通后）平台的潜在用户增量空间相当大，这对平台月度交易用户增长会带来比较显著的提升。但这需要我们进行中长期的投入，同时也要与用户增长策略相配合。”
除了重视用户体验，淘天集团也逐渐重视起营商和育商环境。比如，此前淘天取消了天猫商家年度服务费，并向特定中小商家提供软件服务费返还，还松绑来“仅退款”、上线退货宝、上线体验分等，努力摆脱低质低价的行业内卷，给商家创造一个更加长期、健康的生意环境。
通过提升用户体验和改善商家生态，淘宝天猫的增长速度可以实现长期稳定，但市场已经进入存量竞争，难以实现“突飞猛进”式的改变。放眼未来，国内电商板块中，1688等批发业务尚有微小的增长空间；而跨境电商、阿里云等业务的潜力空间更大，天花板更高，未来或将成长为阿里核心增长动能。
