消费行业进入了多事之秋。

事件一：鼎泰丰关店

北京鼎泰丰宣布关闭中国华北14家门市，后续将妥善处理员工经济补偿金与安置事宜。关闭的门市包括，北京渔阳店、SKP店、西单店、芳草地店、APM店、国贸店、翠微百货店、世纪金源店，天津恒隆店、万象城店，以及青岛嘉年华．海信广场VILLAGE店、海信广场店，和西安SKP店、厦门磐基店。

事件二：拼多多股价暴跌

拼多多公司的股价狂跌29%、市值蒸发4320亿。拼多多怎么了？

从业绩来看，拼多多季度收入970.6亿元（人民币，下同），按年增86%，不及预期的999.85亿元；纯利320亿元，按年增144%，经调整净利344.32亿元，按年增125 %，超过预期的301亿元。业绩亮眼，为什么股价会暴跌？

主要原则有两点：

1、管理层给予的前景展望悲观，并警告鉴于市场竞争日益加剧以及外部挑战，料收入和盈利增速将承压。

2、公司董事长兼联席CEO陈磊在电话会议中表示，公司仍处于投入阶段，未来几年不会进行回购及分红。

对于境外机构投资者，特别看重回购与分红，陈总表态未来几年都不会回购与分红，吓坏了一众机构，恐慌出逃。

禅兄今天重点聊下这两个事件。

1、先说拼多多

大家都以为拼多多是消费降级的最大受益者，没想到消费降的连多多营收都不及预期了。

带大家看一个数据——消费者信心指数，该指数从2021年后开始出现了断崖式下跌，120直接跌到90以下，创出了近20多年的历史低点。

2、再聊鼎泰丰

鼎泰丰，号称小笼包里的奢侈品。拼多多都消费不起，谁还吃鼎泰丰？

鼎泰丰，是消费升级失败的一个缩影。

就整个餐饮行业来看，根据北京统计局数据显示，2024年上半年，北京规模以上(即年营收1000万元以上)餐饮业利润总额1.8亿元，同比下降88.8%，利润率低至0.37%。

我们再来看看其它所谓消费升级的行业。

化妆品：“女人的茅台”爱美客（300896）从历史高点下跌至今，股价已经跌去了75.8%，投资者损失惨重。

白酒：男人的茅台（600519）从最高点至今，下跌超过38%。

旅游：近期走访了几家热门的旅游景点，包括但不限于避暑景区、历史古建、海边度假等，客流量同比下降了30%-50%。

最后，选取必选消费指数，看下行业估值与股息率的情况。

1、必选消费指数的行业分布如下所示：

日常消费占88.7%，可选消费占比5.5%。

2、必选消费指数市盈率PE历史中位数是36倍，当前PE是24倍，已经远低于最近10年的历史中位数。

随着消费者预期收入的降低、消费信心的下降，必选消费行业的公司进入了负循环状态，杀业绩，杀估值，杀业绩，杀估值……历史是何曾的相似。大家还记得市盈率10倍以下的茅台吗？

3、从股息率角度看性价比

必选消费行业整体的股息率是2.92%，10年期国债收益率2.15%，聪明的投资者会选择谁？

以白酒行业为例，当前行业股息率3.8%，10年期国债收益率2.15%。如果按照格雷厄姆与巴菲特投资的原则看，当前白酒行业并不具备投资价值，主要原因是：衡量无风险收益率的10年期国债收益率，它的2倍数值是4.3%，高于当前白酒行业股息率，并不是一笔极好的投资。

如果你愿意等待，等待市场错杀的机会，等待市场恐慌的来临，等待行业股息率远高于10年国债收益率的2倍。这个机会来临，一定要记住：别拿脸盆接天上掉下的金子，务必把家里洗澡盆搬出来。

换个角度看，原来等待也是最佳的投资。