2023年，资本寒冬给医药行业带来了挑战，但中国医药行业的创新研发并未因此停滞。

Choice数据显示，港、美、A股三地上市的百强药企（根据研发投入绝对值排序，具体名单见文末），在2023年的研发总投入高达1028亿元，同比增长2.5%。尽管这一增速较2022年的两位数增长有所放缓，但不难看出，药企创新的火焰依旧在燃烧。

这一现象背后，也反映了行业在寒冬中的战略性调整。资本市场的紧缩一定程度上限制了药企的融资能力，进而影响了研发投入的增长速度；硬币的另一面则在于，药企在研发策略上变得更加审慎，选择将有限的资源集中投入到更具市场潜力和竞争力的项目上。

此外，研发投入增速的放缓，也可能预示着医药行业正在从过去的快速扩张期，转向更加注重质量和效率的稳定发展阶段。

百强药企的研发投入趋势，为我们提供了一扇观察整个行业发展态势的窗口。增速的放缓，并不等同于创新动力的减弱，反而预示着行业正在经历一次深刻的结构性优化与升级，这将为未来的高质量发展奠定基础。

PS：为了方便统计，数据采用利润表中的研发费用来衡量。需要说明的是，财报中的研发费用数据并不完全真实。部分药企为了调节当期利润，会将部分研发费用递延，也就是进行资本化处理。但总体而言，资本化对药企研发费用绝对值影响相对有限，因此研发费用仍是我们观察创新药企研发力度的有力指标。

/ 01 / 研发增速放缓的一年

过去一年，尽管医药行业的整体研发投入增速放缓，但药企对创新的热情并未减弱。在百强药企中，超过半数的企业研发投入实现了增长，显示出药企对研发的重视。

在研发投入百强榜单上，百济神州以125.97亿元的巨额投入领跑，恒瑞医药、石药集团、中国生物制药和复星医药也以较高数额紧随其后。这些数字不仅代表了药企研发资金的投入，更是对未来创新潜力的投资。

然而，进一步分析这些数据，我们会发现药企在研发投入上表现出了一种“谨慎乐观”的态度。

一方面，虽然有46家企业的研发投入增速超过10%，但其中只有10家的研发投入绝对值超过10亿元。这表明，尽管增速较快，但对于整体研发投入的拉动作用有限。

另一方面，研发投入的分布呈现出一定的分化趋势。研发投入绝对值和增速都较高的企业，大多是拥有稳定现金流的传统药企，例如石药集团、翰森制药、长春高新等。这些企业因为有着较为稳健的业务基础，所以在研发上的投入更为大手笔，也更有底气进行长期和高风险的创新研发。

/ 02 / 从花钱到会花钱

当然，国内医药行业的研发投入增速放缓，这一现象对整个行业来说，也可能是一种积极的变化。

创新药的商业逻辑很明确：只要能研发出有效的药品，市场销量往往不是问题。然而，过往中国创新药行业的一个痛点在于，尽管资本充裕，但资源配置并不总是高效。一方面，部分药企在资本的推动下，无节制地扩张，导致资源浪费；另一方面，大量资金涌入相同或过热的领域，而非真正的创新研发。

这种粗放型的发展模式对行业环境造成了不利影响。随着市场环境的变化，许多药企开始采取降本增效的策略。

药企的研发支出主要集中在两大领域：人员工资和临床试验费用。面对成本压力，一些药企开始通过裁员或降低工资来调整人员成本。同时，对于那些商业化前景不明朗的项目，一些药企选择暂停临床试验，以避免无效投入。

资本寒冬之下，从花钱到会花钱，这种审慎的研发投入策略，反映了药企在追求创新的同时，也在积极寻求风险与收益之间的平衡。

这不仅是一种财务层面的考量，更体现了行业发展日趋理性、成熟。通过优化资源配置，集中力量于真正有潜力的创新项目，行业有望实现更高质量的发展，为患者带来更多突破性治疗选择。

2023年医药研发百强榜