924以来，A股市场非常火爆，A股总市值从70万亿干到了90万亿，不少人都感到兴奋不已，但有2个数据，一定要注意。

① 融资余额突破1.8万亿

根据最新的数据，沪深京三市的融资余额从924的1.36万亿增长到了如今的1.82万亿，相当于增加了4600亿。

如此迅猛的加杠杆，历史上只有2015年的杠杆牛期间可以匹配。按照月份来算，10月份整个A股的融资余额增加了2687亿元。历史上只有2个月的单月新增融资余额高于这个值，就是2015年牛市结束之前的3月与4月份。

回购贷款、和互换便利还没来得及进来，融资先进来了4600亿！截至11月11日，沪市共披露利用专项贷款进行增持回购公告59份，其中回购公告39份，贷款总额62.48亿元；增持公告20份，贷款总额67.04亿元。

啥意思？想让上市公司来接盘？那怕是想多了吧，真正发布贷款的那些公司，股票基本上没有怎么大涨，也不是这一波上涨的主力军。这一轮的妖股和科技股，还没看到要贷款回购的。

部分散户，天真的认为，自己加杠杆之后，会有国家队进场给大家抬轿子，让散户可以安全出来。这恐怕是想多了，从融资余额来看，现在还是散户自己在抬轿自己。

很多人可能会觉得，是不是北向资金进来了啊，怎么说呢？现在北向资金改为季度公布一次，但按照以往的尿性来说，北向进来的同时，也有大量的南向资金去港股，特别是过去一段时间港股表现得相当不错。

国家队呢？买的都是沪深300的标的，大多数都是散户不愿意买的资产，也不是这一轮行情的主基调。

由杠杆带动的行情，当杠杆过去的时候，也会非常残酷，上涨和下跌同源，如果没有承接的资金，涨得有多快，跌得就有多快！这一点，我们在2015年的杠杆牛中，已经经历过一次了。

②资金净流出

11月12日当日，主力资金净流出就高达1187亿，这是以往很长时间，都从未有过的现象。

11月份，主力资金已经净流出4375亿！今年以来，也已经净流出3.9万亿。10月份也是2019年以来，单月净流出最多的一个月。

当然，净流出的数据也并不完全是一件坏事。

市场上有买就有卖，本质上来说，不存在什么净流出的问题。从统计方法上来说，用大单净流出更加合理。

但，很多机构买入的时候，通常喜欢分批小单买入，防止引起追踪，而卖出的时候，由于资金量大，往往需要抢着卖出，所以大卖单天然多于大买单，这是很正常的现象。

所以，不用过于在意长期存在的主力资金净流出数据，但是，大单净流出的相对大小，还是可以从侧面反映了资金的偏好，特别是机构资金的偏好。

最近，上交所还公布了一个新数据，2024年前10个月新开户2031万户，其中10月新开户数685万户。但是，新股民呈现年轻化，以90和00后为主，预计此部分增量资金体量有限，市场主要的增量资金，还是来自于存量股民。

所以，924以来的这一轮行情，增量资金外资、新股民、上市公司、国家队，贡献的都是小部分，最大的份额还是来自于存量用户自己的加仓，以及杠杆融资。

有句话说得特别好，上山容易下山难。在行情顺畅的时候，不要高兴得太早，要注意风险管理，下得了山，才算真正把这波行情吃到了嘴里。如果上行的主要力量是杠杆，那么下行去杠杆的时候，也许就会很痛苦了。