作者：七佰
海关总署统计数据显示，2024年上半年，中国跨境电商进出口达1.22万亿元，同比增长10.5%，高于同期我国外贸整体增速4.4个百分点。
跨境电商企业的发展在当前全球经济背景下呈现出蓬勃的态势。8月23日，港交所官网显示，深交所主板上市公司吉宏股份二度递表，拟冲刺港股，完成“A+H”两地上市。
不过截至目前，吉宏股份尚未获得中国证监会的境外上市备案通知书，这意味着该公司尚未获得进行港交所聆讯阶段的前置条件。
资料显示，吉宏股份于2016年在深交所上市，以纸质包装起家，知名客户有伊利、瑞幸、华莱士、麦当劳、旺旺等。如今，吉宏股份转型跨境电商业务，但盈利能力却仍有待观察。招股书显示，2024年第一季度，吉宏股份跨境电商业务占据多数，录得营业收入7.26亿元，占比54.8%；纸质包装业务录得营业收入5.48亿元，占比41.4%。
多年来，吉宏股份不断尝试“跨界”热门行业，从元宇宙到白酒到ChatGPT，曾多次被深交所下发关注函。
纸包装、跨境电商双驱动 “蹭热点”被多次问询
资料显示，吉宏股份成立于2003年，创立之初主要为快销品企业提供一站式纸包装产品及服务，并在2017年开拓了跨境社交电商业务。
吉宏股份的发展离不开大客户伊利集团的业务支持，IPO参考查阅其招股书发现，吉宏股份2013-2016年主营业务收入的65%以上均来自伊利集团。2016年，吉宏股份成功登陆深交所主板。目前，伊利集团仍是吉宏股份的大客户，2021-2023年录得收入占总收入比例分别为25%、23.8%及18.6%，2024年一季度录得收入占总收入的24.7%。
2017年，吉宏股份将业务拓展至跨境社交电商，并于2018年收入反超纸包装业务，逐步成为主营业务。
目前，吉宏股份的收入仍主要来自跨境社交电商业务及包装解决方案业务。据灼识咨询资料，按于2022年在亚洲从事社交媒体电商业务产生的收入计，吉宏股份在中国B2C出口电商公司中排名第二，市场份额为2.2%；按收入计，于2022年在中国纸质快消品销售包装解决方案公司中排名第一，市场份额为1.1%。
值得一提的是，吉宏股份通过并购、参股等方式，涉猎过区块链、元宇宙、口罩、白酒等多个资本市场上的热点概念，在此期间，吉宏股份也多次被深交所下发关注函问询是否“蹭热点”。
2021年6月，吉宏股份拟收购贵州钓台贡，进军白酒行业，深交所对此下发关注函，要求该公司说明是否存在迎合热点炒作股价的情形。2022年，吉宏股份称拟参与设立股权投资基金，投资元宇宙产业链相关，再度被深交所发函，最终，这些“跨界动作”均以失败告终。
2023年3月16日，吉宏股份在互动易平台上称，该公司跨境业务接入ChatGPT的API接口。随后5个交易日，吉宏股份股价涨超50%，3月21日，深交所下发关注函。
值得一提的是，吉宏股份业务跨度较大。在成功转型至跨境电商业务后，吉宏股份还开拓了自主品牌，并依托于电商平台及品牌网站销售自主品牌产品。
当前，吉宏股份共拥有6各品牌，涉及内衣、自行车、遮阳伞、宠物用品等。据该公司介绍，其通过于2021年推出Veimia的方式对自有品牌策略进行首次测试。Veimia是一个专注于日本消费者的功能内衣品牌；2022年，吉宏股份收购电动自行车品牌SENADA BIKES的业务；2023年，与雨伞制造商联合打造自有的遮阳伞品牌Konciwa；2023年，其与中国一家制造商合作推出宠物用品品牌PETTENA，销售的产品包括狗绳、宠物提包及远程监视器。
然而吉宏股份的自主品牌涉及领域差异较大关联性较低，无疑要面对资源分散、管理难度提升及市场适应性挑战。
上半年净利润下滑六成 3年广告成本超50亿元
8月17日，吉宏股份发布2024年半年度报告，2024年上半年营业收入为24.53亿元，比上年同期下滑21.97%；归属于上市公司股东的净利润为7236.30万元，比上年同期下滑61.80%。
吉宏股份表示，预计2024年净利润将大幅下降，主要由于社交电商业务及纸质包装业务的收益预计均将减少。
吉宏股份自转型跨境社交电商以来，其跨境社交电商业务占比逐渐扩大。
招股书显示，2021年至2023年及2024年一季度（以下简称“报告期”），吉宏股份的收入分别为51.78亿元、53.76亿元、66.95亿元和13.24亿元；净利润分别为2.09亿元、1.72亿元、3.32亿元和3954.5万元，扣除以权益结算以股份为基础开支后的经调整净利润分别为2.10亿元、1.75亿元、3.59亿元和5039.4万元。
吉宏股份跨境社交电商业务报告期各期收入分别为28.34亿元、31.07亿元、42.57亿元和7.26亿元，占比分别为54.7%、57.8%、63.6%和54.8%。
需要指出的是，吉宏股份的跨境社交电商业务没有运营自己的平台或APP，而是通过在社交媒体平台发送链接或广告弹出交易网页的方式进行销售。简单来说，吉宏股份就是用买流量的方式，通过投放广告销售商品，并从中赚取差价。
同行业上市公司如安克创新、星徽股份、赛维时代等将亚马逊等电商平台作为销售渠道，吉宏股份则主要通过向Meta、TikTok、Google、Line等国外社交网络平台投放广告引流至独立站成交，因此广告成本高企，占各期跨境电商业务收入的比例近半。
值得一提的是，吉宏股份费控能力非常一般，销售费率2021年至2023年分别录得28%、29.3%及35%，均高于同行，侧面证明跨境社交电商的属性依赖于向第三方社交平台买量，盈利的业务模型或许还不成熟。
2021年至2023年及2024年一季度，吉宏股份分别录得广告成本（即销售及营销开支）13.83亿元、14.91亿元、22.42亿元及3.8亿元，合计近55亿元，分别占同期销售及营销开支总额的95.3%、94.7%、95.7%及95.2%。
2024年一季度，吉宏股份的广告成本同比减少10.5%，当期跨境电商业务收入随即同比大幅下滑超16%至3.80亿元。
实控人庄浩家族6年套现近10亿元
招股书显示，吉宏股份此次IPO拟将募集资金用于海外市场拓展、升级物流仓储、提升AI、“吉喵云”平台的研发、持续开展营销以及用作营运资金等。
然而，值得注意的是，吉宏股份高层及主要股东在近年来频繁在高点抛售股份，并实施了多次大额现金分红，这一行为与该公司急于上市融资的初衷形成鲜明对比。
前文讲到吉宏股份涉猎过区块链、元宇宙、口罩、白酒等多个资本市场上的热点概念，被深交所下发关注函质疑“蹭热点”。再看吉宏股份的实控人及重要股东的减持动作，几乎与热点同步，这也令投资者大为不满。
仔细来看，2019年至2020年初，吉宏股份投资了区块链和防疫物资领域，踩中热点股价高位震荡。在此期间，吉宏股份实控人庄浩及一致行动人庄澍、西藏永悦，以及赣州金控、赣州融资等股东累计套现约12.13亿元。
2020年，跨境电商业务爆发式增长，吉宏股份业绩逆势上升，股价也水涨船高，2020年8月市值一度超过180亿元。与此同时，吉宏股份高层则借此机会进行了更为密集的减持操作。
数据显示，自2018年以来，吉宏股份实控人、董监高及大股东累计减持套现近25亿元，其中，实控人庄浩家族套现近10亿元。
此外， 吉宏股份近年来还连续大额分红。2021年，吉宏股份宣派股息3754.8万元。2022年，吉宏股份累计分红近1亿元。2023年，吉宏股份宣布了两次派息，派息金额超1.7亿元。2024年4月，吉宏股份再分派现金股息1.37亿元。
此前的减持套现已经引起了投资者的不满，而本次IPO前吉宏股份大额分红可能引发一系列复杂问题，如市场形象、治理结构以及投资者的信任度等。
吉宏股份本次IPO仍要面临多重问题。首要一点，尚未获得中国证监会的境外上市备案通知书，其上市进程存在不确定性。其次，上半年净利润同比下滑六成，电商业务收入也显著下降，这也可能影响投资者的信心。此外，实控人及股东在股价高位时多次套现，引发市场关注和股民不满，可能对该公司IPO的顺利进行造成阻碍。同时，吉宏股份在跨境电商业务上的高广告成本投入与收入增长不匹配，也显示出其在业务运营上的挑战。吉宏股份此次能否顺利实现“A+H”两地上市，IPO参考将持续关注。
