在9月，深圳地铁集团公布的2024年上半年业绩报告，引发了广泛关注，报告显示，集团上半年亏损约38亿元。

要知道，深圳地铁曾以稳定盈利著称，是中国最赚钱的地铁公司之一，如今却爆出如此巨额亏损，着实令人震惊。

曾经风光无限的“赚钱机器”为何突然熄火？这背后究竟隐藏着哪些不为人知的真相？深圳地铁的现状，是否预示着中国地铁盈利的转变？

每天乘坐的地铁，除了载着你穿梭于城市之间，还能成为一座城市的“印钞机”？这就是深圳地铁曾经的辉煌故事。

在很长一段时间里，深圳地铁并非仅仅依靠乘客的票价收入，而是将目光投向了更广阔的领域——房地产。

他们巧妙地将地铁建设与房地产开发相结合，开创了“站城一体化”模式，也正是这种模式，让深圳地铁一度成为全国最赚钱的地铁公司，缔造了令人艳羡的“地铁+物业”神话。

当你走出地铁站，映入眼帘的并非杂乱无章的街道，而是一个规划完善、功能齐全的城市综合体。这里有高耸入云的写字楼，有琳琅满目的购物中心，还有舒适宜居的住宅小区。

这一切，都与地铁站紧密相连，形成了一个充满活力的有机整体。这就是“站城一体化”模式的魅力所在。

它将地铁站从单纯的交通枢纽，转变为集交通、商业、居住等多种功能于一体的城市中心，极大地提升了周边土地的价值。

深圳地铁正是抓住了这一机遇，在地铁沿线进行大规模的房地产开发。他们充分利用地铁带来的巨大客流量和商业价值，建造了一座座地标性建筑，将地铁站周边打造成了寸土寸金的黄金地段。

2021年，深圳地铁站城一体化业务的毛利率高达69.67%，这个数字足以证明这种模式的盈利能力有多么惊人！近七成的毛利率，这在哪个行业都是令人咋舌的数字，更何况是投资巨大、回报周期漫长的地铁行业。

除了“站城一体化”模式，深圳地铁还通过投资万科等房地产公司，进一步扩大了其在房地产领域的收益。万科作为中国知名的房地产企业，其股价的持续上涨和丰厚的派息，为深圳地铁带来了源源不断的利润。

2022年，仅万科的派息就为深圳地铁带来了31.65亿元的收入，这相当于许多地铁公司一年的总收入。

在那个地价与房价齐飞的年代，深圳地铁凭借其独特的商业模式，赚得盆满钵满。他们仿佛拥有了点石成金的魔法，将地铁线路延伸到哪里，哪里的土地就变得价值连城。

正如硬币的两面，这种高度依赖房地产的盈利模式，也为日后的危机埋下了伏笔。

在地产行业欣欣向荣的背后，隐藏着巨大的风险。一旦房地产市场出现波动，深圳地铁的盈利模式将受到巨大的冲击。而这，正是深圳地铁后来由盛转衰的关键所在。

盛极必衰，否极泰来，这似乎是世间万物发展的必然规律。曾经风光无限的深圳地铁，也未能逃脱这个宿命。当房地产市场的寒冬来临，这棵曾经的摇钱树也开始枯萎。

深圳地铁站城一体化业务的毛利率，从2021年的69.67%，一路下滑至2024年上半年的36.1%。这近乎腰斩的毛利率，如同一道晴天霹雳，击碎了深圳地铁的盈利神话。

更雪上加霜的是，深圳地铁对万科的投资，也由盈利转为亏损。曾经，万科的股价上涨和丰厚派息，为深圳地铁带来了源源不断的利润。

但跟着房地产市场的低迷，万科也陷入了困境。2024年上半年，这项投资亏损了26.34亿元，而去年同期还是26亿元的盈利。这巨大的反差，无疑给深圳地铁的财务状况带来了沉重打击。

如果说房地产市场的低迷是外部因素，那么地铁本身的亏损则是内部顽疾。尽管客流量持续增长，但高昂的运营成本仍然无法被票务收入所覆盖。

上半年交通业务亏损12.24亿元，这表明，即使没有房地产投资的拖累，深圳地铁的运营状况也并不乐观。

每天数百万乘客穿梭于地铁线路之间，却仍然无法填补运营成本的巨大缺口，这是多么令人无奈的现实。

地铁作为一项重要的城市基础设施，其运营成本之高，远超常人想象。从线路维护到人员工资，从电力消耗到安全保障，每一项支出都是一笔不小的开销。

在房地产市场低迷和运营成本高企的双重压力下，深圳地铁的盈利神话最终破灭。曾经的“赚钱机器”，如今却背负着巨额亏损，这无疑给中国地铁行业敲响了警钟。

事实上，深圳地铁的困境并非个例。在中国，大多数城市的地铁都处于亏损。高昂的建设成本、运营成本以及对政府补贴的依赖，使得地铁盈利变得异常困难。

既然明知会亏钱，为什么中国各大城市，还要如此热衷于建设地铁呢？难道真的是面子工程作祟，为了追求政绩而盲目跟风？

地铁的出现，极大地缓解了城市的交通拥堵。在拥挤的早高峰时段，如果能乘坐舒适快捷的地铁，避开地面交通的拥堵，无疑能节省大量的时间和精力。这对于提升城市运行效率，改善市民出行体验，具有重要的意义。

同样的，还能带动周边区域的经济发展。地铁站的建设，往往会带动周边商业、住宅等配套设施的开发，形成一个个新的商业中心和居住区。这不仅提升了城市的形象和竞争力，也为当地居民创造了更多的就业机会。

一个城市的地铁线路是否发达，往往被视为衡量其现代化程度的重要标志。

地铁的建设，不仅能提升城市的形象，还能增强城市的吸引力，吸引更多的人才和投资。这对于城市的长远发展，具有重要的战略意义。

从经济角度来看，地铁建设还能拉动基建投资，促进经济增长。地铁建设是一个庞大的工程，需要投入大量的资金和人力。这不仅能带动相关产业的发展，还能创造大量的就业机会，为经济发展注入新的活力。

对于地方政府而言，地铁建设带来的土地升值，也是一笔巨大的财政收入。地铁站周边的土地，往往会因为交通的便利性而大幅升值。政府可以通过出售或出租这些土地，获得丰厚的收益，从而弥补地铁运营的亏损。

但这种“以地养铁”的模式也存在一定的风险。如果缺乏合理的规划和运营管理，地铁建设可能会加重地方财政负担，甚至造成资源浪费。

仅仅依靠政府补贴，显然不是长久之计，地铁不能永远依赖政府的“输血”。要真正解决问题，必须从根本上改变盈利模式，探索多元化经营的道路。

香港地铁的成功经验，能为我们提供一些借鉴。香港地铁的TOD模式，将地铁与周边物业开发紧密结合，实现了地铁与城市的共赢。

在香港，当你走出地铁站，就能直接进入一个集购物、餐饮、娱乐、居住于一体的综合体，这是多么便捷的生活体验。

TOD模式的核心，在于最大限度地发挥地铁的辐射效应，带动周边区域的经济发展。通过深度开发地铁沿线物业，提升商业价值，地铁公司可以获得持续稳定的租金收入，从而弥补运营成本的不足。

除了TOD模式，发展地铁商业也是一条可行的途径。地铁站拥有巨大的客流量，这是一个天然的商业宝库。通过在地铁站内设立商铺、便利店、自动售货机等，可以有效地利用这些客流，创造新的盈利点。

此外，地铁广告也是一个不容忽视的收入来源。地铁站内的广告位，拥有极高的曝光率，可以吸引众多品牌的关注。通过出租广告位，地铁公司可以获得可观的广告收入。

除了以上几种方式，还可以探索更多创新的盈利模式。例如，与互联网公司合作，开发基于地铁场景的App，提供更加便捷的出行服务；与旅游公司合作，推出地铁旅游线路，吸引更多游客；与文化机构合作，在地铁站内举办文化活动，丰富市民的文化生活。

地铁的盈利之路，并非一帆风顺。它需要政府、地铁公司、商业机构等多方的共同努力，需要不断地探索和创新。

未来，中国的地铁行业必将迎来更加多元化、更加可持续的盈利模式，为城市发展注入新的活力。