开始第一天两市跌幅过5%的38家，跌停0家，亏钱效应回到绝对低位；上涨4033家，涨幅过5%的1525家，涨幅过10%的140家，非一字涨停218家，赚钱效应连续爆棚。两市成交额9570亿，环比有所下降。上午开盘的量能还是增长的，但是下午市场明显谨慎了。

指数普涨的第四天，节前最后一天领涨的国证2000继续补涨，而上周最强的科创100率先出现了调整。市场依旧是风水轮流转的格局。

如果把微盘股指数加入这个范畴的话，那么今天表现最强的就是它了。毕竟它才是最超跌的那个指数，在春节前全市场反弹的时候，它还逆势下跌了17%。

市场连续出现极致的赚钱效应，这都是之前的亏钱效应带来的。而随着超跌个股的逐渐修复，市场又会重新回到正常波动。明天赚钱效应大幅下降而亏钱效应明显上升是可以预期的，而如果真的调整了，大胆地低吸看好的标的。

创一年新高个股39家，一大半都是煤炭电力服装高速等相对高分红品种。当一个市场的新高个股都是偏防御性质的时候，我们可以很简单地得到结论——市场依旧处于比较恐慌的状态。

虽然市场反弹了多个交易日，但是机构群体还是处于恐慌之中。想来想去，还是因为它们面临着赎回的压力却没有腾挪的空间。从这个角度来看，沪深300/中证500/中证1000等指数的相关ETF护盘在接下来的一段时间依旧重要，直到机构从当前的囚徒困境之中走出来。高分红品种不再显眼是一个信号。

年初快速下跌的主要原因在于基本面信心崩溃带来的风险偏好极度压缩以及流动性冲击。节后市场的核心矛盾点仍在于基本面的信心重塑以及流动性冲击消退。目前流动性冲击接近尾声。融资余额快速下滑后，目前存量杠杆资金已降至2020年7月以来的最低位。量化私募清盘的问题比较难估计，如果按照最悲观情景估计，去杠杆或尚未结束。

基本面信心重建有三个阶段。短期看高频数据，高频未崩 盘是信心重建的第一层。中期看企业财报，库存周期和PPI负区间收窄是信心重建的第二层，观察时点始于3月一季报预告。底层看财政，政策的托底（主要是财政）是信心重建的第三层，观察时点在两会。

在筑底和磨底形成之前，行情以超跌修复为主，更具有赚钱效应的持续反弹行情，将在磨底和筑底后出现（4月后）。风格切换会开始启动，成长股会开始跑赢，顺序上从交易结构出清最彻底的板块开始。