昨天整体市场亏钱效应显著，两市共4500多只个股下跌，个股平均跌幅超过4%。但与此同时，市场中的红利风格却逆势走强，除了高股息股板块指数涨超1%外，石油、银行、船舶等仅有的8个尚能逆势收涨的板块中，高股息股也相对较多。

对于红利风格的走强，锐叔已提前有所预期，在12月17日的早评中，就曾提示过大家当下红利资产应该是又迎来了配置时机；在12月18日的早评中，又再次提示过大家注意风格切换，且大盘蓝筹及红利风格有望短期占优。当前，大盘蓝筹及红利风格开始占优主要基于以下两方面逻辑：

一是随着最近国债价格大涨，国债收益率也相应持续下降，最近1年期国债收益率已跌破1%，使得接近纯债替代的红利风格对资金的吸引力也随之上升。在最近的资金动向上，也体现出了这点。据光大证券研报统计，上周股票型ETF资金净流出101.76亿元，但红利主题ETF却仍合计净流入55.01亿元，且近期呈现持续流入态势。

二是日前国资委印发《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》，提出中央企业要从并购重组、市场化改革、投资者回报、股票回购增持等六方面改进和加强控股上市公司市值管理工作。此外，中国证券登记结算有限责任公司也发布了关于对沪、深市场A股分红派息手续费实施优惠措施的通知，决定自2025年1月1日起，对沪、深市场A股分红派息手续费实施减半收取的优惠措施。因此，从最新政策催化的角度来看，也有利于大盘蓝筹及红利风格。

往后看，基于胜率视角，分母端流动性宽松利好+资金端银行、保险等为保产品回报率或增配红利资产替代债券，红利资产胜率抬升；历史利率下台阶阶段，红利相对债券未来回报率抬升；同时利率下降+弱景气时，周度回报视角红利超额和国债期货正相关。基于赔率视角，当前红利的相对PB已回到23年底水平，估值已相对合理，且估值趋势已在企稳；股债性价比视角，当前股息率-利率仍在中高位水平，相对债券性价比仍较好。

综上所述，当前可继续关注红利风格。至于在配置方面，可参考以下三个方向：一是央企红利更受益于并购、市值管理等政策利好，可筛选其中股息率相对高+基本面稳固的标的；二是消费红利当前相对估值低位，拥挤度之前也至低位，近期看热度有在修复，同时政策端今年中央经济工作会议首要工作变为全方位扩大国内需求，态度转变显著，未来可以展望更多消费端有力政策支撑，当前可考虑提前布局；三是港股红利当前相对A股红利低位，历史港股红利往往能承接A股红利行情外溢，南向资金流入港股红利增加为前瞻指标；当前南向流入港股红利正在增加。