一、伊利之困：负债率与增速的双重压力

伊利股份近5年资产负债率大幅增加至60.19%，这一数据就像一片乌云笼罩在伊利的上空。同时，营收和净利润增速明显放缓，这无疑是雪上加霜。就像一辆原本高速行驶的汽车，突然开始减速，还背负上了更重的包袱。而短期借款从2020年的69亿猛增到2024年3季报的473亿，增幅达到685%，这巨额的借款到底流向了何方，就像一个神秘的谜团，亟待我们去解开。

二、资金去向探究：必要的布局与支出

首先，商誉部分增加了近50亿，这是因为伊利为了发展，积极收购对企业业务有关联的公司，例如“澳优”。这就好比一个棋手在棋盘上布局，通过收购来拓展自己的业务版图。这种支出是非常必要的，是企业战略布局的重要一步。

其次，公司近几年新建项目增加投资接近200亿。作为行业的绝对龙头企业，为了稳固自己的地位，必须不断投入建设新项目。这就像一个城堡的主人，为了让城堡更加坚固和宏伟，不断投入资金进行修缮和扩建。

最后，公司在费用上销售费用上支出最多。在大消费行业，推广和渠道拓展至关重要。这是一种正向的支出，是为了在未来提升市场占有率。这就像一个商人在热闹的集市上，为了让更多人知道自己的商品，不断地吆喝和搭建摊位。

三、合理的负债：发展的必然需求

从上述分析来看，虽然伊利负债率大幅增加，但都是用在本业发展的需要上，是非常合理正常的。就像一个学生为了学业进步，购买学习资料、参加培训课程，虽然可能背负了一些债务，但都是为了未来更好的发展。

四、慷慨分红：良心企业的体现

近几年伊利的分红比例都维持在70%以上，这意味着企业把大部分赚来的钱都慷慨地分给了股东和投资者。这就像一个善良的农夫，把收获的大部分果实都分享给了周围的人。这充分说明伊利是个良心的好企业。而且当下利息相对较低，借钱发展的财务压力也不会那么大。

五、长期投资价值：乳制品行业的龙头潜力

乳制品行业是个长坡厚雪的赛道，有着广阔的发展前景。伊利作为国内的绝对龙头企业，就像在这条赛道上领先的骏马。我们一定要相信，它会在这条充满机遇的道路上走得更远。对于投资者来说，投资伊利更适合长期投资，短期获利的可能性不大，价值投资者是最适合参与其中的。

总结：

伊利股份虽然面临资产负债率上升和增速放缓的情况，但借款多用于合理的业务布局，如收购、新建项目和销售费用支出等。同时，高分红体现其对股东的慷慨。在乳制品这个潜力巨大的行业中，作为龙头企业的伊利有着长期投资价值，适合价值投资者长期持有。