未来，对绝大多数民营医疗创业者和投资人而言，上市敲钟将不再是唯一梦想，并购退出也是诗和远方。
来源：林掌柜
编辑：宗正
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在当前经济下行阶段，存量竞争成了市场主流，又叠加IPO政策收紧和A股震荡回调，创业者和投资人的决策天平逐步向并购倾斜。
与之相适应的是，进入2024年以来，金融、资本等一系列重大政策也相继密集出台，更为即将到来的“大并购”时代保驾护航、添柴加火。
2024年4月，国务院发布《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（“新国九条”），明确鼓励上市公司聚焦主业，综合运用并购重组等方式提高发展质量，支持头部机构通过并购重组等方式提升核心竞争力，加大并购重组改革力度，多措并举活跃并购重组市场。
2024年6月，国务院办公厅印发了《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》（“创投十七条”），提出拓宽并购重组退出渠道，对突破关键核心技术的科技型企业，建立并购重组绿色通道，支持发展并购基金，研究完善并购贷款适用范围、期限、出资比例等政策规定。
相比其他行业，民营医疗面临的上市窘境尤甚。论科技含量够不上科创板，论收入利润够不上主板和创业板，论产业属性又够不上主打“专精特新”的北交所，若选择港股不仅估值过低而且流动性还差。经历过去二十多年的快速发展，民营医疗迈进“大并购”时代。
在眼科领域，以爱尔眼科为主要代表，并购最为频繁，体量也最大，这里不作赘述。
2022年2月、2023年1月，普瑞眼科分两次成功并购东莞光明眼科医院。
2022年9月，朝聚眼科发布并购唐山冀东眼科医院、玉田冀东眼科医院、滦南冀东视明眼科医院和滦州冀东眼科医院。
2023年10月，华厦眼科成功并购成都爱迪眼科医院、恩施慧宜眼科医院、微山医大眼科医院、睢宁复兴眼科医院。
在口腔领域，以通策医疗和泰康拜博为代表。
通策医疗自2007年开始就先后并购了沧州口腔医院、黄石现代口腔医院、昆明市口腔医院、 三叶口腔连锁等口腔机构。近年来，在市值蒸发千亿的情形下，仍有并购动作。2023年12月，通策医疗成功并购娄底口腔医院。
2022年6月，泰康拜博口腔集团母公司泰康人寿旗下高林资本成功并购苏州口腔医院（双院区、九个分诊部）、泰安口腔医院、昆山亭林口腔医院、蚌埠口腔医院和无锡口腔医院。
消费医疗其它专科并购中，中医领域以固生堂为代表；医美领域以朗姿股份和美丽田园为代表；妇产领域也有莲池医院。
在非消费医疗领域，更有多个大手笔并购典型案例。肿瘤领域以海吉亚为代表，脑科领域以三博脑科为代表。
2021年4月，海吉亚斥资17.35亿元并购苏州永鼎医院（三级规模）；2023年7月，海吉亚又斥资16.6亿元成功并购西安长安医院（三甲医院）。2024年7月，三博脑科发布公告，拟以现金方式收购“成都东篱医院”（三级规模）。
掌柜认为，在可预见的民营医疗“大并购”时代，将呈现出“三多三少”的趋势。
一多：区域头部并购增多。已上市的为拓展区域市场而并购，未上市的为拼盘上市而并购，并购标的多为收入和利润俱佳的区域头部机构。
二多：产业整合并购增多。生物医药、医疗器械、互联网医疗和医疗服务等产业链整合并购增多，如抖音控股爱瑞肿瘤和美中宜和，新氧控股奇致激光，欧普康视控股眼视光门诊部和诊所，不仅上游和中游会并购下游，下游也可能反向并购上游和中游。
三多：消费医疗并购增多。一二线城市的眼视光、新中医、新康复、新心理乃至新妇科、新男科将逐步成为并购热门赛道。除了消费医疗各专科常规并购或反向并购，如美容医院并购轻医美门诊，眼科医院并购眼视光门诊，口腔医院并购口腔门诊，还有跨科并购或上市公司之间并购，如眼科和口腔相互并购，甚至运营稳健的头部眼科上市公司还可能会并购其他眼科概念股尤其是跨界眼科的小盘股。
非消费医疗也可能为了拓展自费型和商保型专科而并购消费医疗，标的选择往往遵循同城“八爪鱼”连锁逻辑。例如，综合医院并购消费医疗热门专科门诊，康复医院、骨科医院、脑科医院或肿瘤医院并购新康复门诊，中医医院并购新中医门诊，精神病医院并购新心理门诊。
一少：单纯保壳并购减少。这既有市场因素，更有监管因素。“新国九条”重点明确，加强并购重组监管，强化主业相关性，严把注入资产质量关，加大对“借壳上市”的监管力度，精准打击各类违规“保壳”行为。
二少：医保依赖并购减少。在医保基金捉襟见肘和严打骗保套保监管环境下，只要收入主要依靠医保支付，无论是成功上岸的还是尚未上岸的，日子都不会好过，并购自然也就更少了。为数不多的并购案例也将集中在国资背景的医疗集团。
三少：冷门区域并购减少。绝对冷门的区域，主要是人口持续流出的东三省和大西北等绝大多数经济落后地区。相对冷门的区域，如一线城市竞争白热化的口腔和医美机构，在资本市场上将不再吃香、逐步趋冷。
未来，对绝大多数民营医疗创业者和投资人而言，上市敲钟将不再是唯一梦想，并购退出也是诗和远方。
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