随着美国大选的尘埃落定，特朗普的再度胜出无疑为全球政治经济格局带来了新的变数。这一结果不仅意味着美国将迎来新一轮的政策周期，更预示着我们将面临比哈里斯上台更为严峻的局面。特朗普以其特有的强硬姿态和不可预测的政策走向，使得大规模加关税、科技封锁等贸易保护主义措施成为潜在威胁。甚至特朗普随口的一句话，都可能引发A股市场的大幅波动。今天人民币的大幅贬值，便是对这种担忧情绪的直接反映。 然而，历史不会简单重复。2024年的国际环境与2016年已大相径庭。当下的美国，虽然依然拥有强大的综合国力，但已不再是那个可以轻易撼动全球经济格局的超级大国。与此同时，中国也早已不是当年那个相对脆弱的新兴经济体。经过这些年的发展，中国经济已具备了更强的韧性和更大的回旋余地。因此，面对特朗普的胜选，我们与其说是担忧，不如说是更加专注于如何应对。 就人民币资产而言，今年的内因显然重于外因。外部环境的不确定性虽然存在，但决定人民币资产表现的关键，更多在于我们自身的政策调整和经济表现。因此，我们需要将注意力转向国内，密切关注当下正在召开的重磅会议。 按照当前的经济形势，财政刺激政策需要上调10%~20%的力度，以有效对冲特朗普政策可能带来的负面影响。这次会议的重要性不言而喻，它不仅要给出年内的增量政策，更要为明年的发展铺路。在某种意义上，为明年铺路的任务甚至更为艰巨，也更为关键。 会议的第一个重要议题便是化债。10月12日，财政部在会上提到，此次可能是历史上最大规模的化债行动。根据机构研究，目前需要置换的地方隐性债务总规模大概在7.5万亿。如果会议能够批准一个三年6万亿的化债额度，那将是一个相当理想的结果。化债的重要性不言而喻，它不仅有利于债权人（包括给政府干活的企业和银行），还能消除经济中的一大隐患，为后续的增量政策创造有利条件。 化债的底层逻辑在于，通过债务置换，可以减轻地方政府和企业的财务负担，提升他们的积极性和创造力。银行也能因此减少坏账，增强系统安全性。只有当这个包袱被卸下，后续的财政刺激政策才能真正发挥作用。 除了化债之外，为银行注资、补充一级资本金也是会议的重要议题之一。9月24日的会上，经管局已明确表示，将通过发行特别国债等方式为国有银行注资。一级资本金是银行的安全垫，也是其支持实体经济的重要资金来源。有了足够的资本金，银行不仅能更好地抵御风险，还能更有力地支持实体经济的发展。目前市场预计的注资规模大概在1万亿左右，这一举措对于提升银行的安全性和积极性具有重要意义。 关于增发特别国债，虽然市场上曾有过诸多猜测，但此次会议大概率不会给出具体的总额度。因为相对于总量而言，政策的实施节奏更为关键。特朗普的关税政策即使出台，也需要时间才能落地并产生影响。因此，我们没有必要急于将所有利好政策一次性推出。如果会议能够批准一个1.5万亿到2万亿之间的增发特别国债额度，那将是一个既稳健又有效的选择。 最后，无论谁上台执政，中国宏观政策发力的确定性都不会改变。经济复苏的趋势也不会因为外部因素而发生根本性逆转。我们持有人民币资产的底气，更多来自于国内经济的基本面和政策的连续性。因此，面对特朗普的胜选和随之而来的挑战，我们既要保持警惕，更要坚定信心。通过精准有力的政策调整和经济改革，我们完全有能力应对各种复杂局面，推动中国经济实现更高质量的发展。