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摘要：
以碳酸锂为主的新能源金属板块迎来全面反弹，需求景气预期再度强化，宏观向好和供需改善共振合力，这是否意味着新能源产业开始触底反弹？
撰文 | Penn
编辑 | Tang
→这是《环球零碳》的第1299篇原创
作为锂电产业的核心原材料，被称为“白色石油”的碳酸锂，始终备受市场关注。
2024年以来，碳酸锂期货在经历一季度大幅拉涨后，市场交易趋于理性并逐步回归自身供需面，价格进入跌势。
进入 11 月份，市场并未出现一致预期的淡季现象，反而由于动力电池终端消费超预期、储能市场需求高景气呈现淡季不淡的特点，碳酸锂价格大幅反弹。电池级碳酸锂在11月13日和11月14日两天猛涨了5000元至8.2万元，此后略有回落。
进入本周以来，碳酸锂期货价格再次迎来反弹，11月19日大涨近4%至8.265万元/吨，重新站上8万元/吨关口。
与此同时，11月19日午后，锂矿板块大幅拉升，锂矿双雄天齐锂业、赣锋锂业双双涨停，融捷股份、永兴材料、中矿资源、盛新锂能等多股封板。
除了碳酸锂，有色和黑色金属价格也拉升。市场为何全面看多能源金属板块？碳酸锂后续走势如何？又将对产业链带来哪些影响？
图说：2024年碳酸锂期货合约价格情况 来源：新浪财经
01
需求侧动力、储能双双发力
对于此次碳酸锂价格的反弹，上海有色网新能源分析师马睿接受采访时表示，在11月终端需求超预期的刺激下，正极排产显著上行，拉动对碳酸锂现货采购的需求。上游锂盐厂挺价情绪较为强烈，报价显著上调。
上海钢联新能源事业部研究团队也表示，“本轮上涨行情的核心在于，短期的需求超预期引发的持续累库库存压力缓解，从而促进市场对该品种的价格水位进行修复。”
从需求侧来看，作为碳酸锂消费两个主要驱动力，动力电池和储能需求正在双双发力。湖南裕能在近期披露的调研活动信息中就表示，受益于以旧换新等支持性政策，不论是动力电池领域，还是储能领域的需求都保持了较为强劲的增长。
10月，新能源汽车市场延续了“金九银十”传统汽车销售旺季的高速增长态势。根据中国汽车工业协会的数据，10月，新能源汽车产销分别完成146.3万辆和143万辆，同比分别增长48%和49.6%，新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的46.8%。其中，新能源乘用车则连续5个月增幅超过了50%。
图说：2024年中国新能源汽车1000万辆达成活动现场 来源：新华社
11月14日，2024年中国新能源汽车1000万辆达成活动在湖北武汉举行，这是中国新能源汽车产量首次突破年度1000万辆。工业和信息化部副部长辛国斌表示，从2018年年产销量过百万辆，到2022年的年产销量超过500万辆，中国新能源汽车用了约4年时间；进一步到今年产量首次突破年度1000万辆，仅用了约2年时间。
对于10月新能源车的高速增长，全国乘联会秘书长崔东树公开表示，10月比9月更强是新能源爆发式增长的表现，且购车补贴和宏观向好发挥着重要作用。他认为，11月初，全国所有省份已落实汽车置换补贴政策，同时推出强力的购车促消费政策，单车补贴金额均较为可观，由此为车市带来新一波增长动力。
同时，储能市场仍能保持高速增长，1-10 月储能中标容量106.6Gwh，同比增长 67%；国内储能市场需求也在年末并网装机需求推动下维持着高景气。预计11-12月投运装机新型储能同比继续高增，因此头部电池厂储能订单将维持高景气度，也因此加大了排产。
海外储能市场方面，业内人士认为，随着特朗普即将重返白宫，未来新能源相关支持政策的不确定性较大，因此一些美国储能项目可能会选择“抢装”以获得现有的补贴，也将进一步带动储能需求。
创元期货分析师余烁就表示，美国大选结果落地，后续关税可能提高，国内电池厂为抢出口而增加排产，且明年春节来得较早，企业提早进行备库，需求端保持强劲。
图说：2024年中国动力电池总装机量及储能中标情况 来源：华泰期货研究院
02
供给端矿企现停减产频现
值得关注的是，供给端方面，锂行业基本面正在逐步收紧调整。今年以来，由于碳酸锂长期处于10万元/吨下方，该价格已击穿大多数锂云母提锂企业成本线，国内外矿企均出现停减产情况。
10月中旬，上海钢联新能源事业部锂业分析师郑晓强接受采访时表示，从自采成本来看，盐湖生产碳酸锂成本在3—4万/吨，锂辉石6—8万/吨，锂云母矿7—9万/吨。外采锂辉石矿成本则靠近8.5万/吨，外采锂云母矿成本靠近9万/吨。
中信证券表示，第三季度锂价下跌导致海外锂矿扩大减产，部分矿企出售资产回笼资金。澳大利亚锂矿已经开始亏损现金，后续不排除有更多锂矿减产。
11月11日，澳大利亚头部锂矿商Liontown Resources宣布将2027财年末的矿石产量目标从此前每年300万吨下调至280万吨。11月12日，美国Piedmont表示，作为其成本削减计划的一部分，其今年10月锂产出下降32%。
澳大利亚Mineral Resources也于近日将2025财年的发货量预估将从早先预估的12万至14.5万吨下调至6万吨。在此之前，Pilbara表示计划从12月1日起将Ngungaju工厂置于维护状态，同时将2025财年锂精矿产量指引下调10万吨至70万吨至74万吨。
图说：2024年全球锂资源成本曲线 来源：中信证券研究部
除了海外矿企减产外，国内江西已有锂盐厂停产，锂盐供给过剩的局面得到缓和。9月，有接近宁德时代的人士向上海证券报记者证实，公司锂矿停产确有其事。9月11日晚，宁德时代方面表示，公司根据近期碳酸锂市场情况，拟对宜春碳酸锂生产安排进行调整。江西锂矿“大户”九岭锂业也在9月11日下午发出停产检修公告。
赣锋锂业在10月24日的投资者关系活动记录表中表示，随着锂价下行，行业供给产能逐渐出清，因此在当前锂价背景下，预计明年锂资源的供给增速会维持在较低水平。
03
后续走势如何？
自10月下旬以来，碳酸锂期价呈现震荡上行格局。而最近的一周以来碳酸锂期货两突破80000元/吨关口，是否意味着价格将要触底反弹？业内普遍认为锂价长期支撑动力仍不足，决定碳酸锂价格走势的关键点，仍在于供需两端的改善是否具备可持续性。
华泰期货表示，本轮淡季抢装或大概率延续至年底，因此需求旺盛或推升锂价延续反弹趋势。但长期看，测算2024～2026年碳酸锂全球静态供需格局仍过剩，锂价2025年或延续震荡寻底，预计 2025 年碳酸锂价格会在 5.5-10 万元/吨运行，锂行业的景气度拐点有望在2026年到来。
展望后市，真锂研究创始人墨柯也认为锂价走势并不乐观。他表示，“明年一年总体是稳中有跌，电池级碳酸锂价格最低或将跌破6万元/吨，过剩产能出清仍需一年左右时间。” 上海钢联新能源事业部锂业分析师李攀判断，“碳酸锂底部基本是7万元/吨。” 她认为，这一轮的降价中产能出清是个伪命题，今年以来碳酸锂的去库主要集中在电池厂，锂盐厂的产能出清或在明年开始。
方正中期期货分析师魏朝明也表示，由于碳酸锂需求的季节性及锂盐供应的趋势性增长潜力，长期来看，对碳酸锂期价是否已经见底，市场仍存在分歧。他认为，中长期看，碳酸锂库存依旧偏高，是压制盘面上行的重要因素。
有业内人士表示，此轮市场博弈大概率将持续到明年，两年内供需局面或有扭转。
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参考资料：
[1]https://finance.eastmoney.com/a/202411163241604284.html
[2]https://news.dayoo.com/finance/202411/14/171077_54746690.htm
[3]https://www.stcn.com/article/detail/1410866.html
[4]https://www.stcn.com/article/detail/1408526.html
[5]http://www.escn.com.cn/20241113/65ba3c2871c34cdb9b30164cc982317f/c.html
[6]https://finance.sina.com.cn/stock/relnews/cn/2024-11-13/doc-incvxtpe7884551.shtml
[7]https://finance.eastmoney.com/a/202411133238577273.html
[8]https://www.guancha.cn/qiche/2024_08_06_743970.shtml
[9]https://wallstreetcn.com/articles/3734097
[10]https://mp.weixin.qq.com/s/d5RcQWo2xV1PXZGh1apCHw
[11]https://finance.sina.com.cn/money/future/fmnews/2024-11-18/doc-incwmzsr3689033.shtml
[12]https://mp.weixin.qq.com/s/fAleXTf9JXz2Tb96gBSd5g
[13]20241117-华泰期货-碳酸锂年报：过剩格局未变，锂价或磨底震荡
[14]20241117-广州期货-一周集萃_碳酸锂：澳矿减产规模扩大，期价冲高回落
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