乳制品行业三季度业绩分化显著。前三季度，19家上市乳企中，有15家实现盈利，占比达78.95%。从营收增速来看，前三季度，19家上市乳企中仅3家乳企同比增长；从净利润增速来看，仅6家乳企同比增长。从营业收入和利润表现来看，A股乳业三季度的整体情况呈现出一定的分化态势，仍然有不少乳企面临营收下滑或亏损，也有龙头企业依然保持了强劲的增长势头。业绩呈现分化在乳制品行业消费相对低迷和乳品供应过剩的背景下，三季度乳制品整体消费持续承压。据国家统计局数据显示，今年1至8月，国内乳制品产量为1916.8万吨，同比下降2.6%。同时，乳制品制造业工业生产出厂价格指数在1至8月期间保持每月1.5%至3%的稳步下滑。当前，尽管生乳产量增幅有所放缓，但国内乳制品消费需求并未显著增长，整体乳品市场仍处于供大于求的状态。尼尔森IQ数据也显示，今年1至8月，乳品全渠道增速下降了2.1%。这种市场环境下，一些上市乳企的三季度业绩遭遇挑战。如光明乳业等乳企营收和净利均出现下滑；区域乳企如西部牧业、庄园牧场等甚至出现了净利润亏损的情况。图片来源：视觉中国Wind数据显示，在申万行业分类下的19家乳企中，营收排名前五的企业分别为伊利股份、光明乳业、新乳业、三元股份和妙可蓝多，营收分别为887.33亿元、184.13亿元、81.50亿元、53.97亿元和35.94亿元。然而，从营收的同比增速来看，仅有贝因美、海融科技、一鸣食品、天润乳业四家企业实现了正增长，其余乳企均为负增长。在盈利能力方面，19家乳企中有15家实现了盈利，占比达78.95%。从三季报的归母净利润来看，排名前五的企业依然为伊利股份、新乳业、光明乳业、三元股份和妙可蓝多。其中，伊利股份的归母净利润突破百亿大关，达到108.68亿元，同比增长15.86%，展现了其作为亚洲乳业龙头的强大增长潜力。新乳业的归母净利润也实现了24.37%的同比增长。然而，光明乳业的归母净利润同比下滑了63.94%，三元股份的归母净利润也同比降低了55.53%。值得一提的是，妙可蓝多在归母净利润方面表现突出，其归母净利润增速在19家乳企中位居前列。该企业前三季度实现净利润8504.25万元，同比增长高达571.67%。妙可蓝多在财报中指出，这主要得益于产品结构的调整、奶酪收入的增加以及广告促销费、仓储装卸费和股权激励费用的减少等因素。然而，也有部分乳企面临净利润亏损的困境。在19家乳企中，有4家企业净利润亏损，分别是品渥食品、皇氏集团、西部乳业和庄园牧场。其中，庄园牧场的亏损额最高，净利润为-1.18亿元，同比下滑了577.87%。部分乳企业绩承压加重伴随业绩分化的，还有高端线的增长。营收下滑的新乳业，其三季度归母净利润同比增长22.92%至1.77亿元。10月31日，新乳业在机构交流中透露，今年前三季度，高端品牌唯品牛奶营收依然呈现着同比双位数的增长态势，第三季度期间的业绩表现比上半年更好，营业收入增速加速提升。但并不是所有企业能像新乳业那样，找到了自身的核心竞争优势。部分乳企则面临着更大的业绩增长压力，例如西部牧业，前三季度营业收入6.49亿元，同比减少9.17%，归母净利润为-1.18亿元。西部牧业不仅亏损同比扩大96.34%，根据雪球数据分析，该品牌的财务信息还透露出多项业务风险，包括盈利能力弱、成长性低、收账压力大、存贷双高风险等。与乳制品行业不景气形成鲜明对比的，是一些乳企高管年薪保持稳定。2023年，乳企高管年薪位居“榜一大哥”的伊利股份董事长兼总裁潘刚的年薪高达2179.32万元；飞鹤董事长冷友斌的年薪为1416.2万元，执行董事蔡方良的年薪为1131.4万元，执行董事刘华的年薪为512.3万元‌……图片来源：视觉中国在行业形势不好的背景下，高管的薪酬也出现下滑。以三元股份为例，刚刚过去的三季度，三元股份交出了一份黯淡的成绩单。今年前三季度，三元营收53.97亿元，同比减少约11.96%；归母净利1.03亿元，同比减少约55.53%。财报显示，2023年三元股份向12位高管支付报酬1050.96万元，同比下滑16.8%。其中，原党委书记、董事长（退休）于永杰，副总经理王辉的薪酬在110万元以上，董事、首席科学家、副总经理陈历俊，总经理唐宏年薪在160万元以上。而与高管们拿着高薪形成反差的是，2022年至2023年，三元股份在职员工总数从8491人下滑到6214人，一年时间减少超2000人。当然，业绩惨淡，也会带来高管的变动。庄园牧场发布三季度报告显示，公司前三季度营业收入6.49亿元，同比减少9.17%，归属上市公司股东的净利润-1.18亿元。伴随着庄园牧场的业绩出炉，11月8日，庄园牧场发布公告称，张骞予因个人原因辞去公司副总经理职务，辞职后不再担任公司任何职务。业绩或进入新的增长通道乳制品行业市场竞争尤为激烈，国内大型乳企与区域乳企均加大投入以争夺市场份额，同时还需应对外资品牌的产品竞争，这使得乳企在四季度的业绩分化会更加严重。专家表示，部分乳企凭借鲜明特点和独特优势，有望在这场竞争中保持领先并实现业绩增长。例如，新乳业持续聚焦低温鲜奶和低温特色酸奶，通过品类升级提升增长韧性和盈利能力，利用其在低温乳品领域的优势驱动整体业绩增长；妙可蓝多则在奶酪市场深耕细作，不断在成人休闲零食、儿童休闲营养、餐桌、专业餐饮等领域进行创新，丰富产品线的同时，打造更具竞争力的产品。近年来，政府部门陆续发布了多项提振乳业消费的重磅利好政策，包括鼓励地方发放消费券拉动牛奶消费等。这些政策有望为乳业消费增长注入新动能。与此同时，随着宏观经济复苏、消费回暖以及“元旦+春节”双节备货效应推动，乳业消费市场在第四季度及明年一季度也有望迎来加速修复趋势。而从近期数据来看，乳业供需平衡在加速向好。近2个月以来，中国生鲜乳主产区价格也出现止跌企稳迹象。伊利方面在三季报业绩说明会上提到，三季度原奶供给有所降低，供需差距有所收窄，公司喷粉量有明显下降，供给过剩情况已阶段性得到缓解。随着多项指标向好，利好政策密集释放，乳制品行业或正在进入一个新的增长轨道。国联证券研报指出，展望后市，乳制品需求在消费刺激政策提振下有望迎来修复，行业最差的时候或已过去，竞争格局优化、份额向龙头集中，期待原奶价格企稳带来的乳制品产业链新周期。(大众新闻·风口财经记者 王贝贝)（本文观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎！）