基民踩踏式离场，国家队、险资却在加速入场，谁会是未来赢家？ 今年上半年，长江证券的研报数据显示，基民们净赎回了5198亿的主动权益基金，一、二季度的净赎回额创了有史以来的前三高，仅次于2015年三季度的大跌所创下的8051亿净赎回。 这个时候割肉离场，却很可能是割在了历史大底区间。 另一份数据显示，A股股息率处于历史最高位，上证指数股息率为3.06%，处于历史百分位的99.09%；市净率处于历史最低位，上证指数市净率1.13倍，沪深300市净率1.16倍，全部低于此前4大底的历史低位；上半年高管净增持29亿，为2007年以来首次净增持。 散户在夺命而逃，国家队和险资却在大举进场。 国家队上半年净买入超4600亿ETF，比去年增加了4倍；而险资净流入3061亿，特别是二季度更是比一季度增持了48%。 其实，这样的情景在每一轮市场底部都重复发生过。 散户交出了低廉的筹码，而机构成了最大的赢家。 逆向投资之父邓普顿说过，逆向投资需要三大条件： 第一，在市场绝望的时候入场； 第二，一定要抄底好资产； 第三，耐心待在底部，持有足够长的时间。 根据邓普顿的案例，这个持有时间约为四年。 大多数散户为什么亏钱？是因为，他们在高位下跌时抄底，而在底部低估区割肉。 彼得林奇说：“如果你不能做到在你的股票下跌25%而加仓买进,那么千万不要做出在你的股票下跌25%还斩仓割肉的毁灭性行为。”  最后一点，不要自作聪明，认为割肉后还能以更低的价格买回来。 巴菲特说：只有傻子和偏执狂才试图找到市场的最高点和最低点。因为市场的最高点和最低点是在博弈中产生，是在事后我们才知道的。 逆境中，才是学习的最好时间。下方专栏，庖丁姐亲自将带领大家解读投资大师的经典著作。欢迎订阅。