1、银行板块在2018初和2020年高点位置时，板块股息率均低于10年期国债，现在则是在10年期国债上方250-350个基点，股债差意味着市场运行远未到顶，反而有条件走出大行情。
2、利率端：明年适度（超级）宽松是明牌，市场利率难以有效上行，至少也会维持低位，所有高股息率均有上涨空间，这是大方向。
3、基本面：银行单边让利任务结束，资产端至负债端的利率传导更高效，明年是净息差中性下的大幅度降息。
4、若降息不奏效：继续降。降息很快奏效，利率回升，股息率吸引力减弱，但成长因子凸显，接力银行行情。
5.基于以上四点，2025年主线：高股息，特别是：银行。
$招商银行(SH600036)$
