海康威视(002415)：全面转型为AI+全感知方案提供商 开启10倍新空间 相关股票 海康威视 +3.44% 投资要点： 依据之前的《海康威视(002415) 深度研究——规模效应与估值弹性！》，我们觉得场景数字化的10倍空间、由横向+纵向规模效应构建的核心竞争力，能够提升海康未来的业绩增长中枢。近期公司有多项发布，当前已在能源、工业、农业等行业形成了标杆案例。 AI+煤炭：联合国家能源集团发布“煤质快检”，预计产品空间达数十亿。煤质快检方案能够分析煤炭中的有机物（利用红外）和无机物(利用X光)成分，在2分钟内完成采样煤质分析。目前该方案已在国家能源集团的四大产煤区、港口、销售、电厂、化工产业共9家单位应用，2024年至今检测煤量超4亿吨，标杆项目使配煤灰分合格率从81%提升至近100%。煤质快检项目自2022年7月立项，公司预计该项目2024年可形成千万级收入，预计2025年贡献上亿收入，未来该产品的市场空间可达几十亿元甚至更高。 AI+农业：联合中储粮成都储藏院开发“AI虫情监测分析终端”。该终端基于400万像素白光补光球机，监测范围覆盖球机周围半径6米的区域，实现粮面害虫信息远程采集、识别与预警一体化。此外，AI+工厂管理、AI电气、AI+桥梁监测等近期都有案例发布。 我们认为，AI+全感知是一个比纯安防大10倍的市场。1）在钢铁行业中，公司业务规模从2018年的290万增长至2021 - 2022年的5200万；2）在新能源行业的案例中，公司从安防向安消一体、智能制造等核心业务延伸，公司业务规模从2018年的110万增长至2021 - 2022年的2500万；3）在电网行业的案例中，公司从安防向安消一体、智能制造等核心业务延伸，公司业务规模从2018年的6000万增长至2021 - 2022年的5.4亿。 面对10倍市场，海康已做好大模型+多维感知硬件的充分储备。1）软件方面，推出海康威视观澜大模型，其具备模态数据丰富、行业能力专业（多年积累的10余个主行业、近90个子行业、500多个场景的实践经验沉淀）；2）硬件方面，除视觉外，构建了热成像、雷达、X光等电磁波，声波、超声波等机械波的全面感知体系。 投资分析意见：考虑到AI+全感知下游场景较为分散，形成规模化收入仍需一段时间，维持盈利预测，预计2024 - 2026年公司收入分别为945/1084/1235亿元，归母净利润预测值分别为136/171/201亿元。展望明年，在完成SMBG去库存以及人员配置优化后，公司将轻装上阵；另一方面，宏观支持政策陆续出台，财政压力缓和，有望拉动需求显著修复。我们认为宏观压力最大的时期已过，后续业绩逐季好转可期。维持“买入”评级。 风险提示：1）全球经济环境和地缘政治风险；2）国内经济结构转型风险；3）技术更新换代风险。 免责声明 本内容仅供参考，不作为投资决策的依据，不对因此操作产生的盈亏承担任何责任！
