在外汇市场上，日元升值和美元贬值正在逐渐加剧。在2月20日的东京市场上，日元对美元的汇率一度达到1美元兑149日元左右，创下自2024年12月上旬约两个月以来的高点。除了日本银行（央行）追加加息的预期外，推动日元升值的因素还有乌克兰局势和美国联邦储备委员会（FRB）压缩资产速度放缓的预期这些欧美因素。 2月20日东京外汇市场上推动日元升值的因素是两个海外因素。首先是乌克兰局势的担忧加剧。美国总统2月19日在社交媒体上将乌国总统称为“独裁者”。前一天，美国与俄罗斯的高级官员在沙特阿拉伯举行了会晤。原本对俄乌冲突实现停战抱有的高期待骤然减弱。 另一个因素是美联储2月19日公布的1月28日～29日召开的美国联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要内容。关于压缩持有的美债等资产的量化紧缩（QT），会上提出“应考虑暂停或放缓”。美联储在新冠疫情期间，为了稳定市场，购买了数万亿美元的债券。其资产负债表中的债券持有量在2022年达到约9万亿美元的峰值后开始缩减，目前已降至7万亿美元以下。市场普遍认为，如果美联储停止QT，将对美国利率造成下行压力，从而推动美元进一步贬值。 当前的外汇市场上本来就有日本银行追加加息的预期，市场认为日本银行可能以比预期更快的速度将政策利率提高到更高水平的预期正在增强。在日本国内债券市场上，作为长期利率指标的新发行10年期国债收益率在2月20日一度达到1.440%，创下自2009年11月以来的新高。认为“日美利差的缩小是当前日元进一步升值和美元进一步贬值的基础”的看法相当普遍。
