贝莱德在巴拿马贸易风暴中获得廉价泊位

贸易战已经将并购大军派往前线。贝莱德以230亿美元的价格与长江和记达成协议，收购巴拿马运河沿岸及周边地区的港口。这有助于首席执行官芬克巩固其基础设施投资战略，也让这家总部位于香港的企业集团得以巧妙避开政治焦点。

这条横跨中美洲的重要航道于1914年在美国的支持下建成，已成为特朗普总统的目标之一。他在毫无证据的情况下声称，中国“正在运营”这条航线，而美国正在“收回它”。

长江和记在1990年代获得了巴拿马巴尔博亚港和克里斯托瓦尔港的运营权，也面临欧洲的审查。这些压力加在一起，给李嘉诚的商业帝国带来了不必要的麻烦，可能还会加剧其不断下滑的估值。尽管出售的港口占收入的不到10%，但它将获得几乎相当于其整个市场价值的金额。

出于其他原因，这笔交易似乎也是一场及时雨。巴拿马当局计划审计长江和记实业的港口运营合同，该国总检察长认为该特许权“违宪”。长江和记实业联席董事总经理西克斯特称，这笔交易“与近期的政治新闻毫无关联”，但这一说法和交易估值一样令人瞩目。

贝莱德、其全球基础设施合作伙伴部门和终端投资有限公司原则上同意收购和记港口控股在23个国家43个港口的80%权益，其中也包括和记港口集团在巴拿马两个港口90%的股份。长江和记实业将保留其在大中华区的业务。

根据VisibleAlpha收集的估计，交易中的企业预计将在2025年产生17亿美元的息税折旧摊销前利润(EBITDA)，这意味着市盈率约为13倍。据行业出版物《基础设施投资者》报道，同为基金经理的鲁克菲尔德(Brookfield)正在寻求将英国PDPorts的EBITDA提高20倍。波兰和加利福尼亚的类似交易市盈率超过16倍。

这一明显的折扣可能是地缘政治压力下的并购代价。即便如此，如果交易最终完成，长江和记实业将获得190亿美元的净现金，同时还能谈判缓和关系。消息传出后，其美国存托凭证上涨了17%。

这也让芬克继续坚持他略显不为的战略。去年贝莱德收购全球基础设施合作伙伴公司的逻辑在于，作为全球最大的资产管理公司，贝莱德在全球拥有广泛的政府和投资关系，这将使其能够达成其他公司无法完成的基础设施交易。理论上，长江和记实业的港口业务将借助贝莱德以更高价格收购来的全球基础设施合作伙伴公司的航运专业知识，兑现这一宏伟承诺。在新的世界秩序下，一些人将获得战术优势，而另一些人则会成为牺牲品。

[背景新闻]

总部位于中国香港的企业集团长江和记3月4日表示，已达成原则协议，将其在包括巴拿马运河沿岸在内的各个港口的权益以约230亿美元(包括债务)的价格出售给包括贝莱德、全球基础设施合作伙伴和码头投资在内的集团。

根据交易条款，该财团将收购长江和记在子公司和记港口控股的80%控股权，该公司在23个国家运营或开发43个港口。子公司和记黄埔信托在香港、深圳和华南地区运营的港口以及中国其他港口不包括在交易范围内。贝莱德集团还将收购和记黄埔港口有限公司在巴拿马港口公司的全部90%股权，该公司经营巴拿马巴尔博亚和克里斯托瓦尔港。

长江和记实业联席董事总经理西克斯特在一份声明中表示，公司收到了多份收购要约，这笔交易“纯属商业性质，与近期的政治新闻毫无关联”。特朗普政府毫无根据地声称中国控制了巴拿马运河，并誓言要“夺回控制权”。