近期铜价大幅上涨的原因可以从供需基本面、宏观经济政策、地缘政治及市场情绪等多个维

近期铜价大幅上涨的原因可以从供需基本面、宏观经济政策、地缘政治及市场情绪等多个维度综合分析。 以下是主要驱动因素的总结： 一、美元走弱与货币宽松政策的推动 1. 美元指数大幅下跌 自3月3日起，美元指数从107.41快速下跌至103.74，累计跌幅达3.4%。由于国际大宗商品以美元计价，美元贬值直接推高了以美元计价的铜价。铜价反弹的时点与美元下跌高度同步，显示其受美元波动的显著影响。 2. 全球货币宽松预期 市场普遍预期美联储可能在2025年进入降息周期，欧洲及日本央行也可能跟进宽松政策。低利率环境降低了融资成本，刺激制造业和基建投资，进而提振铜需求。 二、供需失衡：供应紧张与需求扩张 1. 供应端持续受限 铜矿产量增长乏力：全球铜矿开采成本上升，新项目储备枯竭，且部分大型矿山（如巴拿马科布雷铜矿）因罢工或政策问题停产，2025年预计铜矿增量仅78万吨，远低于需求增速。 冶炼产能瓶颈：铜精矿加工费（TC/RC）跌至15年低点，冶炼厂利润受压，导致精炼铜产量增速放缓。 2. 需求端强劲增长 新能源与电气化需求：新能源汽车（每辆车用铜量是燃油车的4倍）、光伏、风电及AI算力基础设施（如数据中心）对铜的需求激增。例如，中国电网投资增速超预期，2024年电网用铜占比达48%。 传统行业复苏：美国制造业PMI连续三个月扩张（2月为52.7），家电、建筑等领域需求回暖。 三、地缘政治与贸易政策扰动 1. 美国关税政策影响 特朗普政府宣布对进口铜展开调查，并计划征收25%关税，引发市场对供应链中断的担忧。中国、伦敦和美国的交易所库存激增，显示市场提前囤货以应对潜在政策风险。 2. 资源国局势不稳 智利、秘鲁等主要产铜国的罢工事件及环保政策收紧，进一步加剧供应紧张。 四、市场情绪与投机行为 1. 技术面驱动 COMEX铜在日线级别形成“双底”结构后突破年内高点，吸引技术性买盘。但近期创4.851美元新高后收阴线，显示短期多头动能可能减弱。 2. 资金流向 投资者转向铜矿股及期货市场，杠杆资金加仓铜概念股（如紫金矿业、南方铜业），推动市场热度。 五、长期结构性因素 1. 能源转型与绿色经济 全球碳中和目标下，可再生能源和电动汽车的普及将持续支撑铜的长期需求。瑞银预测2025年铜价可能突破1万美元/吨，供需缺口达25万吨。 2. 库存周期切换 2024年全球铜市供过于求，但2025年预计转向供需平衡，LME库存下降与价格回升的负相关性进一步强化。 风险与未来展望 尽管铜价短期受多重利好支撑，但需警惕以下风险： 需求回落：若美国进口需求下降或中国地产行业持续低迷，可能拖累铜消费。 政策调整：美联储推迟降息或美元反弹可能压制铜价。 供应恢复：巴拿马铜矿复产或新矿山投产可能缓解供应压力。 总体来看，铜价在2025年上半年或维持高位震荡，长期则受益于能源转型和供应短缺的结构性支撑。投资者需关注美元走势、政策动向及库存变化等关键指标。