长期以来，A股和港股的价格倒挂现象一直存在，A股价格通常明显高于港股。
然而，进入2025年，AH股溢价指数年内已累计下跌超10%，并跌破130整数关口，溢价率快速收敛，港股的估值相对A股正在修复。
在本轮“AI+”行情主导的市场逻辑下，港股因流动性和市场结构问题，本身弹性更强一些。
过往情况，AH股溢价率的收敛往往发生在两种情况下：
一种是港股市场进入估值修复阶段。比如2017年，港股大幅跑赢A股，AH溢价指数一度从140回落至115；
另一种是资金流向港股市场的增加。比如2014-2015年沪港通启动后，港股吸引力提升，AH溢价指数从160降至120，港股迎来一波估值回归。
而这一轮2025年的溢价收敛，也是如此情况。
从目前来看，港股的吸引力还在，AH股溢价率也可能会继续再收敛一些。但最终港股能否迎来持续估值修复，关键还要看市场资金的态度，资金是逐利的，当港股走到一定阶段后，或许就又会轮回A股了...
至少，历史总是这样发生的。当然轮回的方式，可能是另一边上涨了，也可能是其中一边回落了...
