白银近期风险急剧增加，注意关注以下因素： 1、贸易战推动通胀预期。特朗普对进口汽

白银近期风险急剧增加，注意关注以下因素： 1、贸易战推动通胀预期。特朗普对进口汽车加征25%关税，扩大贸易战范围，欧洲等宣称强力报复。叠加中东局势紧张、俄乌冲突反复等地缘政治风险常态化。 2、美债突破36万亿，拉高美元风险。财政恶化加剧市场对美元信用体系质疑。白银有贵金属属性，增幅逊色于黄金和铜的增长。 3、工业需求增加，未来白银供需缺口加大。全球制造业PMI周期性回升，光伏/新能源产业爆发，光伏工业需求2025年或激增15%。光伏行业是白银需求的核心驱动力，占工业用银的40%以上。随着光伏技术从P型向N型电池转型（如TOPCon、HJT），单位银浆耗量显著提升。N型电池银耗较P型电池高40%-100%，叠加全球光伏装机量增长（2023年达444GW，中国占比48.7%），推动光伏用银量从2022年的3,672吨增至2027年的8,156吨，年增速2.8%-5%。根据行业研究，2024-2027年间，白银总需求量将从37,918吨增至40,287吨，年复合增长率（CAGR）为2%；而供应端增速仅1.2%，总供应量预计从31,915吨增至33,039吨，导致供需缺口从6,003吨扩大至7,248吨。过去十年银矿品位下降22%、全球矿商资本开支断崖式下滑，2025年供需缺口或达8800吨。 4、近期CFTC黄金净多头和白银净多头高位加仓，国内沪金银净多持续增仓；世界最大黄金ETF和白银ETF结束长期下行趋势后快速增仓。对冲基金净多头逼近历史高位，配置型资金"踏空"后或疯狂回补，金银比修复势在必行。 5、上演白银逼仓行情。目前纽约白银库存量已经增长到1992年来最高水平。库存已到临界点，显性库存跌破3万吨，仅为历史峰值的70%，实物投资需求随时可能引爆补涨。 6、伦敦现货银市场的白银租赁利率急升，周度利率升至10%，月度利率升至9%，租借白银成本暴增，空头风险急剧增加。 7、期货和现货的价差自去年11月底以来明显扩大。上一次出现这种现象是2020年，当年银价最大涨幅超过100%。 8、均值回归逻辑。当金银比超过70时，白银相对低估，补涨概率显著增加。例如2020年金银比短暂触及120后，白银在半年内涨幅达80%。机构预测，2025年白银价格或突破36美元/盎司，金银比有望回落至80以下。 9、警惕白银受制于海外套利的结束可能出现的急速回调。若全球经济复苏不及预期，工业需求可能再次陷入低迷，白银价格迅速冲高以后可能面临较大下行压力。 虽然白银涨速低于黄金，避险属性较弱，白银正从“贵金属配角”向“工业金属主角”转型。在供需缺口持续扩大、工业需求结构性增长及金银比修复的多重驱动下，白银具备长期配置价值。注意回调后的机会。