【星图说】港股或面临“休整期”，回调带来中期买点 3月受益于细分板块业绩提振和金价迭创新高，港股医疗保健行业和以有色、黄金股为代表的恒生原材料业涨幅靠前。恒生ERP水平在经历指数1月中旬以来(2025/1/14-2025/3/19)超30%涨幅后回落至较低位，反映短期情绪透支明显，可能面临获利资金兑现、短期基本面兑现、海外市场噪声等多方面压力下的“休整期”。 不论是互联网与创新药，在港股年初以来均有亮眼表现，主要系这一类搭乘政策东风并兼具景气弹性的成份浓度在港股更为醇厚，在本轮AI产业叙事之前，除避险红利其他资产几乎无法凝聚资金共识，兼具政策托底和行情主线的交集板块或是2025年港股积极的载体。 全球截面看港股估值与盈利基本匹配，因而港股进一步抬估值或是基于盈利水平的系统性提升。当然，和A股一样，杀手级应用创新落地强化资本开支指引或者技术的突破同样也可能是再次带动行情演绎、吸引全球投资人增加中国资产权重的新催化剂。 操作上，指数回调亦带来中期买点，盈利兑现较有看点的方向目前主要集中在，科技硬件的营收增速居前；互联网和汽车的营业利润增速表现较好；医药(创新药出海进展以及商业模式的进一步优化)和科技硬件(私营部门主导的AI+投资有望加速推进)25年盈利预期上升幅度较大。 （市场有风险，投资需谨慎）
