2016-2022年抱团白马股的专业选手缔造了所谓“机构牛市”，上涨的股票大多数

2016-2022年抱团白马股的专业选手缔造了所谓“机构牛市”，上涨的股票大多数来自机构重仓股，机构用募来的钱继续加仓形成正向闭环，进攻性十足，市场笼罩在“消费升级”，“新能源转型”的时代贝塔主题里。其中还有一条暗线便是周期股的再一次回归，逻辑显然不同于渗透率快速提升的时代主题，传统周期行业虽然不再是曾经的“少年”，经过供给侧出清龙头公司市占率和ROE得到了实质的提升，在底部成为待挖的金子，16年的工程机械、20年的航运、21年煤炭股，如果还用前几年成长股的思维看待这些行业，一定捡不到宝。美国成熟的股票市场里也有过持续时间较长的时代主线，比如20世纪50年代的周期股、80年代的消费股以及90年代的科技医药股，恰好对应着经济增长的三种驱动因素，即投资、消费和技术，股市周期是经济增长的映射。回看A股二十年，一直重复的事情就是估值的高低切换，估值隐含着人性的贪婪和谨慎预期，趋势可以演变得越来越极致，但那只是让钟摆离中点越来越远而已，“回归”才是不变的主旋律。去年这个时候，大票的短暂回暖也曾给人一种风格要反转的幻觉，这个口号从年头能喊到年尾，明明估值已经跌到历史低位，现实仍然给不出反弹的迹象。你的预感是，蛰伏了两年之久的大盘风格即将王者归来，只是不知何时兑现。宏观经济因素的变化还是占了很大比重。