中证医药指数21年跌12%，22年跌22%，23年跌12%，24年跌14%，我说医药是这四年表现最拉的板块，应该没多少人反对吧？ 上个月第十批药品集采引发了一些社会层面的讨论，因为据媒体报道，第十批的平均降幅高达70%，超过前九批的50%。 作为医药股的mini股民，虽然账户多次被集采重击，但集采从定性上是德政无疑。 我国的医药市场，包括药品、器械、耗材等，很多很多都是以进口厂商为主，如果不是国家凭借人口数量众多，以此来做筹码跟相关企业压价，老百姓看病费用会比现在还贵。 所以医药市场不能绝对的市场化，国家必须伸手保护老百姓利益。美国人也吃不起原研药，他们同样需要医保。 而且国内有很多仿制药企业，整个产业链更多的成本是在流通环节，这不创造太大价值。甚至你不集采，你都不敢想上游药企的生产成本能有多低。 3分钱的阿司匹林，中标企业京新药业、石药集团等企业表示照样能赚钱。 所以通过集采把流通环节的成本挤压掉，没毛病，更别说这环节还成了腐败的温床。 不过对于一些创新药，过早进入医保目录并进一步集采，就很伤药企的研发士气了。 创新药需要卖高价是因为要回收一个药物成功上市所花费的研发费用，但医保提供的“量增”往往并不能弥补“价减”的坑。据PDB数据库，创新药进入医保后，放量爬坡曲线仅能维持2到3年，也就是进入医保后的第3年或第4年销售额就会停止增长。 除了医保砍价，跨国药企也会主动发起创新药价格战。 国内创新药企吭哧瘪肚、好不容易搞出来款头对头创新药，然后跨国药企因为上市许久，成本早就收了回来所以大幅降价，请问咱们拿什么打？药效更好？也许吧，但人家当年也是首选方案，治病够用了，更别说现在还有价格上的优惠。 在医保和跨国药企的双重打压下，国内创新药企业药品的生命周期和销售峰值都大大减少。赚不到足够多的钱，必然会导致药企缩减在研发上的投入，导致下一个创新药更加难产。 除了股民最关心的、对企业的影响以外，集采另一个备受关注的点，就是那些仿制药的药效问题。 我想大部分人都会有个疑问，就是仿制药跟原研药比价格差了十倍、甚至几十倍，这能吃吗？吃了管用吗？ 这里我可以直白的说一句，仿制药就是有一定概率药效不如原研药，这个不同绝对不是所谓的心理作用。 这点美国人最有体会了，他们仿制药的主要来源就是印度，印度拥有美国以外数量最多的FDA合规工厂。这些工厂在美国历史上有过很多诸如生产不规范（杂质会带来毒性和药品失效）、数据造假的黑历史，为此还惹出过不少人命官司。 即便不讨论生产工艺、道德水平这方面，仿制药从本质上就跟原研药不同。 仿制药需要通过一致性评价才能上市，一致性评价里有个生物等效的规定，即仿制药给药后，血药浓度曲线几个参数达到原研药80%到125%之内就算合格。 假设咱吃原研药的药效是100，那批准上市的仿制药的药效就是80到125的范围内波动，如果你买到的是80，那可能就要比原研药多吃个一两天才能痊愈，如果买到的是125，那跟吃原研药比，可能就会出现较大的副作用。 所以仿制药就是和原研药不同的。 这里插个冷知识，你们猜为啥印度能成为全球知名的仿制药大国？ 哈...纯粹是因为印度不要脸，他们的法律不保护药品成分，只保护药品的生产过程。也就是说只要改动下生产步骤，印度药企就可以合法的仿制任何国家的任何药品，哪怕成分一模一样也不算侵权。 即便后来加入WTO，印度开始承认药品成分上的专利了，也依然保留了特定情况下，印度药企可以不经专利持有人同意就生产仿制药的权利。 话题扯回来，这就是为什么我们医药行业的基金组合会重点投向创新药企业的原因。 对于这个赛道，我认为人们高估了短期利空，忽视了长期利好。 首先，给创新药的支持政策越来越全乎。诚然，这利好政策从来不缺，但一直对股价没什么印象。不过去年的那个《全链条支持创新药发展实施方案》我认为是个标志性政策，从那之后，很多地方都是给钱给政策的支持创新药发展，尤其对于支付端，也开始忽悠引导保险公司来帮医保接盘。 其次这行最大的变化，就是我们真的搞出来能受到跨国药企认可的创新药了，时不时就有药企有对外授权的案例，并实打实的反馈到企业财报上。 能出海很重要，不管你是把管线卖给老外，自己分提成，还是自己搞团队在海外卖。因为美国是全世界规模最大、利润最高的药品市场，一家药企的产品如果能卖到美国，跟这个产品只能在中国卖，估值是天壤之别。 而且海外医药市场融资环境恢复的比国内快，管线出海能帮助国内药企快速回笼资金。 最后就是朴素的信仰，就是单纯觉得中国应该能成长出一些像礼来、默克这样的大药企，因为创新药企业最大的成本就是研发，一家药企如果没有一定的体量，是扛不住研发的时间和成本的。 中国人的智商也没道理会输给老外，但国内创新药企业目前的全球竞争力，我觉得比芯片股们还差，国家一定会愈加重视医药领域卡脖子风险的。