拿住腾讯，就像十年前拿住茅台。 腾讯我愈发觉得它和十年前的茅台有着诸多相似之处。先聊聊茅台，2015年初，如果你花170元买入茅台股票，短短两个月股价就涨到260左右，一算收益率达到53%，这个时候，很多人大概率就忍不住卖了，然后美滋滋地享受这赚到的钱。 但时间拉长来看，后面几年茅台的收益率会让提前下车的人追悔莫及（这里还没算分红）。2016年底收盘价334，收益率96%；2017年底631，收益率270%；哪怕2018年底股价回调到590，收益率也还有240%；2019年底1183，收益率590%；2020年底1998，收益率1075%；2021年初最高2627，收益率高达1445% ，一路飙升。 再看腾讯，从今年低点到上周五收盘涨了46％左右，看似涨幅不小，可实际上现在腾讯依旧处于相对低估状态，和2015年四五月的茅台如出一辙，拿住才是关键，后面才有超额收益。 从业务上看，茅台主要业务是白酒酿造与销售，白酒这行业属于传统消费领域，有着独特的文化属性和品牌壁垒。它的产品高度依赖赤水河流域的独特地理环境和酿造工艺，具备稀缺性，而且白酒消费群体稳定，随着居民生活水平提高，对高端白酒的需求稳步增长，茅台凭借品牌优势，拥有极强的定价权，毛利率常年在90%以上，利润空间巨大。 腾讯的业务则更为多元化，涵盖社交网络、游戏、数字内容、金融科技等多个领域。社交网络方面，微信和QQ月活跃用户数以亿计，构建起庞大的流量生态；游戏业务不仅在国内占据领先地位，在全球市场也颇具影响力；数字内容涵盖在线视频、文学、音乐等；金融科技借助微信支付，在移动支付、理财、信贷等领域全面开花。腾讯通过庞大的用户基础和技术实力，不断拓展业务边界，挖掘新的利润增长点。 从财务数据来看，在2024年上半年，腾讯营收达到3206.18亿元，同比增长8.25%，净利润为1076亿元，同比增长53%。而茅台营收834.51亿元，同比增长18%，净利润431.77亿元，同比增长16% 。在盈利能力上，茅台毛利率高达91.76%，净利率为52.70%，腾讯的毛利率为52.95%，净利率28.39%，茅台优势明显。 资产负债率方面，腾讯是44%，显示出一定的财务杠杆，茅台资产负债率仅为18%，体现出更强的财务稳定性。再看roe（净资产收益率）与roa（资产回报率），腾讯的roe为11%，roa为5.52%；茅台的roe达18%，roa为16%，表明茅台在资产回报率方面表现更优。 虽然两者业务差异巨大，但在商业模式上都有各自的优势。茅台胜在产品稀缺性和品牌护城河，腾讯强在多元化布局和庞大的用户流量。 不过，茅台和腾讯所处市场有所不同。茅台在A股上市，腾讯在港股上市，港股由外资主导，市场情绪波动极大，股票低估时能更低估，高估时也能更夸张。就像小米去年2月12元买入，两个月涨到17元，40％涨幅卖掉的话，就完美错过后来54元的高价，要是持有到今天收益能达350％，而小米商业模式远不及腾讯。 展望未来，腾讯基本就两种走向。一是股价快速上扬，稳定在合理价位甚至更高，伴随利润增长实现戴维斯双击；二是股价持续在合理价位之下徘徊，类似前几年的低迷状态，不过腾讯财大气粗，肯定会大额回购股票，就像苹果未来十年减少股本40%左右一样，这一操作有望带来三击效果，收益可达10倍左右。 拒绝白嫖，在看的点个赞。
