会议要点 1、光伏产业链价格情况 组件价格：2月底以来光伏产业链价格持续多次上涨

会议要点 1、光伏产业链价格情况 组件价格：2月底以来光伏产业链价格持续多次上涨，近一周各环节涨价速度和幅度超预期，下游环节更明显。InfoLink口径下，本周国内分布式组件价格0.73元/瓦，较春节期间涨四分钱；SMM口径下，182的TOPCon组件成交均价达0.75元，210R和210组件达0.76元，较上周涨一分多。分布式价格带动集中式价格上调，N型182的TOPCon集中式组件价格在7毛到0.72元之间，210组件到了7毛2到7毛3分5。此前市场预期组件价格不超0.75元，目前已达且成交量火热，后续可能进一步上涨。 电池片价格：电池价格涨势明显，因库存少价格弹性大。分销市场上，210组件短期需求好致供需错配，210R电池片价格涨至0.325元，较春节期间涨约四分钱，其他尺寸电池片也有小涨。 硅片价格：210硅片在上周光伏主要环节供给侧会议后，企业上调报价至1.4元，较之前1.2元左右明显上涨，其他硅片过去两周也小涨，呈偏强势运行状态。 辅材价格：组件价格上涨带动辅材价格上升。玻璃库存从春节后的39天以上降至30天左右，价格一次性涨幅达1.5元甚至一块大几毛；胶膜三月份涨价落地，企业交流涨幅在5% - 10%，第三方口径有四五个点上涨；硅料价格涨至11500以上，较年初有几个点涨幅；石英砂和石英坩埚价格也有报价上扬趋势，中层市场低价报价计划上调3000元/吨左右。 2、涨价原因及企业排产情况 涨价原因：本轮涨价超预期核心原因是需求侧变化，国内二月发布全面入市政策后，分布式需求迅速响应，价格涨幅大，过去一周集中式价格也有表现，项目陆续开展，预计四月份集中式和分布式需求进一步提升；海外欧洲市场季节性恢复，非欧美市场如印度、巴基斯坦等进入高温季节前需求也有修复。 企业排产情况：Infolink口径下，三月份全球组件排产52GW，环比2月的41.9GW增长24%，电池环比增长20%以上，硅片和硅料小幅提升；SMM口径下，三月份组件排产有35% - 40%的增长，国内市场排产四十大几个GW，加上海外超五十多GW，预计三月份排产能达50GW以上。 3、各环节盈利表现 硅料环节：近期价格变化不大，行业层面仍处于亏现金状态，但头部企业如通威、协鑫不亏现金。 硅片环节：价格有一定修复，总体处于现金成本盈亏平衡左右，若后续涨价落地，盈利可能进一步好转，有望不再亏现金。 电池片环节：表现较猛，目前已不亏现金，182和210产品盈利能力接近盈亏平衡，210紧俏产品改善明显。 组件环节：全面不亏现金，182单瓦盈利负两三分钱，总体可控；一体化盈利在0.75元左右总价和41000 - 42000硅料价格下，测算亏三五分钱，较之前亏一毛钱状态有所好转。 4、短期基本面展望 需求端支撑：四月份需求继续向上，分布式有最后一个月抢装，集中式逐步增加，海外需求延续良好态势。个别企业反馈自家四月份排产可能有30%以上增长，初步摸排预计四月份排产在三月份基础上环比增长10%以上，达60GW左右甚至更高，有望创历史新高且可能进一步上修。 供给端情况：上周光伏主要环节在北京召开供给侧会议，讨论行业自律和二季度配额分配，二季度各环节配额有小幅度上调。分销价格可能试探到终端需求相对能接受的水平，如0.8元左右，价格涨幅基本转化为硅片、电池、组件环节利润修复，一体化盈利改善明显。若组件价格涨至0.8元，按目前各环节成本计算，净现金接近一毛钱，182可能微亏，210R版型接近盈亏平衡，头部企业有望盈利。 5、投资建议 市场观点分歧：市场对近期组件价格上涨有两种观点，一种认为超预期值得布局，另一种担心六月份抢装结束后价格和需求波动大而观望。但行业下半年不确定性市场已有充分认知，光伏处于强现实弱预期状态，投资需关注市场预期。 投资理由：短期基本面强势不断超预期，需求弱的因素在股价上已有充分反应，预期不确定性强但有被证伪或扭转的可能，集中式需求平稳支撑下半年国内需求，海外市场下半年有需求韧性，行业自律保护供给侧，市场信心恢复，政策端可能有进一步变化，行业估值处于低位，短期积极变化有望带来修复行情。 推荐主线及标的：推荐三条主线，一是供需改善线条，短期玻璃、硅料、电池片、组件不错，电池片价格和盈利弹性更好，二季度硅电池片等龙头企业可能正向盈利，组件也会受益。重点标的有金科金奥、晶澳、阿特斯、福莱特、通威、协鑫、大全等；二是新技术方面，浆料有积极进展，3月底聚合材料测试结果可能更新，HJT拿到很多单子，成本端和订单进展有催化，相关标的如聚和、帝科、公基等；三是逆变器板块，春节后行业需求进入景气向上阶段，1 - 3月排产逐月改善，二季度比一季度好，值得重视和左侧布局，业绩支撑度高的有德业、阳光电源，有积极边际变化的弹性标的有爱旭股份、固德威、锦浪、禾迈股份、通润等。