301658首航新能新股申购剖析 301658首航新能新股申购价格11.8，市盈率15，国泰君安保荐，预计募资36.4亿，实际募资4.9亿，少募集了31.5亿，从来没见过少募集这么多的，就是说原计划申购价格88元，打1.4折了，没有超募。2019年至2020年现金分红合计1.2亿，原定募资计划有4.5亿用于补流，现在被砍掉了。发行数量4123万股，网下配售3331万股，网下配售率80%。 核心题材是光伏、储能，主要产品包括光伏并网逆变器、光伏储能逆变器和储能电池，其中光伏并网逆变器贡献营收半壁江山，光伏储能逆变器贡献营收2成多，储能电池贡献营收2成，应用于工商业用户、家庭用户及地面电站等。公司主要客户包括ZCS、CORAB、EnergyNAT、ILUMISOL、SOLTEC、MV Technology、天合智慧、翔泰新能等，前五大客户合计贡献营收半壁江山，对大客户依赖有些重，产品出口占比8成多，人民币贬值受益。公司研发费用占比5%左右，高于可比公司均值，有102项发明专利，研发创新能力还是比较卓越的，为公司构筑起了一道坚固的护城河。 2024年销售毛利率35%，核心产品竞争力偏强些。2024年每股净资产7.14元，市净率1.65，处于低风险区域。资产负债率40%，偿债能力有所削弱。按2024年年报数据每股收益0.7元，每股现金流是0.92，说明会计帐面利润含金量充足。2025年一季度预计净利润增长-0.1%至12%，就是说2025年一季度预计业绩可能小幅增长。 首航新能的实控人是许韬(1965年生)，直接持股合计46.62%，合计间接通过皓首为峰和百竹成航控制公司20.63%的表决权，直接间接合计控制公司67.25%的表决权，其它股东多是申报前十二个月新增直接股东包括深创投、长久集团、问鼎投资（宁德时代全资子公司）、红土创业、红土一号、同创致隆、华金领翊、领汇基石、加法贰号、智数投资、远望咨询、兴睿永瀛、杨小卫、张虎胆、刘文杰、姚晓辉、刘强、徐晓明和容岗，属于突击入股了，股权结构虽复杂些但较为集中。首航新能成立于2013年，2022年6月申报，2023年3月过会，2025年2月注册生效，属于民营科技企业。 股价不高，市盈率不高，没有超募，盘子中等，题材涉光伏+储能+太阳能+人民币贬值受益，昨天中签的江南新材上市首日涨幅最高7倍了，卖得早了些，落袋3万，参照江南新材涨幅，首航新能上市首日涨幅保守估计5倍左右，破发风险为0。（注意，新股上市5日后，后面后市走势有破发可能性，很多新股上市后一段时间跌破发行价的不少。）
