油价走势牵动着众多能源企业的命运。回顾历史，2008年至2020年间，布油均价受

油价走势牵动着众多能源企业的命运。回顾历史，2008年至2020年间，布油均价受诸多因素影响数度大幅波动，从2008年的96.94美元每桶，到2009年因美国次贷危机跌至61美元每桶，再到2016年受美国页岩油革命等因素冲击至45.13美元每桶，以及2020年新冠疫情导致的42美元每桶，油价的起伏令人瞩目。 如今，全球原油市场正处于一个新的阶段。过去10年的低油价环境，使得全球对原油勘探开采的资本支出长期不足，美国页岩油开采成本上升且产量见顶，大油企对中小页岩油企的整合基本完成，欧佩克+各成员国的财政油价平衡成本也不断提高。在这样的背景下，当前油价的内外部环境明显好于2016年，也不会再现2020年疫情下的全球暂停。 然而，若因关税战引发全球经济大幅下滑，预计2025－2026年布油均价可能跌至2009年的61美元。假设2025年4-12月布油均价为61美元，1-3月布油均价约75美元，经计算，2025年布油均价约为64.5美元每桶，对应中海油2025年利润约1200亿元左右，目前港股市盈率约6.65倍。若2026年布油均价维持在61美元，中海油的利润预计将超过1200亿元，市盈率低于6.6倍。 中海油近年来积极布局，展现出强大的抗风险能力和发展潜力。自2021年前后开始建设国内三个万亿大气区，由于项目从勘探到投产的滞后性，这些大气区的产量在2025年开始加速增长。同时，海外圭亚那项目在2025年后也将加快投产速度。这两大因素使得中海油在2025－2026年即便面临低油价，依然能够实现较高的利润水平。而且，2026年之后，中海油业绩对油价的依赖将进一步降低。 中海油作为一家账面净现金接近2000亿元的公司，未来两年即使全球经济衰退，也能实现年均1200亿利润，平均市盈率仅6.6倍，具备明显的低成本竞争优势，年产量中高速增长，利润高质量增长。对于中长期投资者而言，这样的油气开采企业无疑是值得关注和持有的优质标的。 在投资的世界里，短期的波动在所难免。但对于像中海油这样基本面良好、发展前景广阔的企业，投资者不妨多一些耐心和信心，不必为一时的市场波动而焦虑。相信时间会证明，中海油将为投资者带来丰厚的回报。