好久没写财报分析了，小鹏最近势头不错，财报发布之后，又迎来MONA M03的大卖，让小鹏的股价在短短半个月的时间涨了30%，简单写一个小鹏的财报分析。

小鹏Q2的财报整体的表现是超预期的。

-Q3的销量超预期。在财报之前，市场给小鹏Q3的销量预期是3.8万，而小鹏给的交付指引是4.1-4.4万辆，远超市场预期。

按照目前7月和8月的销量，换算过来，小鹏9月的销量在1.6万-1.9万之间，不过财报是8月20日发的，8月27日的M03发布会后，直接卖爆了，官方战报是48小时大定3万，最近日订单高达2000台，坊间传闻大定已经达到6万台。而且小鹏已经要求供应链保证产能，所以9月小鹏有希望凭借M03回归2万/月销量。

-Q3毛利率超预期。Q2小鹏的毛利率是14%，超出市场预期的12.8%，这个毛利率在如今茹毛饮血的价格战环境下，已经相当不错了，特斯拉Q2的毛利率不过18%。我认为超预期最主要原因是凭借自身技术优势，与大众合作获得了不错的收益。

-Q3成本控制超预期。Q2市场的价格战愈演愈烈，各家车企的均价都有所下滑，小鹏也不例外，均价下滑到25.5万，但整车毛利率却上升了，是因为单车成本下降的更多。小鹏最近几个季度的造车成本持续下降，我觉得应该归功于何小鹏调整管理重心，管理层引入王凤英，以及共享大众的供应链。

在未来可预见的残酷市场环境里，想要生存下去，整车成本下降是关键因素之一。其他成本控制以及现金储备也非常重要，比如小鹏在研发扩招的情况下，研发成本的支出是14.7亿，低于市场预期的15.5亿。小鹏的效率越来越高，充分体现了什么叫把钱花在刀刃上，在新势力普遍亏损的情况下，小鹏的净亏损是最少的，而且现金储备高达371亿。面对未来几年的竞争，充满信心。

展望Q4的话，MONA M03的储备订单非常充足，为Q4的销量保底。而且Q4预计发布P7+，P7+采用纯视觉的高阶辅助驾驶，砍掉激光，对成本的控制有很大帮助，有投行分析在成本端会实现25%的降本，预计此车的毛利率会高于现在小鹏的所有车型，包括高售价的X9。P7+会助推小鹏的销量和毛利率继续走高。

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