【华锐精密】人形新变化：切入宇树，全力布局人形全产业链加工刀片 1、和宇树的合作。去年开始，公司在机器人领域开始全力布局，12月重磅发布麒麟系列高温合金刀具、全自动车削新产品、新系列整体硬质合金铣刀，特定针对航空航天、机器人、汽车领域的高难度应用场景。近期公司和宇树展开交流，后续公司的车削刀片、精密加工刀具等将在宇树产线中供应。 2、刀具在机器人领域的潜在空间。以人形核心部件丝杠、减速器为例，需要用刀包括（车刀、螺纹铣、旋风铣、滚刀、拉刀等20种刀具），单以丝杠旋风铣为例，国产刀具单价5k元对应，每组刀对应加工50个，单机器人耗量1.4k。用成本法来看，一般工业品加工制造中刀具占总成本的1-10%，大部分在3-5%，按照单台机器人15w元成本测算，对应单台刀具耗量3-4.5k元，取3k计算对应100w台新增空间30亿元，新增空间非可观，后续随着数量增加市场会进一步扩大。 3、主业刀具业务。看25年公司国内流通刀具触底回升，海外和整刀业务增长确定，海外保持50%以上增速，整刀大客户目前和三一、新强联都有大单合作，预计今年保持100%增长，利润将持续回升。 4、空间测算。低位顺周期核心标的+人形刀具耗材新贵，预计25年/26年公司主业业绩2.0亿/3.0亿，若考虑公司再人形领域的增量，100w台对应30亿空间，30%份额，30%净利率，可以增加2.7亿的净利润，30x估值，新增市值80亿。 目前公司市值30亿，考虑机器人潜在目标市值空间120亿，可重点关注。
