电信运营商大涨点评：云服务及算力布局在AI时代下有望持续受益 今日电信运营商大涨

电信运营商大涨点评：云服务及算力布局在AI时代下有望持续受益 今日电信运营商大涨，重申核心逻辑： 在云业务方面： 23年天翼云/移动云/联通云收入为972/833/510亿元，24H1为552/504/317亿元，同比增长20.4%/19.3%/24.3%。AI浪潮下有望推动运营商价值重估：若按照24H1增速现行外推24年全年云业务收入，参考海外云厂商平均3-6倍PS，若给予运营商云业务3倍PS，天翼云/移动云/联通云估值约为3510/2980/1900亿元，弹性可观。 在算力布局方面： 中国移动规划2024年算力规划投资475亿元，同比增长21.5%，占资本开支比重为54.4%，24年底实现通算(FP32)算力累积达9EFLOPS(同比提升1EFLOPS)、智算(FP16)算力超过17EFLOPS(同比提升约7EFLOPS)；中国电信计划2024年在云/算力投资180亿元，智算算力增加10EFLOPS，达到21EFLOPS以上；中国联通规划2024年总投资650亿元，其中算网数智坚持适度超前，加快布局。24H1中国移动智算新增9.5EFLOPS至19.6EFLOPS，通算新增0.2EFLOPS至8.2EFLOPS；中国电信智算新增10EFLOPS至21EFLOPS，29家合作伙伴各类智算合计22EFLOPS；联通智算达10EFLOPS，通算快速增长。 持续高分红回馈股东：中国移动/中国电信/中国联通（主体）23年全年以现金方式分配的利润提升至71%/70.1%/55%。（移动&电信24年期三年内分红比例将提升至75%以上）假设运营商分红比例同比持续提升，移动/电信/联通H股股息率约为6.3%/4.7%/4.5%，移动/电信/联通A股股息率约为4.2%/3.3%/2.5%。 整体核心观点：运营商经营稳健，ARPU虽短期承压，但增值、权益的ARPU占比逐步增加同时一次性套餐降档的影响有望消除，移动业务收入明年有望企稳。成本端，运营维护、折旧摊销、人员、网间结算等均有优化空间，因此可保证净利润的稳健增长。在AI浪潮下中国移动/中国电信/中国联通（与腾讯云合作）云业务及算力布局有望充分受益，从而带来价值重估，建议积极关注！